엔비디아 주가, 하반기 돌파 앞두고 숨고르기

엔비디아(NVDA) 주식은 하반기 돌파 가능성을 앞두고 숨고르기를 하는 것으로 보인다. 주가는 7월 초 하락세에서 회복했지만, 실적 대비 밸류에이션은 여전히 낮은 수준이다. 이러한 횡보는 약세 신호가 아니라, 엔비디아가 그래픽처리장치(GPU)를 넘어 인공지능(AI) 모델, 소프트웨어, 네트워킹, 중앙처리장치(CPU)로 사업을 확장하는 동안 시장이 강한 상승세 이후 잠시 멈춘 것으로 판단된다.

이러한 사업 영역 확대는 장기 투자 논리를 강화하며, 이것이 하반기를 앞두고 NVDA에 대해 낙관적인 입장을 유지하는 이유다.

네모트론, 소프트웨어를 AI 인프라로 전환

엔비디아의 오픈 모델 제품군인 네모트론은 거의 주목받지 못하고 있다. 하지만 이 제품은 엔비디아의 소프트웨어를 AI 인프라로 전환하고 있다. 7월 6일부터 11일까지 열린 ICML 2026 컨퍼런스에서 엔비디아는 74편의 논문을 발표했다. 더 주목할 점은 채택된 논문 약 2,000편이 엔비디아 GPU를 인용했고, 145편이 오픈 모델 및 데이터셋 제품군인 네모트론을 새로운 연구의 기반으로 인용했다는 것이다.

수백 편의 논문이 코스모스, 아이작 GR00T, 바이오네모를 활용했다. 이러한 수치가 직접적인 매출을 창출하는 것은 아니지만, 연구자들이 어디에서 개발을 선택하는지를 보여주며, 이는 중요하다. 이러한 도구들이 고객이 다음 하드웨어 주문을 하기 훨씬 전에 코드를 형성하기 때문이다.

이러한 매력은 이해할 만하다. 네모트론 모델과 합성 데이터 도구는 실제 인간이 라벨링한 데이터가 부족하거나 느리거나 비용이 많이 드는 경우 개발자가 대규모 학습 데이터셋을 생성할 수 있게 한다. 이러한 팀들이 엔비디아 라이브러리를 중심으로 작업을 학습하고 조정하면, 엔비디아의 컴퓨팅을 계속 사용할 또 다른 이유가 생긴다. 이런 의미에서 엔비디아는 다른 누군가가 데이터센터를 소유하더라도 서비스형 인프라 사업과 유사한 모습을 보이기 시작했다. 관계는 칩으로 시작되지만, 지속시키는 것은 소프트웨어다.

로봇공학은 동일한 선순환 구조의 물리적 버전을 추가한다. 보스턴 다이내믹스, LG전자(LPL), 뉴라 로보틱스가 엔비디아의 로봇공학 스택을 사용하는 주요 기업들이며, LG와 뉴라는 산업용 휴머노이드에 아이작 GR00T 모델을 채택하고 있다. 엔비디아의 코스모스는 시뮬레이션 환경과 학습 데이터를 생성하고, GR00T는 로봇이 일반적인 기술을 학습하도록 돕는다. 그런 다음 엔비디아 하드웨어가 결과를 실행한다. 경쟁사가 우수한 가속기를 제공할 수 있지만, 전체 워크플로우를 대체하는 것은 단일 칩을 교체하는 것보다 훨씬 큰 결정이라고 할 수 있다.

유럽과 베라, 엔비디아의 인프라 영역 확대

한편 유럽과 베라는 양쪽 끝에서 엔비디아의 인프라 영역을 확대하고 있다. 현재 유럽 23개국에서 엔비디아 기반 AI 및 고성능 컴퓨팅 시스템 35개가 개발 중이며, 300만 명 이상의 연구자에게 서비스를 제공할 가능성이 있다. 엔비디아는 자사 기술이 유럽 AI 팩토리 구축의 90% 이상을 뒷받침하고 있으며, 작년 이후 800 AI 엑사플롭스가 배치되었거나 발표되었다고 밝혔다.

물론 이러한 시스템들은 여전히 구축 중이므로, 이미 가동 중인 35개 시스템이 아니라 주문 파이프라인이지만, 여기서 중요한 점은 엔비디아가 유럽의 AI 혁명 최전선에 있다는 것이다.

또한 에이전트는 단순히 답변을 생성하는 것이 아니라는 점도 주목할 만하다. 에이전트는 검색하고, 도구를 호출하고, 코드를 실행하고, 자체 작업을 확인한다. 이러한 루프 동안 느린 CPU는 비싼 GPU를 대기 상태로 만들 수 있다. 이것이 엔비디아의 88코어 베라 CPU가 필요한 이유다. 베라는 더 빠른 단일 스레드 작업을 위해 설계되었으며, 엔비디아에 따르면 기존 랙 규모 CPU보다 50% 더 빠르게 작업을 완료하고 효율성은 두 배다.

베라는 이미 본격 생산 중이며, 메타(META), 오라클(ORCL), 알리바바 클라우드(BABA)가 사용 중이며, 다른 기업들도 배치를 준비하고 있다. 공급망도 더 가까워지고 있다. 다년간 계약에 따라 코닝(GLW)은 미국 광연결 용량을 10배 늘리고, 국내 광섬유 용량을 50% 이상 확대하며, 3개 공장을 건설할 계획이다. 엔비디아는 파이프와 프로세서 모두를 확보하고 있으며, 따라서 수요 증가를 사실상 모두 포착할 수 있는 매우 유리한 위치에 있다.

엔비디아의 밸류에이션은 여전히 낮아 보인다

최근 주가 반등에도 불구하고 엔비디아의 밸류에이션은 여전히 낮아 보인다. 현재 주가는 1월 종료 회계연도 2027년 컨센서스 주당순이익(EPS) 전망치 8.98달러의 22.6배에 거래되고 있다. 이 전망치는 회계연도 2026년 조정 EPS 4.77달러 대비 약 88% 성장을 의미한다. 1분기 매출이 85% 증가한 816억 달러를 기록하고 데이터센터 매출이 92% 증가한 752억 달러를 기록한 후 이를 비싸다고 보기는 어렵다. 경영진의 2분기 매출 가이던스 910억 달러는 중국으로부터의 데이터센터 컴퓨팅 매출이 전혀 없다고 가정한 것이다.

1년 더 앞을 보면 이 점이 더욱 명확해진다. 회계연도 2028년 컨센서스 EPS 12.79달러는 밸류에이션 배수를 15.9배에 불과하게 만들며, EPS의 또 다른 42% 증가를 의미한다. 수요 약정을 고려할 때 이 전망치는 보수적이라고 판단된다. 예를 들어, 메타의 다년간 계획은 수백만 개의 블랙웰 및 루빈 GPU를 포함하며, 오픈AI는 최소 10기가와트의 엔비디아 시스템을 배치하기로 합의했고, 앤트로픽의 초기 도입은 1기가와트를 포함한다.

물론 이러한 프로젝트는 시간이 걸리고 실행 리스크가 있지만, 엔비디아는 운영 우수성을 거듭 입증해왔다. 어쨌든 AI 경쟁은 멈출 기미를 보이지 않으며, 여전히 AI 인프라의 왕인 엔비디아는 손댈 수 없는 시장 총아처럼 가격이 책정되어 있지 않다.

NVDA는 매수, 매도, 보유인가

엔비디아 주식은 월가에서 매수 36건, 보유 1건을 기록하며 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 매도 의견을 제시한 애널리스트는 없다. 또한 NVDA의 평균 목표주가 약 309.94달러는 향후 12개월 동안 약 52%의 상승 여력을 시사한다.

하반기 돌파 가능성

엔비디아 주가의 횡보가 큰 그림을 바꾸지는 않았다. 엔비디아는 연구 모델, 로봇 학습, 유럽 슈퍼컴퓨터, AI 에이전트용으로 설계된 새로운 CPU로 계속 확장하고 있다. 이러한 영역 모두가 당장 실적에 크게 기여하지는 않겠지만, 엔비디아의 기회가 여전히 확대되고 있음을 보여준다. 이익이 밸류에이션보다 훨씬 빠르게 계속 성장하고 있어, 주가의 다음 큰 움직임은 상승일 가능성이 더 크다고 판단된다.