`꿈 깨라`... 투자자들에게 전하는 스페이스엑스 주식 경고

스페이스X (SPCX)는 지난달 857억 달러를 조달하며 역사상 최대 규모의 IPO를 성공시키며 큰 화제를 모으며 공개 시장에 진입했다. 초기 흥분은 주가를 급등시켰지만, 랠리는 오래가지 못했고, 주가는 고점 대비 41% 하락했으며 현재 135달러의 IPO 가격 아래에서 거래되고 있다.

그렇다면 이러한 하락이 스페이스X 주식을 매수 기회로 만들까? 투자자 데이비드 데자르댕은 절대 아니라고 말하며, 하락 이후에도 주식의 밸류에이션이 현실과 동떨어져 있다고 주장한다.

데자르댕은 스페이스X의 수익과 잉여현금흐름이 투자 지출로 인해 크게 왜곡되어 있기 때문에 매출이 가장 유용한 밸류에이션 지표로 남아 있다고 주장한다. 이는 특히 중요한데, 2025년 스타링크가 회사의 유일한 수익성 있는 사업이었던 반면, 우주 및 AI 사업은 모두 영업 손실을 기록했기 때문이다.

월가의 2026년 매출 컨센서스는 스페이스X를 약 41배의 매출 배수로 평가한다. 투자자는 이것이 "주식에 내재된 막대한 성장 기대"를 반영한다고 믿으며, 4명의 애널리스트로부터 나온 컨센서스 추정치가 2035 회계연도까지 매출이 2조 달러를 초과할 것으로 예측한다고 지적한다. 이는 월가의 2026년 추정치 대비 53배 증가한 수치다.

"현재 1조 6천억 달러의 시가총액에서 기준이 얼마나 높은지 생각해보라"고 데자르댕은 말한다. "2026년 월가의 매출 컨센서스 대비 약 41배에 거래되고 있는 스페이스X는 내가 본 것 중 가장 공격적인 밸류에이션 중 하나를 보이고 있다."

이렇게 생각해보자. 2025년 187억 달러의 매출에서 월가는 2035년까지 매출이 2조 달러를 넘어설 것으로 예상하는데, 이는 10년도 안 되는 기간에 107배 증가를 의미한다.

하지만 고려해야 할 또 다른 요소가 있다. 현재 밸류에이션은 회사 전체 발행주식의 5% 미만을 차지하는 자유롭게 거래 가능한 유동주식을 기반으로 한다. 다양한 IPO 후 락업 기간이 만료됨에 따라, 점점 더 많은 주식이 결국 거래 가능하게 될 것이며, 첫 번째 주요 해제는 8월 초 회사의 2분기 실적 발표 이후 예상된다.

데자르댕은 자유롭게 거래 가능한 주식의 상당한 증가가 "적어도 당분간은 주가에 상한선을 만들 가능성이 높다"고 믿는다.

"내 견해로는, 이것이 하방으로 매우 비대칭적인 구조를 만들어낸다. 자유롭게 거래 가능하게 될 막대한 수의 주식이 주가에 장기적인 부담으로 작용할 수 있기 때문이다"라고 데자르댕은 요약했다.

일부 투자자들은 스페이스X가 무엇이 될 수 있을지에 대해 꿈꾸는 것을 선호하지만, 데자르댕은 투자자들이 오늘날의 현실에 집중해야 한다고 믿는다. 따라서 그는 SPCX를 적극 매도로 평가한다. (데자르댕의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

그러나 월가는 그렇게 회의적이지 않다. 스페이스X 주식은 23개의 매수, 5개의 보유, 단 1개의 매도 추천을 기반으로 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 애널리스트들은 또한 주식의 상승 여력에 대해 매우 낙관적이며, 평균 목표주가는 243.81달러로 향후 1년간 97%의 잠재적 상승 여력을 시사한다. (SPCX 주가 전망 참조)

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