AI 자본 지출 충격... 구글 투자 급증에 시장 흔들

주요 대형주 지수들이 2주 연속 하락 마감했다. AI 자본지출에 대한 우려와 이란 전쟁 지속이 투자 심리를 짓눌렀기 때문이다. 다우존스 산업평균지수(DJIA)와 S&P 500(SPX)은 금요일 섹터 순환에 힘입어 반등을 시도했지만, 주간 기준으로는 각각 0.38%, 0.61% 하락했다.

한편 나스닥-100(NDX)은 반도체 업종의 재차 하락에 끌려 주간 1.62% 떨어졌다. 그러나 금요일 대규모 매도에도 불구하고, 실제 기술주 주간 성적은 체감보다 나았다. 뱅가드 정보기술 ETF(VGT)는 소폭 상승 마감했고, 라운드힐 메모리 ETF(DRAM)는 8% 이상 급등했다. 저가 매수 세력이 선호 종목을 담기 위해 몰려들었기 때문이다. 더욱이 초기 반사적 매도 이후, 투자자들은 지난 2주간 가장 큰 우려였던 중국 AI 모델의 우위와 기술 기업 자본지출 급증이 오히려 엔비디아(NVDA), 브로드컴(AVGO), 마이크론(MU) 등 하드웨어 및 인프라 공급업체에 유리하게 작용한다는 점을 깨달았다.

이란에서 벌어진 두 번째 무력 충돌은 첫 번째보다 투자자들의 관심을 덜 끌고 있지만, 원유 가격 상승은 여전히 의미가 크다. 유가는 다시 배럴당 100달러에 근접하고 있으며, 이 수준이 지속되면 소비자 물가를 끌어올릴 수 있다. 인플레이션 우려 강화는 연준의 금리 인상 가능성을 높이고, 이는 경제 전반의 차입 비용을 상승시킬 것이다.

과거 고금리 또는 금리 상승기와 달리, 이번에는 빅테크가 면역력을 갖추지 못했을 뿐 아니라 특히 취약하다. AI 구축 자금으로 약속된 막대한 금액 때문이다. 지난해 하이퍼스케일러들은 미국 회사채 시장에서 1,210억 달러를 조달했고, 올해는 이 추세가 가속화됐다. 역사상 최대 규모의 자본지출 사이클이 자금 조달 여건 긴축과 맞물리고 있지만, 거대 기술 기업들은 경쟁에서 뒤처지지 않기 위해 지출을 늘릴 수밖에 없다.

AI 경쟁에 뛰어들기 전까지 현금이 넘쳐 어디에 쓸지 고민할 정도였던 알파벳(GOOGL)의 구글조차 AI 투자 자금 마련을 위해 부채를 떠안았다. 이러한 투자는 이미 성과를 내고 있는 것으로 보인다. 2분기 순이익이 전년 동기 대비 4배 증가했기 때문이다. 이 급증의 상당 부분은 지분 증권의 미실현 이익에서 나왔지만, 이를 제외한 영업이익도 약 30% 증가했다. 구글 클라우드의 탁월한 모멘텀과 강력한 AI 제품 채택이 견인했다. 그럼에도 구글은 2004년 상장 이후 처음으로 분기 잉여현금흐름이 마이너스를 기록했다. 더욱이 이 기술 대기업은 연간 자본지출 전망을 다시 한번 상향 조정해 약 2,000억 달러로 잡았다. 데이터센터, 반도체, AI 인프라에 대한 지출이 계속 급증하고 있기 때문이다.

구글만 그런 것이 아니다. 모든 하이퍼스케일러가 자본지출 전망을 여러 차례 상향 조정했으며, 2026년 총액은 7,700억 달러를 넘어섰고 내년 자본지출은 1조 달러를 돌파할 예정이다. AI에 쏟아붓는 자금 규모가 끊임없이 증가할 때마다 시장은 거의 매번 충격을 받고 해당 기업을 매도했다. 그러나 부정적 반응의 강도와 지속 기간은 천차만별이다. 구글의 하락은 기꺼이 저가 매수에 나선 투자자들을 만났다. 투자가 수익을 내기 시작하는 단계에 진입한 것으로 보이기 때문이다. 반면 테슬라(TSLA)의 높아진 자본지출은 실적 부진과 마진 축소를 동반했고, 투자자들은 불만을 표시하며 주 내내 매도했다.

현금흐름을 차치하고라도, 알파벳의 블록버스터급 실적은 S&P 500의 2분기 이익 성장 전망을 단독으로 크게 끌어올렸다. 일주일 전 24.8%에서 현재 37.9%로 상승했다. 이번 주에는 마이크로소프트(MSFT)와 메타(META)가 구글의 초과 성과 대열에 합류할 수 있을지 지켜볼 것이다. 다만 실적이 어떻게 나오든, 이들 주식 역시 AI 투자 규모 자체 때문에 흔들릴 수 있다.

전반적으로 시장은 이번 주에도 변동성이 지속될 것으로 보인다. 이란 적대 행위가 배경에서 끓어오르는 가운데, 실적 발표 쇄도와 거시경제 이슈가 극도의 관심을 끌고 있기 때문이다. 이번 주에는 미국 연방준비제도 정책 회의, 2분기 GDP 성장률 초기 추정치, 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 6월 근원 PCE가 발표된다.

그럼에도 소매 거래 신호는 변동성 이면에서 랠리가 계속되고 있음을 보여준다. 2026년 7월은 현재 2020년 1월 이후 소매 순매수 기준으로 두 번째로 강한 달로 기록되고 있으며, 특히 반도체 업종의 각 기술주 매도는 강한 반등으로 이어졌다. 이러한 흐름이 바뀌기 전까지 파티는 끝나지 않았다.