테슬라와 스페이스엑스 주식... 알비씨가 예상하는 잠재적 합병 시나리오

최근 많은 투자자들이 고민하고 있는 질문이 있다. 일론 머스크의 두 상장 기업인 테슬라(NASDAQ:TSLA)와 스페이스X(NASDAQ:SPCX)가 결국 하나로 합쳐질 운명인가?

이러한 추측은 근거 없이 나온 것이 아니다. 일론 머스크 본인이 두 회사의 사업 간 "점점 더 많은 중복"이 발생하고 있다고 언급했기 때문이다. 실제로 RBC의 톰 나라얀 애널리스트는 최근 투자자들로부터 테슬라-스페이스X 합병이 어떤 모습일지에 대한 질문을 받고 있다고 밝혔다.

현재 거래가 검토 중이거나 성사될 것이라는 확인은 없지만, 나라얀 애널리스트는 합병의 논리가 전통적인 비용 절감을 넘어 우주, AI, 운송을 아우르는 독특하게 통합된 기술 플랫폼을 창출할 것이라고 본다.

가장 큰 잠재적 이점 중 하나는 두 회사의 테라팹 칩 협력에서 나올 것이다. 이 협력은 테슬라의 자율주행 차량, 옵티머스 로봇, 스페이스X의 AI 데이터센터 인프라를 위한 자체 칩 개발을 목표로 한다. 합병 기업은 컴퓨팅 수요가 증가하는 두 사업에서 중복 투자를 줄이는 동시에 경쟁사가 복제하기 어려운 생태계를 구축할 수 있다.

나라얀은 잠재적인 재무적 이점도 강조했다. RBC의 추정에 따르면 스페이스X는 최소 2030년까지 잉여현금흐름이 마이너스를 유지할 것으로 예상되며, 이는 테슬라의 현금 창출이 스페이스X의 확장 자금을 지원할 수 있음을 의미한다. 동시에 스페이스X의 장기 성장 전망은 로보택시와 옵티머스가 더 큰 기여를 하기를 기다리는 테슬라 주주들에게 추가적인 상승 여력을 제공할 수 있다.

애널리스트는 480달러의 제안 가격이 테슬라 투자자들에게 매력적일 수 있다고 본다. 이 가치평가에서 스페이스X는 테슬라 주식 1주당 약 4.17주의 신주를 발행할 수 있으며, 그 결과 테슬라 주주들은 약 3조 3,100억 달러 가치의 합병 기업의 약 54%를 소유하게 된다. 나라얀의 가치평가 프레임워크는 회사 가치의 약 절반을 AI에 할당하고, 나머지는 연결성, 로보택시, 옵티머스, 테슬라의 자동차 사업에서 나온다.

그러나 나라얀은 스페이스X의 현재 가치평가가 장기 잠재력을 완전히 반영하지 못할 수 있다고 본다. 주가가 6월 고점 대비 44% 하락한 상황에서, 그는 투자자들이 2029-2031 회계연도까지의 회사 성장 전망을 간과하고 있을 수 있다고 주장한다. 동료 5성급 애널리스트 켄 허버트가 제시한 스페이스X의 목표주가 225달러를 기준으로 하면, 합병 시 지분 비율은 스페이스X 주주에게 유리한 약 70/30이 될 것이다. 반면 현재 시장 가격을 사용하고 테슬라가 내재가치 대비 15% 프리미엄을 받는다고 가정하면, 지분 비율은 테슬라 주주에게 유리한 약 55/45로 바뀔 것이다.

"우리는 잠재적 합병을 상당한 시너지 가능성이 있는 중요한 가능성으로 보지만, 시기는 여전히 불확실하다"고 나라얀은 요약했다.

결론적으로 나라얀은 TSLA 주식에 대해 아웃퍼폼(매수) 등급을 유지했지만, 목표주가는 500달러에서 480달러로 낮췄다. 그럼에도 현재 수준에서 55%의 상승 여력이 있다. (나라얀의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

스페이스X도 아웃퍼폼 등급을 받았으며, 허버트의 225달러 목표주가는 향후 몇 달간 주가가 98% 상승할 것임을 시사한다. (허버트의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가는 이 두 머스크 기업에 대해 서로 다른 의견을 갖고 있다. TSLA는 보유 컨센서스 등급만 받고 있지만, 평균 목표주가 383.82달러는 주가가 24% 상승할 것임을 시사한다. SPCX는 중간 매수 등급을 받았으며, 평균 목표주가가 239.04달러인 점을 고려하면 1년 수익률 111%를 달성할 것으로 예상된다. (TSLA 주가 전망 또는 SPCX 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.