아마존, 구글, 마이크로소프트 주식... 모건스탠리, 1조4000억 달러 AI 투자 성과 낼 것

투자은행 모건스탠리(MS)는 아마존(AMZN), 알파벳(GOOGL), 마이크로소프트(MSFT) 등 빅테크 기업들이 AI에 막대한 투자를 하고 있지만, 이러한 투자가 장기적으로 강력한 수익을 창출할 수 있다고 전망했다. 이는 투자자들의 과도한 지출 우려에도 불구하고 나온 분석이다. 주요 클라우드 기업들은 총 약 1조 4천억 달러를 자본 프로젝트에 투자할 것으로 예상되며, 이 중 상당 부분이 AI 칩과 데이터센터에 투입될 전망이다.

처음에는 이 금액이 매우 높아 보일 수 있다. 하지만 4성급 애널리스트 브라이언 노왁은 이러한 투자가 투자자본수익률 약 25%에서 50%를 창출할 수 있을 것으로 추정한다. 이에 따라 모건스탠리는 장기 수익이 현재의 막대한 지출을 충분히 상쇄하고도 남을 것으로 판단하고 있다.

수익 창출 방식

우선, 이러한 수익을 창출하는 한 가지 방법은 고객에게 AI 컴퓨팅 파워를 임대하는 것이다. 이를 위해 클라우드 기업들은 먼저 매우 고가의 엔비디아(NVDA) GPU를 구매한 후 기업들에게 시간당 임대한다. 결과적으로 이 사업의 수익성은 주로 임대료와 칩 가동률에 달려 있다.

흥미롭게도 모건스탠리는 GPU 임대가 약 60%에서 70%의 영업이익률과 25%에서 40% 사이의 투자자본수익률을 창출할 수 있을 것으로 추정한다. 컴퓨팅 파워 임대 외에도 API를 통한 AI 모델 접근 판매가 또 다른 주요 기회로 떠오르고 있다.

간단히 말해, 이러한 서비스는 개발자와 기업들이 완전한 AI 모델을 직접 구축하지 않고도 자사 제품에 AI 기능을 추가할 수 있게 해준다. 이에 따라 모건스탠리는 이러한 유형의 사업이 40% 이상의 수익률을 창출할 수 있을 것으로 전망한다.

하드웨어 효율성이 관건

그러나 이러한 결과는 여전히 기업들이 AI 사용에 대해 얼마나 청구할 수 있는지, 그리고 칩이 각 요청을 얼마나 효율적으로 처리할 수 있는지에 달려 있다. 한편으로는 더 나은 AI 모델이 더 높은 가격을 지원할 수 있다. 다른 한편으로는 더 빠르고 효율적인 하드웨어가 서비스 제공 비용을 줄일 수 있다.

그럼에도 불구하고 클라우드 기업들은 자체 소유가 아닌 인프라에서 AI 모델을 실행하는 경우에도 강력한 수익을 올릴 수 있을 것으로 보인다. 이 경우 모건스탠리는 수익률이 약 25%에 근접할 수 있을 것으로 추정한다. 하지만 이러한 구조에서는 컴퓨팅 파워 임대 비용이 훨씬 더 중요해지며, 이는 전체 수익 잠재력을 감소시킬 수 있다. 그럼에도 불구하고 모건스탠리는 AI 지출이 시간이 지남에 따라 성과를 낼 수 있을 것으로 여전히 믿고 있다.

어떤 AI 주식이 더 나은 매수 대상인가

월가로 눈을 돌리면, 위에서 언급한 세 종목 중 증권가는 MSFT 주식이 가장 큰 상승 여력을 가지고 있다고 판단한다. 실제로 MSFT의 목표주가인 주당 552.29달러는 거의 40.6%의 상승 여력을 시사한다.