종목예측
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서던 코퍼(SCCO)가 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.
서던 코퍼의 최근 실적 발표는 긍정적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 기록적인 재무 성과, 강력한 현금 창출력, 그리고 구리 및 부산물 가격 상승에 따른 견고한 실적을 강조했다. 낮은 광석 품위, 비용 상승, 현지 프로젝트 리스크 등 운영상 역풍을 인정하면서도, 경영진은 탄탄한 실행력을 강조하며 강력한 성장 궤도에 대한 확신을 재확인했다.
2분기 매출은 43억 달러로 2025년 2분기 대비 12억 달러, 41% 증가했다. 구리 및 부산물 가격 상승이 매출 증가로 직접 이어졌다. 경영진은 이를 회사가 유리한 시장 여건과 자산 기반을 활용해 의미 있는 수익 확대를 이끌어내고 있다는 명확한 증거로 제시했다.
2분기 조정 EBITDA는 28억 5,600만 달러로 전년 동기 대비 60% 증가하며 기록을 경신했고, 마진은 전년 59%에서 67%로 확대됐다. 연초 이후 누적 조정 EBITDA는 55억 6,900만 달러로 58% 증가했으며, 이는 일부 비용 압박에도 불구하고 수익성과 운영 레버리지가 크게 개선됐음을 보여준다.
순이익은 16억 7,000만 달러로 2025년 2분기 9억 7,300만 달러 대비 72% 급증하며 기록을 세웠고, 순이익률은 32%에서 39%로 상승했다. 회사는 이익 성장이 단순히 가격 상승에만 기인한 것이 아니라 철저한 비용 관리와 전반적으로 강화된 재무 구조를 반영한다고 강조했다.
상반기 영업현금흐름은 36억 8,300만 달러로 2025년 동기 16억 9,800만 달러 대비 117% 증가했다. 매출 증가와 운전자본 수요 감소가 주요 동인이었으며, 이는 서던 코퍼가 확대되는 프로젝트 파이프라인과 주주 환원에 투입할 자금력을 더욱 강화했다.
경영진은 우호적인 구리 시장 환경을 강조했다. LME 가격은 전년 대비 40% 상승한 파운드당 6.04달러를 기록했고, COMEX 평균 가격은 31% 오른 파운드당 6.16달러를 나타냈다. 회사는 2026년 시장이 소폭 공급 부족을 보일 것으로 예상하며, 글로벌 재고가 약 15일치 수요만 커버하고 있어 긍정적인 가격 전망을 뒷받침한다고 밝혔다.
주요 부산물 가격이 급등했다. 몰리브덴은 43%, 은은 118%, 아연은 31% 상승하며 부산물 매출을 크게 끌어올렸다. 몰리브덴 수익은 34%, 아연은 24%, 은은 86% 증가했으며, 이는 상당한 실적 호재를 제공하고 회사의 구리 사업 경제성을 강화했다.
2분기 부산물 크레딧은 11억 600만 달러로 구리 파운드당 2.24달러에 해당하며, 전체 단위 비용을 낮게 유지하는 데 기여했다. 크레딧 차감 전 영업 현금비용은 파운드당 2.29달러였고, 차감 후에는 파운드당 0.05달러에 불과했다. 경영진은 이를 구조적으로 경쟁력 있는 비용 구조의 증거로 제시했다.
자본 지출이 가속화됐다. 2분기 자본 지출은 4억 2,300만 달러로 전년 대비 79% 증가했고, 상반기 누적은 8억 6,500만 달러로 56% 늘었다. 회사는 또한 티아 마리아 및 페루 투자 지원을 위해 10년 만기 채권 12억 5,000만 달러를 5.35% 금리로 발행하는 데 성공했으며, 40억 달러의 수요가 몰렸다.
티아 마리아는 42% 완료됐으며, 11억 100만 달러가 투입 확정됐고 이미 6억 9,300만 달러가 투자됐다. 대규모 토공사는 71% 완료됐으며 주요 장비 조달이 진행 중이다. 엘 필라르는 필요한 허가와 갱신된 용수 라이선스를 확보했으며, 2026년 9월 초기 현장 작업, 2027년 초 건설 착공, 2029년 하반기 생산 개시를 목표로 하고 있다.
서던 코퍼는 205억 달러를 초과하는 10년간의 자본 지출 계획을 제시했으며, 이는 페루와 멕시코에 거의 균등하게 배분될 예정이다. 이는 장기적인 성장 여력을 시사한다. 2026년 구리 생산 가이던스는 약 91만 7,000톤으로 상향 조정됐으며, 신규 프로젝트가 가동되면서 2029년까지 100만 톤을 초과하는 것을 장기 목표로 삼고 있다.
경영진은 지속적인 사회 및 환경 프로그램을 강조했다. 댐 프로젝트는 작물 수확량을 약 20% 증가시켰고, 교육 센터는 약 3,000명의 학생들에게 서비스를 제공하고 있다. 티아 마리아에서만 5,817개의 일자리가 창출됐고 1,200명 이상의 지역 주민이 고용됐으며, 이는 주요 프로젝트에 대한 지역사회 지지를 확보하려는 회사의 노력을 강화하고 있다.
강력한 재무 성과에도 불구하고 구리 생산량은 전년 동기 대비 3.5% 감소한 23만 662톤을 기록했다. 주요 원인은 페루에서 토케팔라와 쿠아호네의 광석 품위 및 회수율 하락으로 12% 감소한 것이다. 멕시코 생산은 3.2% 증가해 페루 감소분을 일부 상쇄했지만, 경영진은 운영상 과제를 인정했다.
부산물 생산량이 약화됐다. 몰리브덴 생산은 광석 품위 하락으로 전년 대비 11% 감소했고, 은 생산은 일로 정제소의 정제 은 감소와 함께 4% 줄었다. 광산 아연 생산은 전분기 대비 14% 감소한 3만 9,257톤을 기록했고, 정제 아연은 전년 대비 6% 감소해 가격 상승에 따른 일부 혜택을 상쇄했다.
총 운영비용 및 경비는 전년 대비 2억 200만 달러, 14% 증가했다. 회사가 자재, 구매 구리, 디젤에 더 많이 지출했고 근로자 성과급 비용이 증가했기 때문이다. 환율 환산 효과도 기여했으며, 경영진은 마진 보호를 위한 지속적인 효율성 노력을 강조했다.
부산물 크레딧은 1분기 대비 7% 감소해 11억 8,900만 달러에서 11억 600만 달러로, 파운드당 2.41달러에서 2.24달러로 하락했다. 그 결과 크레딧 포함 영업 현금비용은 1분기 파운드당 마이너스 0.11달러에서 2분기 0.05달러로 악화됐지만, 회사는 여전히 매우 낮은 절대 비용 수준을 유지하고 있다.
경영진은 티아 마리아의 실행 리스크를 인정했으며, 특히 담수화 플랜트와 같은 핵심 구성 요소의 확보 및 설치 필요성을 언급했다. 조달이 진행 중이며 현재 지연은 예상되지 않지만, 차질이 발생할 경우 프로젝트 일정과 비용에 영향을 미칠 수 있어 세심한 감독이 필수적이라고 경고했다.
로스 찬카스 프로젝트는 정부의 단속 노력에도 불구하고 광구 내 불법 채굴자들의 존재로 인해 진행이 지연되고 있다. 이러한 사회적, 보안적 과제는 프로젝트 일정에 영향을 미칠 수 있으며, 회사는 상황 안정화를 위해 당국 및 지역사회와 협력하고 있다.
경영진은 페루의 정책 불확실성을 지적했다. 새 행정부가 광업 관련 재정 및 지역사회 협약 변경을 논의하고 있기 때문이다. 광업에 대한 전반적인 입장은 건설적으로 유지될 것으로 예상하지만, 제안에 대한 세부 사항 부족으로 향후 규제 및 세제 프레임워크에 일부 리스크가 남아 있다.
이번 분기 판매량이 생산량을 약간 밑돌아 재고가 증가했고 상반기 동안 공정 중인 물량이 늘었다. 경영진은 이를 단기적인 시기 효과로 보고 있으며, 하반기에 재고가 소진되면서 판매량이 정상화될 것으로 예상한다.
서던 코퍼는 2026년 구리 생산 가이던스 91만 7,000톤을 재확인했으며, 이는 초기 계획보다 소폭 높은 수준이다. 또한 계획보다 높은 몰리브덴 생산량과 은 및 아연에 대한 세부 목표를 제시했다. 205억 달러를 초과하는 자본 지출 계획, 2027년까지 완전히 자금이 확보된 티아 마리아 일정, 그리고 2033~34년까지 약 160만 톤의 구리 생산 달성 목표를 통해, 경영진은 강력한 재무 구조와 지속적인 배당으로 뒷받침되는 자신감 넘치는 장기 성장 스토리를 제시했다.
실적 발표는 궁극적으로 기록적인 가격과 현금 창출력을 누리고 있는 회사의 모습을 보여주면서도, 품위, 비용, 정치적 리스크에 대해서는 솔직하게 모니터링이 필요하다고 인정했다. 투자자들에게 핵심 시사점은 상당한 성장 프로젝트와 탄력적인 마진을 보유한 광산 기업으로서, 단기 운영 변동성에도 불구하고 서던 코퍼가 주목할 만한 장기 구리 투자처로 자리매김하고 있다는 점이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.