얼라이언스번스타인 실적 발표, 성장 모멘텀 시사

알라이언스번스타인 홀딩(AB)이 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

알라이언스번스타인의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기를 띠었으며, 경영진은 9050억 달러를 넘어선 사상 최대 운용자산과 명확한 유기적 성장 전환을 강조했다. 경영진은 특히 아시아 지역에서 액티브 주식과 과세 대상 채권 자금 유출 압력을 인정했지만, 개선되는 마진율, 강화된 판매 실적, 빠른 사모시장 성장이 장기적으로 긍정적인 전망을 뒷받침한다고 주장했다.

사상 최대 운용자산으로 규모와 다각화 입증

운용자산은 분기 말 9050억 달러를 넘어서며 신기록을 세웠고, 고객 부문 전반에 걸친 확장 기반을 보여줬다. 성장은 시장 가치 상승과 보험, 프라이빗 웰스, 퇴직 계좌, 별도 관리 계좌, 액티브 ETF로의 꾸준한 자금 유입에 힘입었으며, 이는 다각화된 자산 성장 원천을 시사한다.

사모시장 목표 수년 앞당겨 달성

사모시장 운용자산은 910억 달러에 도달해 알라이언스번스타인이 투자자의 날에 제시한 900억~1000억 달러 목표를 당초 2027년 일정보다 1년 이상 앞당겨 달성했다. 7월에 편입된 약 120억 달러의 상업용 모기지 대출을 포함하면 사모시장 자산은 현재 1000억 달러를 초과하며, 이 플랫폼이 핵심 성장 동력임을 재확인했다.

유기적 성장 및 순유입 전환

전사 순유입은 분기 중 약 8억 달러를 기록하며 4분기 연속 유출 기록을 끝냈다. 대체투자와 멀티에셋 솔루션은 6분기 연속 유기적 성장을 기록했으며, 이는 사업이 순유입 압력에서 벗어났다는 경영진의 메시지를 뒷받침한다.

판매 모멘텀 5년 만에 최고치

총 판매액은 310억 달러로 증가해 5년 만에 가장 강력한 분기를 기록하며 유통 역량 회복을 시사했다. 에퀴터블 채권 위탁 운용을 제외한 리테일 총 판매액은 220억 달러로 전년 동기 대비 14% 증가했으며, 리테일 채널은 9억 달러의 순유입을 창출했다.

보험 및 전략적 위탁 운용으로 플랫폼 강화

보험 운용자산은 2180억 달러에 근접했으며, 이 중 1280억 달러가 일반 계정 자산으로 보험사와의 심화된 관계를 보여준다. 제3자 보험 자산은 610억 달러에 달했고, 일반 계정 잔액은 90억 달러 규모의 패시브 채권 위탁 운용과 120억 달러의 상업용 모기지 대출 편입에 힘입어 전년 대비 30% 이상 증가했다.

실적 결과는 수익과 마진 개선 시사

조정 주당순이익은 전년 대비 8% 증가한 0.82달러를 기록했으며, 조정 순수익은 8억8800만 달러로 5% 증가했다. 영업이익은 7% 증가했고 조정 영업이익률은 70bp 확대되어 33%를 기록하며 회사의 목표 범위인 30~35%의 중간값을 상회했다.

ETF, SMA, 웰스 사업 확장

액티브 ETF 사업은 200억 달러를 넘어섰으며, 운용자산은 지난 1년간 유기적으로 73% 성장했고 연간 운용보수 수익은 약 1억 달러에 달한다. SMA 플랫폼은 연 17%의 유기적 성장을 기록하며 690억 달러에 도달했고, 번스타인 프라이빗 웰스는 분기 말 1670억 달러를 기록하며 전사 수익의 약 40%를 기여했다.

전망 개선에 따른 비용 관리 강화

총 운영비용은 전년 대비 4% 증가했지만, 경영진은 비용 전망을 개선하고 연간 비보상 비용 가이던스를 6억2000만~6억4000만 달러 범위로 하향 조정했다. 회사는 또한 예상 ABLP 세율을 5~6%로 낮춰 성장 이니셔티브에 계속 투자하면서도 세후 수익 레버리지를 개선했다.

액티브 주식 및 과세 대상 채권 유출 타격

액티브 주식 전략은 약 110억 달러의 유출을 경험했고 과세 대상 채권은 분기 중 40억 달러 이상의 환매를 기록했으며, 대부분 리테일 고객에서 발생했다. 경영진은 이러한 압력을 투자자 선호도 변화와 연결지었으며, 유출이 전체 사업이 아닌 특정 지역과 상품 유형에 집중되었다고 언급했다.

주식 성과 좁은 시장 랠리에 뒤처져

주식 성과는 AI 관련 소수 종목이 주도한 광범위한 시장에 뒤처졌으며, 이는 특정 전략에 대한 수요를 약화시켰다. 1년, 3년, 5년 기간 동안 각각 23%, 28%, 31%의 주식 운용자산만이 시장을 상회하며 미국 대형 성장주 상품에 대한 고객 수요를 감소시켰다.

사모시장 성과보수 하향 조정

경영진은 연간 사모시장 성과보수 전망을 기존 7000만~8000만 달러에서 5500만~6500만 달러 범위로 하향 조정했다. 이러한 조정은 주로 미실현 평가 조정과 투자자 수준의 세금 이벤트에 기인했지만, 공개시장 전략에 대한 강화된 기대로 전체 성과보수 가이던스는 상향 조정되었다.

믹스 및 타이밍으로 인한 수수료율 압박

전사 수수료율은 37.7bp로 하락했으며, 이는 사업 믹스와 신규 위탁 운용과 관련된 타이밍 효과를 반영한다. 특히 6월 30일 편입된 90억 달러 규모의 패시브 채권 위탁 운용은 분기 말에 상당한 운용자산을 추가했지만 즉각적인 수익은 거의 발생시키지 않아 자산 성장과 수수료 실현 사이에 일시적인 격차를 만들었다.

아시아 중심의 지역 및 리테일 역풍

아시아 리테일 투자자들은 현지 주식시장으로 회전하며 미국 과세 대상 채권과 특정 리테일 사모 신용 상품에 대한 수요를 줄였다. 경영진은 사모 신용 수요를 약하고 순환적이라고 특징지었으며, 이러한 변화가 다른 지역에서 건전한 유입을 기록했음에도 과세 대상 전략에 대한 압력을 강화했다고 언급했다.

프라이빗 웰스 순유출 및 수익 압력

번스타인 프라이빗 웰스는 계절적으로 약한 유입을 보이며 분기 중 약 7억 달러의 순유출을 기록했다. 배당 및 이자 수익과 관련 이자 비용은 고객들이 낮은 현금 및 마진 잔액을 보유하면서 전년 대비 감소했으며, 이는 프라이빗 웰스 수익성에 단기적인 부담을 주었다.

가이던스는 높은 수수료와 낮은 비용 시사

회사는 연간 전망을 조정하며 수익 성장에 대한 확신을 유지하면서 비용 기대치와 세율을 낮췄다. 성과보수 가이던스는 1억1500만~1억3500만 달러 범위로 상향 조정되었으며, 공개시장은 6000만~7000만 달러, 사모시장은 5500만~6500만 달러를 제공할 것으로 예상되고, 새로 편입된 상업용 모기지 대출은 4분기에 높은 한 자릿수 수수료율을 발생시키기 시작할 예정이다.

경영진은 광범위한 자산 성장, 사모시장의 조기 성공, 개선된 마진이 일부 영역에서의 성과 및 유입 역풍에도 불구하고 회사를 견고한 기반 위에 올려놓았다고 강조하며 발표를 마무리했다. 투자자들은 주식 성과가 개선되고 리테일 유출이 완화되는지 지켜볼 것이지만, 현재로서는 알라이언스번스타인이 증가하는 규모와 강화된 재무 규율로 시장 역풍을 헤쳐나가고 있는 것으로 보인다.