종목예측
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코인베이스 글로벌 (COIN)은 더 이상 암호화폐 거래에만 의존하지 않는다. 비트코인(BTC-USD)이 전년 대비 45% 하락했음에도 불구하고, 회사는 제품 라인 다각화를 통해 암호화폐 약세장 주기를 견뎌내고 있다. 코인베이스는 미국 최대 암호화폐 거래소다. 주요 제품으로는 암호화폐 거래, 예측 시장, 스테이킹 보상 등이 있다.
필자는 COIN 주식에 대해 낙관적이다. 암호화폐를 직접 매수하지 않고도 암호화폐 스타일의 상당한 상승 여력을 제공하며, 제품 믹스를 통해 단일 암호화폐에 대한 의존도를 낮추고 있기 때문이다.
코인베이스는 암호화폐 거래 플랫폼으로 시작했지만, 점차 개인 투자자, 기관 고객, 기업, 블록체인 개발자를 위한 제품을 제공하는 '모든 것을 다루는 거래소'로 변모했다. 이를 통해 비트코인 거래를 넘어서는 수익을 창출하고, 다양한 수익원을 확보하며 기반 사업에 안정성을 제공하고 있다. 2026년 2분기 실적 발표에서 경영진은 현재 매출의 12%만이 비트코인 거래에서 발생한다고 밝혔다. 이는 다른 제품들이 매출을 다각화하고 있음을 보여준다.
코인베이스의 구독 서비스인 코인베이스 원은 2023년 출시 이후 3배 성장했다. 구독자들은 더 자주 거래하고, 스테이킹을 활용하며, 교차 판매 기능을 채택한다. 참여도가 시간이 지남에 따라 매출을 증가시키는 경향이 있기 때문에 이는 핵심 성장 동력이 된다.
소매 구독을 넘어, 코인베이스는 신흥 기계 경제의 주요 인프라로 자리매김하고 있다. 인공지능(AI) 에이전트가 USDC를 사용해 결제를 시작하면서, 코인베이스는 높은 디지털 달러 잔액과 거래 수수료로부터 더 안정적인 비거래 수익을 얻고 있다.
현재 USDC는 에이전트 거래량의 99%를 차지하며 선호되는 스테이블코인이다. 구글 (GOOGL), 쇼피파이 (SHOP), 아마존 (AMZN)이 에이전트가 x402에서 구매를 완료할 수 있는 방법을 구축하면서, 수요는 코인베이스의 USDC 보유량을 계속 증가시킬 것으로 보인다. 참고로, x402는 웹사이트, 애플리케이션 프로그래밍 인터페이스(API), AI 에이전트가 스테이블코인 결제를 요청하고 완료할 수 있게 하는 웹 기반 프로토콜이다. x402는 AI 에이전트가 데이터나 소프트웨어 액세스 비용을 지불하는 것과 같은 기계 간 거래를 가능하게 한다.
코인베이스가 제품 믹스를 확대했지만, 여전히 암호화폐 변동성에 취약하다. 베타가 2.99이며 역사적으로 비트코인 가격을 반영해왔다. 따라서 암호화폐 시장이 폭락하면 주가도 따라가는 경향이 있다. 예를 들어 2021~2022년 약세장 동안 COIN은 2021년 11월 9일 종가 최고치인 357.39달러에서 2022년 12월 28일 34.78달러로 하락했다. 이는 고점 대비 90% 이상의 하락을 나타낸다.
코인베이스는 또한 거래 수수료 변동성에 대처해야 한다. 암호화폐 거래자들은 본질적으로 투기적 성향이 강해 항상 예측 가능하지는 않다. 예를 들어, 시장 투기꾼들이 AI와 메모리 주식에 집중하면서 암호화폐 시장에서 유동성이 빠져나가 매출에 직접적인 영향을 미칠 가능성이 있다.
비트코인뿐만 아니라 모든 암호화폐의 거래 수수료는 2026년 2분기 순매출 12억 달러 중 5억 9,920만 달러였다. 이는 사업의 약 절반을 차지하며, 전년 대비 22% 감소는 해당 분기 전체 매출 감소의 주요 원인 중 하나였다.
위험 요인을 인정하면서도, 필자는 여전히 코인베이스에 대해 낙관적이다. 회사가 기반 사업이 암호화폐 변동성을 견딜 수 있도록 제품 포트폴리오를 구축하고 있기 때문이다. 예측 시장, 파생상품 시장, 대출 기능이 시장 선두가 될 것이라고 생각하지는 않는다. 그러나 이들이 핵심 사업의 재무 상태를 강화하여 약세장을 견딜 수 있게 할 것이라고 믿는다.
2022년 약세장에서 비트코인은 고점 대비 약 75% 하락했고, 코인베이스는 거의 90% 하락했다. 2026년에는 비트코인이 사상 최고치에서 약 50% 하락했고, 코인베이스는 연초 대비 35% 하락했다. 이것이 단순히 약한 폭락일 수도 있지만, 제품 믹스가 어느 정도 기반 재무에 도움이 되는 것으로 보인다.
코인베이스는 3분기 연속 실적 추정치를 하회한 후 독특한 재무 상태에 놓여 있다. 순이익이 암호화폐 거래량에 따라 크게 변동하여 2026년 초 순손실을 기록했기 때문에, 전통적인 밸류에이션 지표를 적용하기 어렵다. 그러나 COIN이 연초 대비 크게 하락하면서, 이러한 단기 실적 약세의 상당 부분이 이미 주가의 할인된 밸류에이션에 반영된 것으로 보인다.
COIN은 EV/EBITDA 30.83배에 거래되고 있으며, 이는 로빈후드 (HOOD)의 51.21배에 비해 상당한 할인이다. 주가순현금흐름(Price-to-FCF) 배수로 봐도 COIN은 24.24배인 반면 HOOD는 63.4배다. 이는 더 높은 변동성과 암호화폐와 같은 단일 순환 자산군에 대한 더 큰 집중도를 반영한다. 진행 중인 다각화가 미래 전망이 시사하는 대로 위험을 계속 줄인다면, 주가는 로빈후드의 배수에 가깝게 거래될 수 있다.
코인베이스는 14분기 연속 조정 EBITDA 흑자를 달성했고, 기관 매출을 확보했으며, 새로운 자산군으로 확장했다. 또한 2026년 2분기에 13억 달러의 전환사채를 상환했으며, 신규 차입이 아닌 88억 달러의 현금 및 유동 투자로 제품 라인을 계속 확장했다. 이는 부채를 줄이면서 추가 수익원을 창출하고 암호화폐 약세장에 대비하기 위해 제품 포트폴리오를 확장하고 있음을 보여준다.
2026년 3분기 실적 발표가 다가오면서, 필자의 논지를 뒷받침하는 몇 가지 촉매제를 주시하고 있다. 첫째, 구독 및 서비스 매출의 성장을 보고 싶다. 2026년 2분기 실적 발표에서 경영진은 코인베이스 원의 유료 구독자가 100만 명을 넘어섰다고 밝혔다. 총 구독 및 서비스 매출은 순매출의 48%를 차지하므로, 3분기에 이것이 어떻게 유지되는지 보고 싶다. 경영진은 3분기 구독 매출을 5억~5억 8,000만 달러로 전망했으며, 이는 2분기의 5억 5,500만 달러와 비교된다.
둘째, 단순히 거래량을 보고하는 것이 아니라 에이전트 활동과 관련된 실제 매출에 대한 공시도 주시하고 있다. 이는 아직 초기 단계이므로 높은 기대는 하지 않지만, 매 분기 업데이트를 보고 싶다. 셋째, 2026년 8월 18일 종료되는 서클 (CRCL)과의 매출 분배 계약이 어떻게 마무리되는지 보고 싶다. 경영진은 동일한 조건으로 갱신할 것이라고 밝혔지만, 어떤 변화도 중요할 것이다. 이 50:50 USDC 분배가 스테이블코인 보유에서 발생하는 코인베이스의 이자 수익을 견인하기 때문이다.
마지막으로, 상원이 이미 표결을 연기한 CLARITY 법안의 통과를 주시할 것이다. 법안이 통과되면 코인베이스는 기관 투자자의 관심 증가로 상당한 혜택을 받을 것이지만, 통과되지 않더라도 평소와 같은 사업을 계속할 것이다. 주요 손실은 주식 토큰화를 진행할 수 없다는 점이 될 것이다.
월가로 눈을 돌리면, 코인베이스는 매수 20건, 보유 5건, 매도 2건을 기록하며 보통 매수 등급을 받고 있다. 코인베이스의 평균 목표주가 204.38달러는 현재 주가 146.50달러 대비 향후 12개월간 39.51%의 상승 여력을 나타낸다.
암호화폐는 상승과 하락을 모두 가져오지만, 코인베이스는 상당한 암호화폐 노출을 제공한다. 제품 믹스가 단일 자산 가격에 대한 의존도를 줄이고 있다는 점을 고려할 때, 필자는 향후 12개월간 월가가 설정한 평균 목표주가를 달성할 것으로 낙관한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.