엔비디아 vs 스페이스X... 한 AI 주식은 강력 매수, 다른 하나는 강력 매도라고 투자자 주장

AI는 지난 몇 년간 투자의 핵심 테마로 자리 잡았으며, 컴퓨팅 인프라에 대한 지출은 놀라운 속도로 계속되고 있다. 엔비디아(NASDAQ:NVDA)는 세계에서 가장 앞선 AI 모델들을 훈련하고 실행하는 데 필요한 GPU를 공급하며 가장 명확한 수혜 기업 중 하나가 되었다. 한편 스페이스X(NASDAQ:SPCX)는 생태계에서 매우 다른 위치를 차지하고 있으며, xAI를 통해 엔비디아 하드웨어를 배치하는 동시에 상당한 매출 성장을 뒷받침하기 위해 설계된 컴퓨팅 용량에 수십억 달러를 쏟아붓고 있다.

이는 두 회사를 흥미로운 관계의 양쪽에 위치시키는데, 엔비디아는 핵심 AI 하드웨어를 공급하고 스페이스X는 그 하드웨어를 대규모로 활용한다. 두 회사 모두 인상적인 성장을 달성했지만, 투자자 엘리자베스 프라밀라는 현재 수준에서 이들 주식을 매우 다르게 보고 있다.

먼저 엔비디아의 경우, 프라밀라는 여러 장기적 리스크가 주주들이 무시하기 어려워지고 있다고 본다. 한 가지 우려는 엔비디아의 최대 고객들과 관련이 있는데, 이들은 GPU 구매에 수십억 달러를 지출하면서 동시에 자체 AI 칩을 개발하고 있다. 마이크로소프트와 알파벳은 맞춤형 실리콘을 추구하는 하이퍼스케일러 중 하나로, 시간이 지나면서 엔비디아 하드웨어에 대한 의존도를 줄일 가능성이 있다. 프라밀라는 고객이 경쟁자가 되는 것을 AI 훈련 워크로드에서 엔비디아의 지배력이 직면한 "가장 높은 모멘텀 리스크"로 묘사한다.

또 다른 우려는 AI 모델 훈련에서 추론을 통한 실행으로 컴퓨팅 수요가 이동하는 것과 관련이 있다. 프라밀라는 이러한 전환이 ASIC과 CPU에 유리할 수 있으며, 특정 워크로드에 대해 고객들에게 엔비디아 GPU의 더 많은 대안을 제공할 것이라고 믿는다. 종합적으로 그녀는 이러한 변화들이 엔비디아가 여전히 밸류에이션을 뒷받침하기 위해 상당한 성장이 필요한 시점에 "미래 매출에 대한 이중 도전"을 제시한다고 주장한다.

주가 성과는 그녀의 신중한 견해에 또 다른 요소를 추가하는데, 특히 과도한 엔비디아 포지션을 보유한 주주들에게 그렇다. 엔비디아의 지속적인 사업 성장에도 불구하고, 프라밀라는 투자자들이 주식이 더 강한 수익을 제공하기를 기다리는 동안 자본이 다른 곳에서 벌어들일 수 있는 것을 고려해야 한다고 주장한다.

"NVDA가 계속 하락한다면 기회비용은 더 깊어질 것"이라고 프라밀라는 쓰지만, 투자자들이 엔비디아를 완전히 포기할 것을 제안하지는 않는다. 대신 그녀는 "주식에서 멀리 떨어져 있는 것은 의미가 없다"고 말하며, 엔비디아가 과도한 포트폴리오 보유 종목이 되었을 때 주주들이 "군살을 빼라"고 권고한다.

그녀의 평가에서 이러한 리스크가 엔비디아의 펀더멘털을 능가하면서, 프라밀라는 NVDA 주식에 적극 매도 등급을 부여한다.

스페이스X는 프라밀라에게 전통적인 지표로는 여전히 비싸다고 인정하는 밸류에이션에도 불구하고 거의 정반대의 투자 사례를 제시한다. 그녀의 낙관론은 대규모 AI 인프라 지출을 사용 가능한 컴퓨팅 용량으로, 그리고 궁극적으로 성장하는 매출로 전환하는 회사의 능력에 크게 의존한다.

"실행은 AI 인프라 구축의 가장 중요한 측면"이라고 프라밀라는 쓰며, xAI의 신속한 엔비디아 하드웨어 배치를 스페이스X가 달성할 수 있는 것의 증거로 지적한다. 투자자는 그 실행 기록이 "하이퍼스케일러에 비해 SPCX에 명확한 이점을 제공한다"고 믿으며, 특히 자본 지출이 매출로 얼마나 빠르게 전환될 수 있는지를 비교할 때 그렇다.

그 주장은 스페이스X의 최근 분기 실적에서 더 많은 지지를 받았는데, 이는 사업 전반에 걸쳐 상당한 성장을 보여주었다. 프라밀라는 특히 AI에 고무되었는데, 현재 인프라 확장은 추가 컴퓨팅 용량이 온라인으로 제공됨에 따라 "초기 램프"만을 나타낸다.

투자자는 그 확장이 궁극적으로 전체 회사의 매출 구성을 바꿀 수 있다고 믿는다. 연결성은 오늘날 스페이스X의 가장 큰 매출 기여 요인으로 남아 있지만, 프라밀라는 AI가 "적어도 매출 측면에서 다음 4~5분기 내에 연결성을 추월할 것"으로 예상한다.

밸류에이션은 여전히 명백한 우려 사항이며, 프라밀라는 현재 수준에서 "모든 배수가 극도로 부풀려져 있다"고 인정한다. 그러나 투자자는 특히 스페이스X가 AI 자본 지출을 인식된 매출과 현금 흐름으로 계속 전환한다면, 빠른 매출 성장이 여러 하이퍼스케일러보다 더 빠르게 그 배수를 낮출 것으로 예상한다.

실행 지연은 또 다른 리스크로 남아 있는데, 특히 일론 머스크의 공격적인 개발 일정 이력을 고려할 때 그렇다. 그럼에도 불구하고 프라밀라는 최근 분기 실적 이후 잠재적 보상이 그러한 우려를 능가한다고 믿는다.

"2분기는 확실히 인상적이었다"고 프라밀라는 결론지으며, 투자자들이 "SPCX를 매수할 추가 하락 기회를 찾아야 한다"고 주장한다. AI 성장이 그 강세 논제의 핵심에 자리 잡고 있는 가운데, 그녀는 스페이스X에 적극 매수 등급을 부여한다. (프라밀라의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가는 엔비디아와 스페이스X를 어떻게 보는가? 증권가는 두 주식 모두에 대해 강세를 보이지만, 엔비디아가 더 강한 지지를 받는다. NVDA는 적극 매수 컨센서스 등급을 보유하고 있는 반면, 스페이스X는 보통 매수 컨센서스를 얻는다. 그러나 상승 여력에 있어서는 스페이스X가 훨씬 앞선다. 평균 목표주가 229.54달러는 향후 12개월 동안 약 93%의 상승을 시사하는 반면, 엔비디아의 평균 목표주가 308.69달러는 약 39%의 상승 여력을 가리킨다. (NVDA 주가 전망 또는 SPCX 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 것이다. 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자하기 전에 자신만의 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.