AMD와 샌디스크... 한 칩 종목은 매수 가치 있지만 다른 하나는 위험 신호라고 최고 투자자 경고

올해 시장에서 AI 칩과 메모리만큼 큰 수익을 낸 분야는 거의 없지만, 어드밴스드 마이크로 디바이시스(NASDAQ:AMD)와 샌디스크(NASDAQ:SNDK)는 눈부신 성장이 순탄한 주가 흐름을 보장하지 않는다는 것을 보여주고 있다. 두 회사 모두 최근 강력한 분기 실적을 발표했지만 이후 주가가 하락했고, 투자자들은 이러한 반응이 기회를 만들어낸 것인지 아니면 더 깊은 문제를 드러낸 것인지 판단해야 하는 상황이다.

AMD의 경우, 주요 투자자 제임스 푸어드는 실적 발표 후 약세가 매수 기회라기보다는 투자자들이 진지하게 받아들여야 할 문제를 반영한다고 본다. 팁랭크스에서 상위 2% 주식 전문가로 평가받는 푸어드는 수익성, 특히 AMD가 2분기에 56%를 기록한 후 3분기에도 조정 매출총이익률이 56%에 머물 것으로 예상하는 점을 가장 우려한다.

"마진 문제가 새로운 약세 논거다"라고 푸어드는 주장하며, 이처럼 빠른 매출 성장이 왜 아직 더 강력한 수익성으로 이어지지 않는지 의문을 제기한다. AMD가 개별 가속기를 넘어 확장하고 더 완전한 랙 규모 시스템을 판매하면서, 회사는 추가적인 통합, 네트워킹 및 기타 비용을 부담해야 한다. 이는 푸어드로 하여금 급증하는 AI 수요가 인상적인 매출 수치를 만들어낼 수 있지만 주주들이 기대하는 수익 레버리지를 제공하지 못할 수 있다는 우려를 갖게 한다.

수익성은 푸어드의 약세 논거 중 일부에 불과하며, 여러 경쟁 위협이 AMD의 장기 전망에 대한 그의 우려를 더하고 있다. 중국 고객들은 AI 지출을 국내 하드웨어로 더 많이 전환하고 있고, 하이퍼스케일러들은 자체 프로세서를 개발하고 있으며, 추론 비용 하락은 결국 특정 작업량에 필요한 컴퓨팅 하드웨어를 줄일 수 있다. 맞춤형 실리콘은 AMD의 가장 중요한 잠재 고객 중 일부가 동시에 외부 칩 공급업체에 대한 의존도를 줄이기 위해 노력하고 있을 때 또 다른 우려 사항이다.

이러한 우려로 인해 푸어드는 올해 큰 주가 상승 이후 AMD를 추격할 의향이 없다. 이 투자자는 더 매력적인 가격에서 AMD를 다시 보유하는 것을 배제하지 않았지만, 오늘 서둘러 돌아갈 이유는 거의 없다고 본다. 한편, 그는 AMD 주식에 적극 매도 등급을 부여한다. (푸어드의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

샌디스크는 최근 실적 발표 후 하락에 대해 푸어드로부터 거의 완전히 반대되는 평가를 받는다. 이 투자자는 매도세를 투자 논거가 악화되었다는 증거가 아니라 기회로 보며, 최신 실적이 실제로 그의 장기 전망을 강화했다고 주장한다.

"샌디스크는 오늘 적극 매수다"라고 푸어드는 선언하며, 자신의 입장에 대해 의심의 여지를 거의 남기지 않는다.

푸어드가 여전히 열정적인 이유 중 하나는 샌디스크 사업 구조의 변화와 다년간의 고객 계약이 제공하는 더 큰 가시성이다. 이러한 계약에는 고객의 장기 약속이 포함되어 있어, 메모리 제조업체가 역사적으로 순환적이었던 NAND 시장과 투자자들이 일반적으로 연관시키는 것보다 미래 수요에 대한 더 큰 통찰력을 제공한다. 푸어드는 이러한 약정이 전통적으로 투자자들이 메모리 주식에 부여하려는 밸류에이션을 제한해온 호황과 불황의 특성 중 일부를 줄일 수 있다고 믿는다.

"여기서의 설정은 메모리가 순환적이기를 멈추는 것이다"라고 푸어드는 이러한 장기 계약이 샌디스크에 의미할 수 있는 것을 논의할 때 주장한다.

푸어드는 샌디스크의 다소 약한 마진 가이던스에 특별히 우려하지 않으며, 회사가 장기 계약으로 더 많은 매출을 확보한 첫 해에 진입하면서 경영진의 전망이 의도적으로 보수적이라고 본다. AI 인프라가 엄청난 양의 스토리지를 소비하면서, 이 투자자는 NAND 공급업체들이 회의론자들이 현재 예상하는 것보다 더 오랫동안 상당한 가격 결정력을 유지할 수 있다고 믿는다.

밸류에이션은 샌디스크의 최근 주가 하락 이후 푸어드가 여전히 낙관적인 또 다른 이유를 제공한다. 그는 이 주식이 향후 몇 년 동안 사업이 창출할 수 있는 수익 대비 여전히 저렴하다고 믿는다. "이것은 너무 싸다"라고 푸어드는 말하며, 메모리 수요의 의미 있는 둔화가 여전히 샌디스크 주식이 상승할 상당한 여지를 남길 수 있다고 주장한다.

월가는 AMD와 SNDK에 대해 어떤 입장인가? 더 넓은 증권가는 두 주식 모두에 낙관적이며, 각각에 적극 매수 컨센서스 등급을 부여한다. AMD의 평균 목표주가 640.82달러는 약 33% 상승 여력을 시사하며, 샌디스크의 평균 목표주가 2,220달러는 83% 상승 여지를 남긴다. (AMD 주가 전망 및 SNDK 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 것이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.