종목예측
종목예측
스템(Stem, Inc., STEM)이 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
스템은 최근 실적 발표에서 보고 매출이 감소했음에도 불구하고 실질적인 운영 전환점을 강조했다. 경영진은 기록적인 마진, 꾸준한 EBITDA 개선, 긍정적인 현금흐름을 소프트웨어 중심 모델이 작동하고 있다는 증거로 제시했으며, 동시에 배터리 하드웨어 재판매 부진과 불규칙한 서비스 매출이 여전히 단기 성장 전망을 흐리고 있음을 인정했다.
2026년 2분기 비GAAP 매출총이익률은 55%를 기록하며 전년 동기 49%에서 상승했고, 회사의 상반기 가이던스 범위를 상회했다. 이러한 개선은 배터리 하드웨어 재판매가 이번 분기에 거의 사라지면서 소프트웨어, 서비스, 엣지 하드웨어의 비중이 높아진 결과다.
조정 EBITDA는 600만 달러로 증가하며 18% 마진을 달성했고, 이는 스템이 이 지표에서 5분기 연속 흑자를 기록했음을 의미한다. 2026년 상반기 조정 EBITDA는 총 800만 달러로, 2025년 동기 100만 달러 손실에서 급격히 반전됐다.
영업현금흐름은 2분기 30만 달러로 흑자 전환했으며, 이는 전 분기 대비 약 900만 달러 개선되고 전년 동기 대규모 유출 대비 2,200만 달러 개선된 수치다. 경영진은 현금 관리 이니셔티브가 효과를 발휘하면서 연간 영업현금흐름 목표 범위인 0~1,000만 달러를 재확인했다.
분기 수주액은 3,700만 달러로 1분기 대비 39%, 전년 동기 대비 약 7% 증가하며 매출 변동성에도 불구하고 건전한 수요를 시사했다. 계약 백로그는 2,700만 달러로 전 분기 대비 18% 증가하며 스템에 향후 활동에 대한 가시성을 제공했다.
파워트랙 소프트웨어 매출은 전년 동기 대비 11% 증가한 1,100만 달러를 기록하며 스템 전략에서 플랫폼의 핵심 역할을 강화했다. 파워트랙 ARR은 전년 동기 대비 13% 증가한 4,280만 달러를 기록했으며, 반복 매출이 꾸준히 축적되면서 전체 ARR은 6,240만 달러로 증가했다.
엣지 하드웨어 매출은 전년 동기 대비 22% 증가한 1,500만 달러를 기록했으며, 이는 더 많은 유틸리티 규모 프로젝트에 힘입은 것이다. 이 고마진 하드웨어 카테고리는 회사의 매출총이익률 확대를 지원했고 저마진 배터리 재판매 부진을 부분적으로 상쇄했다.
스템의 파워트랙 EMS 수주는 현재 3개 대륙 6개국에 걸쳐 있으며, 글로벌 확장이 가속화되고 있음을 보여준다. 주요 계약으로는 칠레 그란하 솔라 배터리 추가, 헝가리 하이브리드화 프로젝트, 독일 에브리레이 설치 가동 등이 있다.
파워트랙 EMS는 스마트 통합 에너지 부문에서 2026년 스마터 E 어워드를 수상하며 기술에 대한 주목할 만한 외부 인정을 받았다. 회사는 또한 6월에 AIONA AI 서비스를 출시했으며, 라이쿤의 자동 결함 감지 기능을 파워트랙에 통합하는 작업을 진행 중이다.
현금 운영비용은 전 분기 대비 보합, 전년 동기 대비 11% 감소하며 지출 관리 강화를 보여줬다. GAAP 운영비용도 감소했으며, 경영진은 운영 전반에 걸쳐 효율성을 높이기 위해 AI 도구를 더 많이 활용하고 있다고 강조했다.
스템은 분기 말 현금 및 현금성 자산 3,840만 달러를 보유했으며, 이는 전 분기 잔액을 약간 상회하는 수준이다. 회사는 또한 수시공모 프로그램을 통해 약 600만 달러를 조달했는데, 이는 유동성을 강화하지만 주주들에게는 희석 우려를 더한다.
총매출은 3,400만 달러로 전년 동기 3,800만 달러 대비 12% 감소했는데, 이는 하드웨어 재판매가 급감하고 일부 서비스가 지연되면서 나타난 결과다. 경영진은 매출 부진이 수요 감소보다는 주로 제품 믹스 변화에 기인한 것이며, 마진 개선이 단기 매출 약세를 충분히 상쇄한다고 주장했다.
배터리 하드웨어 재판매 매출은 전년 동기 500만 달러에서 30만 달러로 급감하며 총매출의 주요 하락 요인이 됐다. 회사는 연간 목표 달성이 이제 하반기 재판매 시기와 물량에 달려 있다고 인정했다.
관리 서비스 매출은 600만 달러로 전년 동기 대비 34% 감소했는데, 이는 2025년 2분기에 약 100MWh가 가동된 높은 기저효과 때문이다. 프로젝트 및 전문 서비스 매출은 6% 감소한 200만 달러를 기록하며 배치 일정이 이러한 수익원에 주기적인 약세를 초래할 수 있음을 보여줬다.
스템은 연간 매출 전망을 1억 4,000만~1억 9,000만 달러로 넓게 유지했으며, 배터리 하드웨어 재판매가 최대 4,000만 달러 기여할 수 있지만 하단에 가까울 가능성이 높다고 밝혔다. 경영진은 하드웨어 재판매가 반등하면 매출은 증가하지만 매출총이익률은 압박받을 것이며, 달러 기준으로는 증가하더라도 EBITDA 마진율은 완화될 수 있다고 경고했다.
2026년 스템은 총매출 1억 4,000만~1억 9,000만 달러, 비GAAP 매출총이익률 40~50% 전망을 재확인했으며, 재판매 비중 감소로 마진은 상단에 가까운 실적을 보일 것으로 예상했다. 조정 EBITDA는 1,000만~1,500만 달러, 영업현금흐름은 0~1,000만 달러, 연말 ARR은 6,500만~7,000만 달러로 가이던스를 제시했으며, 이는 배터리 재판매보다 소프트웨어와 엣지 하드웨어를 선호하는 제품 마진 가정에 기반한다.
스템의 실적 발표는 하드웨어 중심의 변동성에서 소프트웨어 중심의 고마진 모델로 전환하고 있는 회사의 모습을 보여줬으며, 비록 현재 매출은 압박을 받고 있지만 투자자들에게 핵심 시사점은 수익성 지표와 반복 매출이 올바른 방향으로 나아가고 있다는 것이다. 다만 하드웨어 재판매 시기와 제한적인 현금 여력은 여전히 모니터링해야 할 중요한 리스크로 남아 있다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.