종목예측
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스톤코(STNE)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
스톤코의 최근 실적 발표는 투자자들에게 엇갈린 그림을 제시했다. 경영진은 결제 성장, 은행 예금 및 신용 규모에서 견고한 진전을 보였으며, 엄격한 비용 통제와 대규모 자본 환원을 강조했다. 그러나 신용 품질과 금리에 대해서는 신중한 어조로 전환했으며, 높은 위험 비용과 증가하는 부실채권이 가이던스 설정 당시보다 어려운 환경을 시사했다.
총결제액 성장률은 전년 대비 4%로 재가속화되며, 고객 유지 노력이 1분기보다 효과적으로 작동하고 있다는 첫 번째 명확한 신호를 보냈다. 그러나 총결제액 믹스는 PIX QR 코드 쪽으로 이동하고 있으며, 이는 카드 거래량보다 빠르게 확대되면서 PIX가 점유율을 높이고 일부 상업적 제안이 가격을 압박함에 따라 수수료율을 소폭 낮추고 있다.
스톤코의 은행 부문은 계속해서 견인력을 구축했으며, 소매 예금은 108억 헤알에 달해 전년 대비 20% 이상 증가했다. 경영진은 고객들이 계좌 상품에 더 많이 참여하고 있다고 강조하며, 관계를 심화하고 "기업가를 위한 은행" 포지셔닝을 공고히 하려는 회사의 야망을 강조했다.
신용 포트폴리오는 전년 대비 두 배 증가한 38억 헤알을 기록했으며, 주로 가맹점을 위한 운전자본 솔루션이 주도했다. 신용 수익은 14% 증가했으나 전체 수익률은 보합세를 유지했는데, 이는 낮은 수익률의 정부 보증 대출이 수익을 희석시켰지만 위험 프로필 개선에 도움이 되었고, 스톤코는 이제 신용카드 인터체인지를 신용 상품 손익계산서 내에 기록하고 있기 때문이다.
분기 매출은 36억 헤알에 달했으며, 조정 총이익은 약 16억 헤알, 연초 누계 기준 31억 헤알을 기록했고, 연간 가이던스 66억~70억 헤알을 재확인했다. 조정 순이익은 전년 대비 소폭 감소했지만, 조정 주당순이익은 약 9% 상승했는데, 이는 주로 자사주 매입이 발행 주식 수를 줄여 일부 기저 실적 압박을 가렸기 때문이다.
스톤코의 활성 가맹점 기반은 480만 개로 증가하며, 영세 및 소규모 사업체 전반에서 지속적인 규모 확대를 보여주었다. 더 많은 고객이 은행 및 신용 상품을 채택함에 따라 고객당 평균 수익이 증가했으며, 이는 더 깊은 지갑 점유율을 나타내지만, 솔루션과 유통이 개선되는 데 더 오래 걸리는 더 복잡한 중소기업 부문에서는 이탈이 여전히 과제로 남아 있다.
회사는 상반기에 43억 헤알을 주주들에게 환원했으며, 이는 링크 매각 대금 이후 공격적인 자본 환원 전략을 반영한다. 이러한 지급 이후에도 스톤코는 정상화된 자본 비율 26%를 보고했으며, 경영진은 이를 지속적인 성장과 신용 확대를 지원할 수 있는 탄력적인 자본 포지션의 증거로 강조했다.
비용 증가는 매출 확대를 훨씬 밑돌았으며, 관리비는 인건비 및 외주 비용 감소로 전년 대비 실제로 감소했다. 충당금을 제외한 서비스 비용은 대체로 보합세를 유지했으며, 경영진은 인력 감축과 광범위한 AI 도입을 운영 레버리지 및 효율성 개선의 핵심 수단으로 언급했다.
스톤코는 "기업가를 위한 은행, 스톤"이라는 새로운 브랜드 포지셔닝을 출시하며, 비즈니스 고객과의 정체성을 명확히 하는 것을 목표로 했다. 또한 Pagar.me를 스톤에 통합하여 온라인 및 오프라인 운영을 단일 계좌와 뷰로 통합했으며, 이는 교차 판매를 촉진하고 더 빠르게 성장하는 디지털 거래 부문을 포착하기 위한 조치다.
위험 비용은 분기 중 21.5%로 높게 유지되었으며, 충당금은 1억 8,800만 헤알에 달했는데, 이는 포트폴리오 성장, 2025년 말 및 2026년 초 빈티지의 숙성, 전담 데스크 연체가 손실 예상을 높였기 때문이다. 부실채권은 모든 지표에서 증가했으며, 특히 90일 이상 연체 대출이 그러했고, 커버리지는 204%로 하락했는데, 이는 주로 더 많은 정부 보증 신용의 믹스 효과 때문이다.
문제는 전담 신용 데스크에 집중되었으며, 평균 70만 헤알의 대규모 대출과 1,000만 헤알 이상의 일부 익스포저가 있었고, 주요 고객의 파산이 대규모 충당금 적립을 촉발했다. 스톤코는 또한 부실 상태의 발행사로부터의 채권과 관련하여 약 2억 헤알의 비경상 충당금을 적립했는데, 경영진이 최종적으로 회수를 기대하더라도 신중함을 위해 취한 조치다.
거래 활동으로부터의 순매출은 전분기 대비 약 11% 감소했는데, 이는 주로 1분기에 인식된 일부 카드 네트워크 인센티브가 2분기에 재발생하지 않아 보고된 매출에 단기 변동성을 추가했기 때문이다. 상업적 측면에서 이탈은 여전히 문제이며, 특히 중소기업에서 그러한데, 경영진은 유지율 개선이 확장된 테스트, 점진적 출시 및 더 맞춤화된 제안을 필요로 할 것이라고 경고했다.
경영진은 2026년 조정 총이익 66억~70억 헤알 및 조정 기본 주당순이익 10.8~11.4헤알의 가이던스를 재확인했지만, 이제 이러한 범위의 하단에 집중하고 있으며 실적이 하반기에 치우쳐 있다고 강조했다. 그들은 위험 비용이 연말까지 10%대 중후반으로 하락할 것으로 예상하지만, 현재 14%에 가까운 셀릭 금리가 가정된 12.5%보다 높아 세전 기준 3억 헤알 이상의 역풍을 나타낸다고 경고했다.
스톤코의 실적 발표는 결제, 은행 및 신용 분야에서 프랜차이즈를 꾸준히 강화하면서도 더 거친 신용 사이클과 덜 우호적인 금리 환경을 헤쳐나가는 회사를 시사한다. 투자자들에게 이 이야기는 운영 규율, 전략적 통합 및 하반기 성장이 신용 및 금리 압박을 상쇄하여 재확인된 가이던스의 하단을 달성할 수 있을지 여부에 달려 있다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.