코히어런트, 실적 발표에서 AI 주도 급성장 신호

코히런트(COHR)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

코히런트는 최근 실적 발표에서 기록적인 매출, 마진 확대, 데이터센터 수요 급증을 강조하며 낙관적인 분위기를 조성했지만, 일부 압박 요인도 인정했다. 경영진은 장기 계약과 생산능력 확충에 기반한 다년간 성장에 대한 확신을 강조했으나, 인듐 인화물 제약, 높은 자본지출, 거시경제 및 규제 불확실성을 단기 리스크로 지적했다.

기록적 매출로 돌파구 마련

코히런트는 2026 회계연도 매출 71억2000만 달러를 달성하며 처음으로 70억 달러를 돌파했고, 전년 대비 23% 증가했으며 프로포마 기준으로는 28% 성장했다. 4분기 역시 20억5000만 달러로 기록을 세웠으며, 전분기 대비 13%, 전년 동기 대비 34% 증가하며 2027 회계연도로의 강력한 모멘텀을 보여줬다.

마진 확대로 주당순이익 급증

수익성은 매출보다 더 빠르게 개선됐으며, 2026 회계연도 비GAAP 주당순이익은 전년 대비 59% 증가한 5.61달러를 기록했다. 4분기 비GAAP 주당순이익은 1.74달러로 전년 동기 대비 74% 증가했으며, 매출총이익률은 40.2%, 영업이익률은 21.8%에 달해 제품 믹스 개선과 영업 레버리지 효과를 반영했다.

데이터센터와 통신이 성장 견인

데이터센터 및 통신 부문은 사업의 핵심 동력으로 4분기 매출의 79%를 차지했으며, 연간 약 40% 성장했다. 이 부문은 연말로 갈수록 가속화돼 4분기 매출이 전분기 대비 19%, 전년 동기 대비 59% 증가했으며, 데이터센터 매출은 전분기 대비 24%, 전년 대비 66% 급증했다.

수주잔고와 장기계약으로 다년간 가시성 확보

경영진은 기록적인 수주와 탄탄한 주문 확보를 강조하며, 2028년까지, 심지어 2030년대 말까지 이어지는 장기 계약을 언급했다. 이러한 수주잔고와 계약상 가시성은 투자자들에게 향후 매출과 가격에 대한 명확한 전망을 제공하며, 계획된 생산능력 및 기술 투자를 뒷받침한다.

인듐 인화물 생산능력 확충 가속화

주요 운영 초점은 인듐 인화물 생산량 확대로, 이는 여전히 성장의 주요 병목 구간이다. 코히런트는 당초 계획보다 1분기 앞당겨 이번 분기 말까지 내부 인듐 인화물 생산량을 전년 대비 두 배로 늘릴 예정이며, 6인치 웨이퍼 수율이 이제 3인치 성능을 초과함에 따라 2027년 말까지 다시 두 배 이상 증가할 것으로 예상한다.

신규 성장 플랫폼으로 다음 단계 준비

현재의 트랜시버 수요를 넘어, 코히런트는 광회로 스위칭, 코패키지 및 니어패키지 광학, 멀티레일 시스템, 첨단 소재 등 여러 신규 성장 엔진을 구축하고 있다. 경영진은 이러한 플랫폼이 회사의 잠재 시장을 수백억 달러 확대할 것으로 보며, 2027 회계연도 말까지 첫 30억 달러 이상 분기 매출을 달성할 것으로 전망한다.

대규모 투자 속 재무구조 강화

회사는 2026 회계연도를 마감하며 재무 상태를 강화했고, 부채 5억1300만 달러를 상환해 레버리지를 2.0배에서 0.7배로 낮췄으며, 현금은 전년 16억3000만 달러에서 25억9000만 달러로 증가했다. 동시에 코히런트는 데이터센터 분야에서 약 18개월 내 회수 가능할 것으로 보는 대규모 생산능력 및 제품 로드맵 투자에 적극 나서고 있다.

인듐 인화물이 여전히 주요 병목

증설이 순조롭게 진행되고 있지만, 코히런트는 인듐 인화물 생산능력이 여전히 단기 매출의 주요 제약 요인임을 분명히 했다. 6인치 인듐 인화물 확장의 속도와 수율이 수주잔고를 출하로 전환하는 속도를 크게 좌우할 것이며, 이 증설 실행이 성장 스토리의 핵심이다.

산업 부문은 전체 사업 대비 부진

모든 최종 시장이 호조를 보인 것은 아니며, 산업 부문은 2026 회계연도와 4분기 모두 프로포마 기준으로 거의 보합 수준이었다. 반도체 및 디스플레이 장비의 강세가 광범위한 산업 수요 약세를 상쇄했으며, 경영진은 향후 분기에 회복을 예상하지만 이 부문은 고성장 데이터센터 사업 대비 여전히 부담 요인이다.

영업비 및 연구개발비 증가

2026 회계연도 비GAAP 영업비용은 전년 11억7000만 달러에서 13억5000만 달러로 증가했으며, 이는 신제품 및 플랫폼에 대한 의도적인 투자를 반영한다. 4분기 비GAAP 영업비용은 3억7700만 달러에 달했고, 매출 대비 연구개발비 비중은 10% 초반대로 상승하며 기술 리더십 방어 및 확장을 목표로 한 지속적인 투자 기조를 보여줬다.

자본지출 증가로 현금 감소

전년 대비 현금이 증가했음에도 불구하고, 자본지출 급증으로 회사의 현금은 전분기 30억5000만 달러에서 25억9000만 달러로 감소했다. 분기 자본지출은 5억5600만 달러로 이전 분기보다 크게 증가했으며, 코히런트가 인듐 인화물, 데이터센터, 시스템 생산능력 확충에 자금을 투입하면서 단기 잉여현금흐름에 압박을 가했다.

규제 및 경쟁 리스크 부각

경영진은 광학 하드웨어에 대한 잠재적 수입 제한 관련 추측성 보도와 중국 내 경쟁 우려를 포함한 지정학적 잡음을 언급했다. 구체적인 영향은 수치화되지 않았지만, 회사는 규제 변화와 경쟁 심화가 현실화될 경우 실행 리스크를 초래할 수 있음을 인정하며, 다각화와 기술 차별화가 중요하다고 강조했다.

단기 마진은 목표치 하회

코히런트의 단기 마진 전망은 장기 목표에 미치지 못하며, 2027 회계연도 1분기 매출총이익률 가이던스는 약 40.5%로 42% 이상 목표치를 하회한다. 경영진은 추가적인 매출총이익률 개선 여지가 여전히 남아 있으며 제품 증설 시기와 연관돼 있다고 주장하며, 믹스 개선과 규모의 경제 효과가 향후 수년간 누적될 것으로 전망했다.

가이던스는 지속 성장 시사하나 지출 증가

2027 회계연도 1분기 코히런트는 매출 22억~24억 달러, 비GAAP 매출총이익률 39.5~41.5%, 영업비용 4억~4억2000만 달러를 전망한다. 비GAAP 주당순이익은 1.85~2.05달러로 예상되며, 자본지출은 추가 증가할 것으로 보인다. 경영진은 기록적인 수주잔고와 생산능력 확대에 힘입어 2027 회계연도 말까지 30억 달러 이상 분기 매출 달성 목표를 재확인했다.

코히런트의 실적 발표는 AI 및 클라우드 인프라 구축의 최적기에 있는 기업의 모습을 그렸지만, 수요를 따라잡기 위해 여전히 대규모 투자를 진행 중이다. 투자자들에게 이 스토리는 성공적인 인듐 인화물 증설, 높은 자본지출 속 규율 있는 자본 배분, 그리고 규제 및 경쟁 역풍을 헤쳐나가며 탄탄한 수주잔고를 지속 가능한 고마진 성장으로 전환하는 회사의 능력에 달려 있다.