스페이스엑스 스타링크 모바일, `완고한 물리학 문제`에 직면... 번스타인 경고

스타링크를 운영하는 민간 우주 및 위성 통신 기업 스페이스X(SPCX)가 모바일 서비스 분야에서 큰 기회를 맞이할 수 있지만, 번스타인의 5성급 애널리스트 더글러스 하네드는 위성이 조만간 기존 무선 네트워크를 대체할 수 있다고 가정하는 것에 대해 투자자들이 신중해야 한다고 말했다. 새로운 보고서에서 하네드는 스페이스X에 대한 아웃퍼폼 등급과 248달러 목표주가를 유지하면서도, 회사가 계획 중인 직접 단말 연결 모바일 사업에 대해서는 훨씬 더 신중한 견해를 제시했다.

스페이스X는 2027년 말까지 스타링크 모바일 확장을 시작할 것으로 예상되며, 번스타인은 이 시장을 연간 3000억 달러 이상의 미국 모바일 매출 규모로 추정하고 있다. 문제는 일반 스마트폰을 위성에 직접 연결하는 것이 인근 기지국에 연결하는 것보다 훨씬 어렵다는 점이다. 번스타인 애널리스트들은 "그러나 거리는 저궤도에서도 완고한 물리학적 문제로 남아 있다"고 썼다.

지상 기지국은 휴대폰에서 불과 몇 킬로미터 떨어져 있을 수 있지만, 스타링크 위성은 수백 킬로미터 떨어져 있을 수 있다. 이는 신호를 약화시키고 업로드 속도, 실내 커버리지, 안테나, 배터리 수명에 문제를 일으킨다. 또한 휴대폰이 위성 연결을 유지하기 위해 더 높은 전력으로 전송해야 할 수 있으며, 이는 배터리를 더 빨리 소모시킬 수 있다.

한편 SPCX 주식은 금요일 2.22% 상승하여 136.97달러에 마감했다. 주가는 6월 IPO 이후 여전히 약 15% 하락한 상태다.

스타링크 V2가 도움이 되겠지만 충분하지 않을 수 있다

스페이스X의 차기 V2 모바일 위성이 서비스를 개선할 것으로 보인다. 번스타인은 이들이 현재 세대의 약 525~535킬로미터에서 약 325~350킬로미터로 낮아진 궤도를 돌면서 더 강력한 안테나를 사용할 것으로 예상한다. 이는 신호 품질을 개선할 것이다.

그럼에도 불구하고 번스타인은 위성 전용 모바일 서비스가 주류 사용을 위한 지상 5G와 맞먹을 것으로 기대하지 않는다. 보고서는 현재 스타링크 D2D 다운로드 속도를 약 3Mbps로 추정하는데, 이는 AT&T(T)의 중간값 5G 속도 173Mbps, 버라이즌(VZ)의 214Mbps, T-모바일(TMUS)의 309Mbps와 비교된다. 스타링크의 현재 업로드 성능은 1Mbps 미만이다.

이러한 격차는 비디오가 계속해서 모바일 데이터 성장을 주도함에 따라 특히 중요해진다. 번스타인은 문자 메시지, 긴급 연결, 원격 지역 서비스를 현실적인 단기 용도로 보고 있지만, 화상 통화와 같은 고대역폭 애플리케이션은 훨씬 더 어려운 상태로 남아 있다.

따라서 애널리스트들은 위성 서비스가 "지상 무선 네트워크를 대체하는 것이 아니라 보완적인 연결 계층"이 될 것으로 예상한다.

스페이스X는 무선 파트너가 필요할 수 있다

번스타인은 스페이스X의 세 가지 주요 선택지를 제시한다. 자체 지상 네트워크 구축, 기존 사업자 인수, 또는 파트너십이다.

구축에는 전국적인 주파수와 기지국 및 소형 셀의 대규모 네트워크가 필요하며, 주요 통신사를 인수하는 것은 자체적인 비용과 규제 장애물을 가져올 것이다. 번스타인은 더 실용적인 경로가 MVNO 파트너십이라고 믿는다. MVNO 방식에서 스페이스X는 자체 브랜드로 모바일 서비스를 판매하면서 기본 연결의 대부분은 기존 통신사의 네트워크에 의존하게 된다.

애널리스트들은 "파트너십, 즉 MVNO가 가장 가능성 있는 접근 방식으로 보인다"고 썼다.

이는 투자자들이 스페이스X를 평가하는 방식에 실질적인 차이를 만들 수 있다. 모바일은 여전히 스타링크의 의미 있는 확장이 될 수 있으며, 특히 스페이스X가 광대역과 무선 서비스를 하나의 계정으로 묶을 수 있다면 더욱 그렇다. 그러나 가장 큰 질문은 더 이상 스타링크가 일반 휴대폰에 도달할 수 있는지가 아니다. 스페이스X가 그 연결을 소비자들이 주요 모바일 네트워크로 사용할 서비스로 전환할 수 있는지가 관건이다.

현재로서는 번스타인의 분석이 가장 현실적인 기회가 하이브리드 모델임을 시사한다. 스타링크는 지상 네트워크가 도달할 수 없는 곳을 처리하고, 기존 통신사는 다른 모든 곳에서 주요 역할을 담당하는 것이다.

SPCX의 목표주가는 얼마인가

팁랭크스 데이터에 따르면, 스페이스X는 33개 평가를 기반으로 보통 매수 컨센서스를 받고 있다. 이 중 24개는 매수, 6개는 보유, 3개는 매도 등급을 부여했다. 평균 SPCX 목표주가는 228.59달러로, 현재 주가 대비 약 67% 상승 여력을 시사한다.