비자 주가 신고점 경신에도 추가 상승 여력 남아

비자 (V) 주식이 신고가를 경신했지만 여전히 상승 여력이 남아 있다. 주가는 이번 주 사상 최고치를 기록하며 1년 이상 전에 세운 고점을 마침내 돌파했다. 3분기 매출이 14% 증가한 116억 달러를 기록하고, 분기 결제 규모가 처음으로 4조 달러를 넘어섰으며, 조정 주당순이익(EPS)이 3.32달러로 컨센서스 3.23달러를 상회하면서 강세 심리가 되돌아오는 것은 당연해 보인다.

최고경영자(CEO) 라이언 맥이너니는 소비자와 기업 지출이 "여전히 견조하다"고 밝혔으며, 경영진은 4분기에도 두 자릿수 성장을 예상하고 있다. 물론 밸류에이션 배수가 높아지긴 했지만, 글로벌 결제 선도기업의 생태계도 함께 강화되고 있다. 따라서 나는 V 주식에 대해 여전히 강세 입장을 유지한다.

비자의 강세 모멘텀은 실체가 있다

카드 네트워크 업계가 다소 불안정한 시기를 겪은 후, 비자의 강세 모멘텀 재개는 실체가 있다고 본다. 비자는 2025년 6월 고점을 넘어서는 데 14개월 이상이 걸렸고, 마스터카드 (MA)도 이번 주 약 1년 만에 처음으로 사상 최고치를 기록했다. 경기침체 우려와 스테이블코인 파괴 위협이 모두 투자심리를 흐렸다. 금리 상한제에 대한 우려도 있었다. 하지만 이러한 우려 중 일부는 잘못된 것이었다고 생각한다.

비자는 결국 소비자에게 돈을 빌려주지 않는다. 대신 은행과 가맹점 간 결제를 중개하는 대가로 소액의 수수료를 받는다. 오늘날의 회복된 신뢰는 신용, 직불, 재량 지출의 광범위한 강세를 반영한다. 퍼싱스퀘어 (PSUS)가 최근 지분 보유를 공개한 것도 도움이 됐을 것이다.

비자의 최근 분기 실적이 이를 뒷받침한다. 결제 규모와 처리된 거래 건수는 모두 불변 통화 기준으로 10% 증가했으며, 비자넷을 통해 717억 건의 거래가 처리됐다. 국경 간 거래 규모는 13% 증가했는데, 이는 비자가 국제 결제에서 더 많은 수익을 올리기 때문에 중요한 영역이다. 미국 신용카드 거래량은 11% 증가했고, 직불카드는 9% 증가했다. 성장은 사업 전반에 걸쳐 분산됐다.

덜 눈에 띄는 사업 부문들은 더욱 좋은 성과를 냈다고 본다. 부가가치 서비스 매출은 불변 통화 기준으로 34% 증가한 38억 달러를 기록했고, 상업 및 자금 이동 매출은 17% 증가했다. 또한 비자 다이렉트 거래는 21% 증가한 40억 건을 기록했다. 월드컵이 도움이 됐는데, 개최 도시의 레스토랑과 엔터테인먼트 거래가 경기 당일 최대 20% 증가했다. 하지만 가격 책정, 고객 확보, 사기 및 승인 도구 사용 증가도 성장 동력이었다.

경영진은 4분기 매출 성장률이 낮은 두 자릿수 범위의 상단에, EPS 성장률은 중간 두 자릿수 범위의 하단에 위치할 것으로 예상한다. 7월 21일까지 유럽 내 거래를 제외한 국경 간 거래량은 14% 증가를 유지하며 이러한 자신감을 뒷받침하고 있다.

비자는 앞으로 여러 성장 경로를 보유하고 있다

한편 비자는 강세 모멘텀을 유지하기 위한 여러 성장 경로를 보유하고 있다. 매년 더 많은 사람들이 금융 시스템에 진입하고, 경제가 확장되며, 인플레이션이 거래 금액을 끌어올린다. 현금도 특히 신흥시장에서 카드와 디지털 지갑으로 서서히 대체되고 있다. 비자 자격증명은 8% 증가하여 52억 개에 달하며, 현재 1억 7,500만 개 이상의 가맹점에서 사용 가능하다. 새로운 카드 소지자가 늘어날 때마다 가맹점이 비자를 받아들일 이유가 생기고, 새로운 가맹점이 생길 때마다 카드가 더 유용해진다.

비자는 또한 각 연결에서 더 많은 수익을 올리기 위해 노력하고 있다. 네트워크상 글로벌 전자상거래 거래의 거의 60%가 현재 토큰화되어 있어, 회사는 더 풍부한 사기 신호를 얻는 동시에 승인율을 개선하고 있다. 회사가 제안한 24억 달러 규모의 인수 대상인 바이오캐치는 자금이 이동하기 전에 사기와 계정 탈취를 감지할 수 있는 행동 인텔리전스를 추가할 것이다. 이러한 서비스는 은행과 가맹점의 비용이 많이 드는 문제를 해결하며, 기본 결제 규모보다 훨씬 빠르게 성장하고 있다.

새로운 결제 형식도 비자의 기회를 넓힐 수 있다. 오픈AI와의 파트너십은 비자의 토큰화, 권한 부여, 사기 통제를 에이전트 주도 쇼핑에 도입한다. 스테이블코인 결제도 연간 70억 달러 규모에 도달했으며, 160개 이상의 스테이블코인 연계 카드 프로그램이 운영 중이거나 개발 중이다.

따라서 비자가 새로운 형태의 화폐와 방대한 승인 네트워크 사이의 신뢰할 수 있는 가교로 자리매김하고 있음을 알 수 있다. 이는 기술을 늦추려는 시도보다 훨씬 현명한 대응으로 보인다.

프리미엄은 여전히 타당하다

이제 프리미엄은 여전히 타당하다고 본다. 비록 비자를 저렴하다고 할 수는 없지만 말이다. 4월 저점 이후 반등에는 일부 밸류에이션 배수 확대가 포함됐으며, 사상 최고가는 현재 주가를 2026 회계연도 EPS 추정치 13.23달러의 약 29배로 평가한다. 이는 비자에게도 높은 출발점이며, 소비자 경기 침체나 새로운 규제가 빠른 조정을 초래할 수 있다.

하지만 주가가 하락하지 않아도 배수는 낮아질 수 있다. 증권가는 비자가 2027 회계연도에 주당 약 15달러, 2028년에는 17.04달러를 벌 것으로 예상한다. 이는 연간 약 15%의 성장률로, 주가를 약 25배 및 22배 수익으로 남긴다. 비자가 이를 달성할 수 있다고 생각한다.

지출은 계속 증가하고 있으며, 네트워크 운영 비용은 크게 늘지 않는다. 또한 자사주 매입이 발행 주식 수를 줄인다. 비자의 승인 범위, 사기 데이터, 은행 관계, 신뢰성을 복제하는 데는 수십 년이 걸릴 것임을 기억해야 한다. 마스터카드와 함께 비자는 소수의 기업만이 할 수 있는 방식으로 국제 상거래에 깊이 뿌리내리고 있다. 이러한 해자는 높은 배수를 받을 자격이 있다.

비자는 매수, 매도, 보유 중 무엇인가?

현재 비자 주식은 월가에서 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 이는 26개의 매수 등급과 2개의 보유 등급을 기반으로 한다. 주목할 점은 어떤 증권가도 매도 등급을 부여하지 않았다는 것이다. 또한 V의 평균 목표주가 423.29달러는 향후 12개월 동안 약 11.49%의 상승 여력을 시사한다.

결론

비자는 확실히 몇 달 전만큼 저렴하지 않다. 신고가 경신으로 쉬운 밸류에이션 논리는 사라졌다고 본다. 그러나 영업 스토리는 2년 전보다 나아 보인다.

지출은 견조하며, 서비스도 빠르게 확장되고 있다. 또한 비자는 파괴를 기다리는 대신 AI와 스테이블코인에 진출하고 있다. 따라서 중기적으로 이익 성장이 주가를 더 끌어올릴 수 있다고 생각한다.