도이체방크 목표주가 하향으로 자금 조달 우려 심화...EVTL 주가 11% 급락

버티컬 에어로스페이스(EVTL) 주식이 9월 1일 화요일 11.52% 하락하며 급락세를 이어갔다. 도이체방크가 이 전기 항공기 개발업체에 대한 목표주가를 8달러에서 5달러로 하향 조정한 이후 급락이 확대됐다. 도이체방크는 매수 의견을 유지했지만, 37.5%의 목표주가 하향 조정은 이미 EVTL에 큰 부담을 주고 있는 우려를 더욱 가중시켰다. 그 우려는 바로 회사가 VX4 항공기의 인증 과정을 어떻게 자금 조달할 것인가 하는 문제다.

주가는 화요일 0.60달러에 마감했으며 2026년 들어 현재까지 약 89% 하락했다.

도이체방크는 버티컬의 2분기 실적 발표 이후 모델을 업데이트하면서 8월 31일 수정된 목표주가를 제시했다. 이번 애널리스트 조치는 화요일 하락에 앞서 가장 직접적인 회사 관련 새로운 전개 사항으로 보이지만, EVTL은 이미 상당한 매도 압력을 받고 있었다.

더 큰 문제는 버티컬의 재무상태표다.

버티컬의 현금 활주로는 인증 시점보다 훨씬 앞서 종료

버티컬은 8월에 약 1억 3,400만 달러의 현금을 보유하고 있으며, 약정된 자금 조달이 완료되면 이 수치가 약 1억 4,800만 달러로 증가할 것으로 예상한다고 밝혔다. 회사는 향후 12개월 동안 약 1억 5,000만 달러의 순현금 유출을 예상하고 있으며, 현재 자금 조달로 2027년 3분기 말까지 활주로를 확보할 수 있을 것으로 보고 있다.

그러나 버티컬은 현재 VX4의 형식 인증을 2029년으로 목표하고 있다.

이는 현재 현금이 고갈될 것으로 예상되는 시점과 항공기가 인증을 받을 수 있는 시점 사이에 상당한 격차가 있음을 의미한다. 버티컬은 기존 금융 시설에 따라 약 7억 달러의 잠재적 여력을 보유하고 있지만, 이 자금은 현재 재무상태표에 반영되어 있지 않다. 추가적인 주식, 우선주 또는 전환사채 자금 조달은 기존 주주들의 지분을 희석시킬 수도 있다.

최근 자금 조달 활동이 이러한 우려를 계속 부각시키고 있다. 버티컬은 8월에 단위당 1.05달러에 3,333만 단위를 매각하여 3,500만 달러를 조달했으며, 각 단위에는 주식 1주와 워런트가 포함되어 있다. 별도의 8월 공시에서는 기존 보유자들의 재판매를 위해 최대 1억 6,817만 주를 등록했다. 버티컬이 직접 이 주식들을 매각하는 것은 아니지만, 이러한 등록은 잠재적 주식 공급에 대한 우려를 더할 수 있다.

버티컬은 VX4로 계속 진전을 이루고 있다. 두 대의 실물 크기 유인 프로토타입이 비행 테스트 중이며, 회사는 2026년 말까지 항공기 수준의 핵심 설계 검토 완료를 목표로 하고 있다.

그러나 EVTL 주식의 경우, 기술적 이정표만으로는 충분하지 않을 수 있다. 다음 자금 조달 업데이트가 특히 중요할 수 있는데, 투자자들은 버티컬이 현재 주주들에게 과도한 희석을 초래하지 않으면서 앞으로 수년간의 개발을 어떻게 자금 조달할 계획인지 확인해야 하기 때문이다.

EVTL 주식은 매수하기 좋은가?

버티컬 에어로스페이스의 재무적 압박에도 불구하고, 이 주식은 지난 3개월간 발표된 5개의 의견을 기반으로 강력 매수 컨센서스를 받고 있다. EVTL 주식의 평균 목표주가는 9.67달러로, 현재 가격 대비 약 1500%의 상승 여력을 시사한다.