엔비디아 vs AMD... JP모건, 한 AI 주식은 매수 추천하지만 다른 하나는 실행 과제 직면

엔비디아 (NASDAQ:NVDA)와 어드밴스드 마이크로 디바이시스 (NASDAQ:AMD)는 AI 칩 시장에서 가장 큰 기업 중 두 곳이지만, 올해 두 주식의 수익률은 크게 달랐다. AMD가 더 강한 성과를 보이며 연초 대비 115% 상승했다. 엔비디아 주식도 주요 지수를 상회했지만 17%의 보다 완만한 상승에 그쳤다. 그럼에도 불구하고 엔비디아는 시장을 계속 지배하며 최근 또 다른 인상적인 분기 실적을 발표하면서 경쟁사보다 훨씬 큰 규모를 유지하고 있다.

하지만 앞으로 어느 주식이 더 매력적인 기회를 제공할까?

월가 애널리스트 상위 1%에 속하는 JP모건의 할란 서 애널리스트는 두 회사를 모두 담당하고 있다. 최근 엔비디아의 투자자 관계 및 전략 재무 담당 부사장인 토시야 하리와의 가상 투자자 미팅 이후, 서 애널리스트는 엔비디아의 전망에 대한 몇 가지 중요한 사항을 강조했다.

서 애널리스트는 엔비디아가 2028 회계연도에 전년 대비 70% 성장 프레임워크에 대해 편안해 보인다고 말했다. 이는 하이퍼스케일러, 네오클라우드, AI 연구소, 주권 AI 및 기업들의 광범위한 수요에 의해 뒷받침된다. 더 중요한 것은, 회사가 수요가 고객에게 공급할 수 있는 능력보다 여전히 강하다고 밝혔다는 점이다. 공급 제약이 없다면 엔비디아의 사업은 전년 대비 100% 이상 성장할 수 있을 것으로 시사했다.

서 애널리스트는 또한 추론이 엔비디아의 데이터센터 사업에서 점점 더 중요한 부분이 되고 있다고 언급했다. 회사의 칩이 훈련과 추론 모두에 사용될 수 있기 때문에 정확히 분리할 수는 없지만, 경영진은 추론이 약 18개월 전보다 더 커졌으며 계속해서 점유율을 높일 것이라고 밝혔다.

서 애널리스트는 또한 첨단 웨이퍼와 메모리를 엔비디아의 가장 큰 두 가지 공급 병목으로 지적했으며, 회사는 TSMC 및 세 개의 주요 메모리 공급업체와 긴밀히 협력하여 가용성을 개선하고 있다고 전했다. 한편, 고객 기반은 더욱 다양해지고 있으며, AI 연구소와 네오클라우드가 수요에서 더 의미 있는 비중을 차지하고 있다.

서 애널리스트는 또한 미래 AI 인프라 구축을 지원하고 추가적인 반복 수익 기회를 창출하기 위해 설계된 엔비디아의 금융 이니셔티브를 강조했다. 회사는 이러한 계약이 순환 금융에 해당한다는 우려를 계속 반박하며, 이는 측정되고 제한되어 있으며 기본 수요, 생태계 수익 및 컴퓨팅 용량을 구매하는 회사들의 신용도에 의해 뒷받침된다고 주장하고 있다.

전반적으로 서 애널리스트는 비중확대 등급과 320달러의 목표주가를 유지했으며, 이는 향후 12개월 동안 약 47%의 상승 여력을 시사한다.

AMD로 눈을 돌리면, 서 애널리스트는 회사의 데이터센터 사업에서 훨씬 더 극적인 잠재적 가속화를 보고 있다. AMD의 최근 실적 발표에서 중요한 시사점은 2027년에 대한 경영진의 전망이었다. 서버 CPU 매출은 훨씬 더 큰 기반에서 출발함에도 불구하고 전년 대비 70% 이상 성장할 것으로 예상된다. 한편 데이터센터 매출은 100% 이상 증가할 것으로 예상된다.

서 애널리스트는 이러한 궤적이 AMD의 확대된 TAM(총 주소 가능 시장) 기회와 결합되어 회사가 이전에 제시했던 것보다 훨씬 높은 수준의 수익력을 가리킨다고 믿는다. AMD는 이전에 3~5년 내에 주당 20달러 이상의 수익을 창출할 수 있다고 제안했지만, 최근 전망은 그 목표가 궁극적으로 보수적일 수 있음을 시사한다.

그러나 서 애널리스트는 의미 있는 위험을 보고 있다. AMD의 첫 번째 랙 규모 시스템인 헬리오스의 램프업은 여전히 실행 과제에 직면해 있으며, MI450의 기여도 증가는 4분기와 2027년 상반기까지 물량이 증가함에 따라 총이익률에 압박을 가할 수 있다. 더 강한 서버 성장과 임베디드 사업의 예상 회복이 일부 상쇄를 제공할 것이다.

현재 서 애널리스트는 AMD에 대해 중립을 유지하고 있다. 그의 견해는 주식이 이미 장기적 기회의 대부분을 반영하고 있는 반면, 첫 번째 랙 규모 배치를 둘러싼 실행 위험은 2027 회계연도까지 여전히 상당하다는 것이다. 그럼에도 불구하고 서 애널리스트의 550달러 목표주가는 여전히 1년간 20%의 상승 여력을 제공한다. (서 애널리스트의 실적을 보려면 여기를 클릭)

전반적으로 증권가는 두 주식 모두에 대해 낙관적이며, 각각에 대해 강력 매수 컨센서스 등급을 부여하고 있다. NVDA 주식은 평균 목표가가 329.32달러로 47% 상승이 예상된다. 한편 AMD의 평균 목표가는 647.19달러로, 향후 1년간 42%의 상승이 예상된다. (엔비디아 주가 전망 또는 AMD 주가 전망 참조)

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