GEV 주식 조정이 다음 랠리 동력 될 수 있어

GE 버노바 (GEV) 주가의 조정은 다음 랠리를 위한 동력이 될 수 있다고 본다. 오늘 921.94달러에 거래되는 GEV 주가는 7월 고점 대비 약 23% 하락했지만, 사업은 가속화되고 있다. 2분기 매출은 22% 증가한 111억 달러를 기록했고, 수주는 유기적으로 88% 급증한 242억 달러를 기록했으며, 잔고는 1,760억 달러에 달했다. CEO 스콧 스트라직은 회사의 "모멘텀이 구축되고 있다"고 말했다.

밸류에이션은 여전히 많은 것을 요구하지만, 이는 기대치의 재조정으로 보이며 전기화 테제에 균열이 생긴 것은 전혀 아니다. 이러한 이유로 GEV 주가에 대한 전망은 여전히 낙관적이다.

참고로 GE 버노바는 매사추세츠주 케임브리지에 본사를 둔 글로벌 에너지 기술 기업이다. 풍력, 전력, 전기화의 세 가지 주요 부문을 통해 운영된다.

강력한 2분기 실적 후 GE 버노바 주가가 하락한 이유

GE 버노바의 최근 하락은 강력한 2분기 실적 이후 나왔지만, 일부 수치는 특별하지 않았다. 조정 EBITDA는 12억5,000만 달러로 컨센서스를 약간 밑돌았다. 풍력 부문은 여전히 부진했다. 또한 경영진은 연간 마진 전망을 12~14%로 유지했다.

이러한 큰 상승 이후, 이는 주가를 하락시키기에 충분했다. 그러나 성장은 여전히 강력하다. 전력 부문 수주는 유기적으로 134% 급증한 167억 달러를 기록했다. 매출은 14% 증가한 55억 달러를 기록했고, 부문의 EBITDA 마진은 16.4%에서 18.8%로 상승했다.

GEV는 또한 20기가와트의 주문 및 슬롯 예약을 체결했지만 3기가와트만 출하했다. 수요가 공장이 이를 매출로 전환할 수 있는 속도보다 훨씬 빠르게 들어오고 있다.

전기화 부문도 마찬가지로 인상적이었다. 수주는 66% 증가한 63억 달러를 기록했다. 보고된 매출은 프롤렉 GE를 포함하여 68% 증가했고, 유기적으로는 29% 증가했으며, 이는 개폐기, 변압기, 변전소 및 고압 장비에 의해 주도되었다. 부문 EBITDA는 두 배 이상 증가하여 마진을 7%포인트 상승시켜 18.4%를 기록했다. 북미 장비 수주는 4배 증가했지만, 모든 지역이 성장했다.

풍력은 예외였으며, 유기적 매출은 11% 감소했고 EBITDA 손실은 2억7,500만 달러로 확대되었다. 그럼에도 불구하고 잉여현금흐름은 51억 달러에 달했고, 이에 따라 경영진은 2026년 가이던스를 65억~75억 달러에서 115억~125억 달러로 상향 조정했다. 현금의 상당 부분은 고객 예치금에서 나왔으며, 이는 구매자들이 용량을 확보하기 위해 GEV의 확장에 기꺼이 자금을 지원하고 있음을 보여준다.

GEV의 잔고는 수년간 지속될 전망

한편, 회사의 잔고는 오늘날의 전력 부족이 하나의 시장이나 제품 주기에 국한되지 않기 때문에 수년간 지속될 것이다. 실제로 잔고는 전분기 대비 130억 달러, 전년 대비 37% 증가했으며, 수주는 매출의 두 배 이상을 초과했다. 또한 판매되는 모든 터빈은 수십 년간 더 높은 마진의 유지보수 및 업그레이드를 창출한다. 이는 가시성을 탁월하게 만든다.

가스 잔고 및 슬롯 예약은 100기가와트에서 116기가와트로 증가했다. 경영진은 연말까지 최소 125기가와트를 예상하고 있으며, 이는 GEV가 2030년까지 대부분 매진되고 2031년에는 절반 이상 판매될 것임을 의미한다. 상반기 가스 주문은 2025년 4분기 주문보다 20% 이상 높은 가격으로 책정되었다.

또한 용량은 현재 연간 20기가와트에서 2028년 24기가와트, 2030년 30기가와트로 증가하고 있다. 이는 주로 기존 공장의 기계 및 린 개선을 통해 이루어질 예정이다. 계약된 HA 함대는 두 배 이상 증가하여 2030년대까지 서비스를 지원할 것이다. 전기화 부문의 410억 달러 장비 잔고는 또 다른 활주로를 제공한다.

인공지능(AI)은 주요 가속기이지만 전부는 아니다. 데이터센터 주문은 상반기 동안 50억 달러를 초과하여 2025년 전체의 두 배 이상을 기록했다. 국제에너지기구(IEA)는 데이터센터 전력 사용량이 2030년까지 연간 약 15% 증가할 것으로 예상한다.

그러나 전통적인 고객은 여전히 계약된 가스 용량의 80%를 차지한다. 시장이 그 폭을 과소평가하고 있을 수 있다고 본다. GE 버노바는 전자를 생성하는 터빈과 이를 이동시키는 변압기 및 개폐기를 공급할 수 있다. 또한 모든 것을 작동 상태로 유지하는 서비스 계약도 제공한다. 따라서 스트라직이 말했듯이, 업계는 "수십 년간의 성장 기회의 초기 단계"에 있다.

실적이 밸류에이션을 따라잡을 수 있을까

이제 문제는 GE 버노바의 실적이 밸류에이션을 따라잡을 수 있는지 여부다. 최근의 냉각은 이해하기 쉬운데, GEV가 2026년 조정 주당순이익(EPS) 컨센서스 추정치인 15.15달러의 약 59배에 거래되고 있기 때문이다. 이는 산업 기업으로서는 비싸며, 업종 평균 대비 약 195% 프리미엄으로, 실행 문제의 여지가 거의 없다.

그러나 실적 성장 곡선은 그림을 완전히 바꾼다. 컨센서스는 2027년 25.08달러를 요구하며, 이는 66% 성장을 의미하고 밸류에이션을 약 36배로 낮춘다. 43% 추가 증가는 2028년 EPS를 약 35.89달러로 만들고 밸류에이션을 약 26배, 즉 20대 중반으로 만들 것이다. 이는 분명히 2년 이상 앞선 밸류에이션이지만, 이익이 주가를 얼마나 빨리 따라잡을 수 있는지를 보여준다.

증권가가 여기서 너무 많은 것을 요구하고 있다고 생각하지 않는다. GEV는 대규모 잔고를 보유하고 있으며, 그 중 상당 부분이 더 나은 가격으로 예약되었다. 또한 더 많은 공장 공간을 추가하고 있다. 서비스 매출은 계속 증가하고 있으며, 전기화 부문은 더 수익성이 높아지고 있다. 경영진은 2028년까지 조정 EBITDA 마진 20%를 예상하고 있으며, 이는 올해 상반기 10.5%에서 상승한 것이다.

물론 프로젝트가 지연될 수 있다. 공장도 따라잡는 데 어려움을 겪을 수 있으며, 풍력은 여전히 손실을 보고 있다. 그러나 전력 수요와 그리드 지출은 2030년대까지 강세를 유지할 수 있다. 주가는 하락 후에도 여전히 비싸다. 그럼에도 불구하고 GEV는 이제 훨씬 더 매력적으로 보인다.

GE 버노바는 매수, 매도, 보유인가

현재 GE 버노바 주가는 증권가에서 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 이는 18개의 매수 등급과 3개의 보유 등급을 기반으로 한다. 주목할 점은 어떤 애널리스트도 주식을 매도로 평가하지 않는다는 것이다. 또한 GEV의 평균 목표주가 1,276.50달러는 향후 12개월 동안 약 38%의 상승 여력을 시사한다.

결론

공정하게 말하자면, GE 버노바의 밸류에이션은 여전히 탁월한 실행을 요구한다. 그러나 성장은 주가만큼 냉각되지 않았다. 수주, 가격, 마진, 잔고는 올바른 방향으로 움직이고 있다. 오늘날의 전력 투자 주기가 보이는 것만큼 지속 가능하다면, GEV가 밸류에이션에 복리로 성장하여 지속적인 상승을 제공할 수 있다는 것은 공정하다.