인텔 vs 암... 미즈호 톱 애널리스트, AI 주식 중 하나는 급등하고 다른 하나는 상승 제한적

암 홀딩스(ARM)와 인텔(INTC)은 반도체 산업의 서로 다른 영역을 차지하고 있지만, AI가 컴퓨팅을 재편하면서 두 회사의 사업은 점점 더 경쟁 관계에 놓이고 있다. 인텔은 프로세서와 칩 제조 분야에서 여전히 주요 기업으로 남아 있는 반면, 암은 점점 더 많은 칩 제조업체와 기술 기업들이 사용하는 아키텍처를 라이선스하고 있다.

두 회사 모두 현재 AI와 데이터센터 지출 급증으로 창출된 기회를 목표로 하고 있으며, 이는 각자의 컴퓨팅 접근 방식을 주목받게 하고 있다.

수천 명의 증권가 전문가 중 6위에 랭크된 미즈호의 비제이 라케시는 두 종목을 모두 분석해왔지만, 현재 투자자들에게 더 나은 기회를 제공하는 것은 한 종목이라고 판단하고 있다.

암의 경우, 라케시는 데이터센터 사업 전반에 걸쳐 강력한 수요를 보고 있으며, 특히 회사의 AGI CPU가 매우 중요한 기회로 부상하고 있다고 본다. 암 투자자 관계 담당자와의 만찬 이후, 이 애널리스트는 AGI CPU 1세대에 대한 지속적인 수요를 강조했으며, 메타가 1세대의 핵심 파트너로 남아 있다고 밝혔다. 라케시는 이 제품이 2028 회계연도까지 약 10억 달러의 매출을 창출할 수 있으며, 암이 더 많은 생산 능력을 확보하고 가격 결정력을 확보함에 따라 추가 상승 여력이 있다고 본다. AGI CPU 외에도, 그는 구글의 액시온, 마이크로소프트의 코발트, 아마존의 그래비톤, 엔비디아의 베라를 포함한 암의 다른 데이터센터 플랫폼에서 강력한 모멘텀을 보고 있다. 이러한 신세대 제품들은 훨씬 더 많은 코어와 높은 로열티 요율을 제공하고 있으며, 2027년까지 배치가 확대되면서 또 다른 성장 동력을 제공할 것이다.

라케시는 또한 암이 전반적인 스마트폰 시장을 능가할 기회를 보고 있다. 그는 2026년 핸드셋 판매량이 전년 대비 약 15% 감소할 것으로 추정하지만, v9 아키텍처의 비중 증가와 회사의 컴퓨트 서브시스템(CSS) 덕분에 암의 핸드셋 로열티 매출은 한 자릿수 초반 증가율을 기록할 것으로 예상한다. 현재 v9가 핸드셋 시장의 약 절반만 차지하고 있는 상황에서, 라케시는 스마트폰 환경이 약세를 보이더라도 암이 추가 로열티 매출을 확보할 여지가 있다고 본다. 그는 또한 자동차와 사물인터넷 분야에서 회복 조짐을 보고 있으며, 암은 연간 로열티 매출 20% 성장과 라이선싱 20% 이상 성장이라는 장기 목표를 계속 추구하고 있다.

종합적으로, 라케시는 암에 대해 아웃퍼폼(매수) 등급을 부여하고 목표주가를 400달러로 제시했는데, 이는 12개월 수익률 59%를 가리킨다. (라케시의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

인텔의 경우, 라케시는 에이전틱 AI와 그에 따른 추론 워크로드 증가가 서버 CPU에 2028년까지 지속 가능한 순풍을 제공할 것으로 본다. 그는 추론이 더 중요해지면서 AI 인프라에서 CPU와 GPU 간의 관계가 변화하고 있으며, CPU 대 GPU 비율이 2025년 약 1대4에서 장기적으로 1대1로 이동할 가능성이 있다고 본다. 인텔은 또한 전통적인 기업 서버의 광범위한 교체 주기로부터 혜택을 받을 수 있는데, 특히 많은 고객들이 여전히 2~3세대 이전 서버에서 워크로드를 실행하고 있기 때문이다. 라케시는 최근 델의 강력한 서버 성장을 수요 환경의 증거로 지적한다.

이 애널리스트는 또한 인텔의 데이터센터 사업이 회사가 계속해서 수요에 미치지 못하는 공급을 하면서 2027년까지 타이트한 CPU 공급으로부터 혜택을 받을 기회를 보고 있다. 한편, 인텔의 파운드리 사업은 특히 첨단 패키징을 통해 장기적인 상승 여력을 제공할 수 있다. 라케시는 EMIB-T가 견인력을 얻고 있으며, 인텔이 2028년 약 20억 달러, 2029년 35억 달러의 첨단 패키징 매출을 창출할 수 있다고 본다. 그는 또한 파운드리 생산 능력이 타이트하게 유지되고 인텔이 14A 공정으로 잠재적으로 견인력을 확보함에 따라, 외부 파운드리 매출이 같은 기간 동안 각각 약 25억 달러와 35억 달러에 달할 것으로 예상한다.

이러한 기회에도 불구하고, 라케시는 인텔에 대해 중립 등급을 유지하면서 목표주가를 109달러에서 92달러로 하향 조정했는데, "단기 밸류에이션 압박이 에이전틱 AI 관련 기업들에 계속 부담을 주고 있기" 때문이다. 이는 주가가 향후 1년간 4% 하락할 것임을 시사한다. 그는 데이터센터와 파운드리 사업에서 장기적인 상승 여력을 보고 있지만, PC 수요 약세와 인텔이 첨단 노드를 확대하면서 파운드리 마진에 대한 압박이라는 단기 과제를 보고 있다.

라케시의 동료들은 그의 평가에 동의한다. ARM은 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있으며, 평균 목표주가 299.44달러는 1년 수익률 19%를 시사한다. INTC는 보유 컨센서스 등급을 받고 있지만, 평균 목표주가 116.16달러는 주가가 21% 저평가되어 있음을 시사한다. (ARM 주가 전망 또는 INTC 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.