AMD 대 인텔 주식... 하나는 매수, 다른 하나는 보유, 번스타인 분석

칩 제조업체 AMD(AMD)는 2분기에도 경쟁사 인텔(INTC)로부터 CPU 점유율을 계속 빼앗았지만, 인텔은 더 높은 가격을 책정하여 매출 점유율을 확보했다고 5성급 번스타인 애널리스트 스테이시 라스곤이 밝혔다. 그는 12,467명의 월가 애널리스트 중 86위에 랭크되어 있다. 그럼에도 불구하고 번스타인은 AMD를 목표주가 650달러로 매수 등급을 부여했으며, 인텔은 목표주가 110달러로 보유 등급을 부여했다.

흥미롭게도 AMD의 데스크톱 CPU 점유율은 약 1%포인트 상승하여 31.7%를 기록했다. 그러나 놀랍게도 데스크톱 매출 점유율은 인텔에 2.4%포인트를 내줬다. 노트북 부문에서는 인텔의 점유율이 약 1%포인트 하락하여 59.1%를 기록했지만, 매출 점유율은 여전히 2.1%포인트 증가했다.

이러한 이례적인 분리 현상의 이유는 주로 가격 정책에 있다. AMD의 평균 노트북 CPU 가격은 1분기 대비 약 4% 하락한 반면, 인텔은 약 10% 상승했다. 데스크톱에서는 그 차이가 더욱 컸는데, AMD 가격은 9% 하락한 반면 인텔은 9% 상승했다. 따라서 AMD는 더 많은 칩을 판매했지만, 인텔은 판매한 각 칩에서 더 많은 매출을 올렸다.

서버 부문에서도 비슷한 상황이 전개됐다. 인텔은 서버 CPU 점유율에서 약 1.4%포인트를 잃었고, AMD와 Arm(ARM)은 각각 1%포인트 미만을 얻었다. 그러나 인텔의 서버 가격은 전분기 대비 22% 급등한 반면, AMD는 7% 상승에 그쳤다. 그 결과 AMD의 x86 서버 매출 점유율은 약 2%포인트 하락하여 44.6%를 기록했다.

리스크

그럼에도 불구하고 두 회사 모두 직면한 더 광범위한 리스크가 있다. 2분기 전체 CPU 출하량은 실제 PC 판매량보다 약 10.5% 더 빠르게 증가했는데, 이는 1분기의 1%에 비해 크게 늘어난 수치다. 노트북 CPU는 더욱 높아져 노트북 출하량보다 21% 많았는데, 이는 메모리 가격 상승과 향후 제품 출시를 앞두고 추가 칩이 비축되었을 가능성을 시사한다. 이러한 재고 증가로 인해 AMD와 인텔 모두 올해 후반 PC 사업이 크게 둔화될 것으로 예상하고 있다.

그러나 AI 관련 서버 수요 강세가 이러한 약세를 상쇄하는 데 도움이 될 수 있다. 번스타인은 AMD가 CPU와 AI 가속기 모두에서 성장 혜택을 받을 수 있기 때문에 더 나은 구조를 갖추고 있다고 판단한다. 따라서 이 회사는 AMD가 2027년에 주당 15.56달러를 벌어들일 것으로 예상하며, 이는 예상 수익의 약 31배에 해당하는데, 인텔의 약 56배와 비교된다.

AMD 주식은 좋은 매수 대상인가?

전반적으로 월가 애널리스트들은 지난 3개월간 27건의 매수, 6건의 보유, 0건의 매도 의견을 제시하며 AMD 주식에 대해 적극 매수 컨센서스 등급을 부여했다. 또한 AMD의 평균 목표주가는 주당 647.04달러로 31.2%의 상승 여력을 시사한다. (AMD 주가 전망 참조).