교보증권의 최신 코스피200 연계 채권 발행... 수요 부진

교보증권 (KR:030610)이 공시를 발표했다.

교보증권은 KOSPI200 연계 파생결합사채 제12712호와 제12713호의 발행 결과를 보고했다. 두 상품 모두 저위험 원금보장형 상품으로 마케팅되었으며 전자등록 방식으로 발행되었다. 비상장 채권인 이들 상품은 2026년 9월 15일 하루 동안 청약을 받았으며, 조기상환 메커니즘을 갖추고 있다. 제12713호의 경우 지수 수준에 따라 월별 이자를 지급하는 구조다.

투자자 수요는 제12712호에서만 나타났다. 계획된 29억9000만원 대비 약 2억6500만원만 실제 모집되어 부분 발행이 이루어졌다. 이는 전액 미달 시에도 발행을 완료할 수 있지만 모집액이 3억원 미만일 경우 발행을 취소할 수 있다는 조건에 따른 것이다. 제12713호는 청약이 전혀 없어 이러한 특정 구조에 대한 투자 심리가 냉담함을 보여주었다. 안정적인 미래 상환금을 확보하기 위해 계획된 파생상품 헤지 및 기초주식 거래 자금이 목표치를 크게 밑돌면서, 교보증권의 이번 주식연계상품 발행 규모가 제약을 받을 수 있다.

제12712호 채권은 KOSPI200이 정해진 기준선 이상을 유지할 경우 단계별 조기상환 수익과 만기 시 더 높은 수익을 제공한다. 지수가 부진하더라도 만기 시 원금 전액을 보장하지만, 이는 발행사의 신용위험에 따른다. 반면 제12713호 채권은 조기상환 시 액면가만 반환하도록 설계되었으나, 지수가 최초 수준의 75% 이상을 유지하는 한 월별 이자를 지급하는 구조다. 이론적 공정가치와 변동성 지표에 대한 상세한 공시에도 불구하고 청약자를 끌어들이지 못했다.

두 상품 모두 총 청약액이 3억원 미만일 경우 교보증권이 발행을 취소하고 무이자로 환불할 수 있다는 명시적 조항을 포함하고 있으며, 증권의 분할이나 병합이 불가능함을 명확히 하여 발행사의 운영 편의성을 강화했다. 특히 이자지급형 제12713호에 대한 수요가 전무한 것을 포함한 저조한 청약률은 투자자들이 유사한 주식연계상품들 사이에서 더욱 엄격하게 선별하고 있음을 시사한다. 이는 교보증권이 향후 KOSPI200 기반 파생상품의 가격 책정, 수익 구조 또는 마케팅을 개선해야 할 필요성을 제기한다.