종목예측
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아스펜 파마케어(APNHY)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.
아스펜 파마케어의 최근 실적 발표는 단기적 압박 요인에도 불구하고 뚜렷한 낙관론을 드러냈다. 경영진은 정규화 EBITDA와 NHEPS의 두 자릿수 성장, 순현금 포지션 전환, 기록적인 잉여현금흐름을 근거로 그룹의 구조적 체력이 강화됐다고 강조했다. 무균 제조 부문의 운영 회복과 자신감 있는 중기 가이던스가 제시되며 정체된 매출과 여러 일회성 비용을 상쇄한다는 입장이다.
상업용 의약품 부문은 핵심 수익 엔진으로서 불변환율 기준 13% EBITDA 성장을 기록했다. 경영진은 이러한 실적을 신흥시장에서의 유기적 확장과 수익성 있는 제품군에 집중하는 중국 리셰이프 프로그램의 초기 효과에 기인한다고 밝혔다.
그룹 전체 매출은 정체됐지만, 상업용 의약품은 불변환율 기준 5% 성장을 보이며 기저 건전성을 입증했고, 중국을 제외하면 7%까지 상승했다. 남아프리카공화국과 브라질이 두드러진 기여자로 언급되며 빠르게 성장하는 신흥시장에서 아스펜의 입지를 강화했다.
주사제 매출은 16% 급증해 92억 랜드를 기록하며 아스펜의 최대 매출 기여 부문이 됐다. 남아공에서는 당뇨병 및 비만 치료제 먼자로가 성장을 주도했으며, GLP 시장이 28억 랜드로 거의 두 배 성장하고 시장점유율이 15%에서 53%로 급증해 전체 민간 의약품 시장 성장의 40%를 차지했다.
일반의약품은 연간 3% 성장으로 견고한 실적을 냈다. 경영진은 중동 분쟁과 관련된 혼란으로 보고 수치가 억제됐다고 언급하며, 기저 일반의약품 궤적이 표면 수치보다 강하다고 시사했다.
제조 부문 EBITDA는 불변환율 기준 21% 상승해 6억4700만 랜드에서 8억2800만 랜드로 증가했다. 무균 완제의약품 리셰이프 프로그램이 12억 랜드의 EBITDA 개선에 기여하며, 종료된 mRNA 계약으로 인한 10억 랜드 손실을 상쇄하고도 남았다.
정규화 그룹 EBITDA는 14% 증가해 77억 랜드를 기록했으며, 이는 경영진의 턴어라운드 서사를 뒷받침하는 핵심 증거다. 매출 정체에도 불구하고 매출총이익률은 41.6%에서 43%로 확대됐고, 영업비용은 4% 감소하며 매출 대비 26%에서 25% 미만으로 하락해 더욱 엄격한 비용 통제를 보여줬다.
계속사업 기준 NHEPS는 28% 상승해 6.25랜드에서 8.02랜드로 증가했다. 강력한 주당순이익 실적은 마진 확대, 낮아진 영업비용, 최근 전략적 리셰이핑 이후 더욱 집중된 포트폴리오의 결합을 반영한다.
잉여현금흐름은 1년 전 거의 손익분기점 수준과 2년 전 7억 랜드에서 기록적인 38억 랜드를 달성했다. 영업활동 현금흐름은 68억 랜드로 증가한 반면 자본지출은 50억 랜드에서 30억 랜드로 감소해, 5억 랜드의 자사주 매입 후에도 아스펜은 8억 랜드의 순현금을 보유하게 됐다.
아시아태평양 매각은 총 280억 랜드의 수익과 24억 랜드의 매각 이익을 창출했다. 경영진은 11.5배 EBITDA 배수를 기초 자산 가치의 지표로 강조하며, 이번 거래가 향후 자본 배분에 의미 있는 유연성을 제공한다고 밝혔다.
아스펜은 자사주 매입 프로그램을 20억 랜드로 확대했으며, 이는 회사 자기자본의 약 3%에 해당한다. 경영진은 당분간 자사주 매입을 선호하는 자본 배치 방식으로 제시하면서도, 추가적인 부분합 가치를 드러낼 옵션을 계속 모색하고 있다고 밝혔다.
무균 제조 부문 가이던스가 크게 상향 조정됐으며, 2027 회계연도 예상 EBITDA가 17억 랜드에서 22억 랜드로 증가했다. 경영진은 물량 증가, 매출 확대, 비용 절감, 구조조정의 완전한 효과를 기대하며, 무균 완제의약품 매출이 2027년 50% 성장할 것으로 전망했다.
2027년 아스펜은 정규화 EBITDA 최소 90억 랜드를 목표로 하며, 이는 현재 8.02랜드인 NHEPS의 50% 이상 성장을 의미한다. 전망은 상업용 의약품의 중간 한 자릿수 성장, 두 배 이상 증가한 제조 부문 EBITDA, 더 강한 잉여현금흐름, 24~25% 사이의 세율을 가정한다.
회사는 다지역 GLP-1 프랜차이즈를 구축 중이며, 캐나다에서 두 제품이 등록됐고 브라질을 포함한 신흥시장 전역에 제출서류가 접수돼 검토 중이다. 아스펜은 2027년 먼자로 매출이 20억 랜드 이상이 될 것으로 예상하며, 케냐와 나이지리아 서류가 추가 모멘텀을 더할 가능성이 있다.
새로운 헤파린 조달 공정이 투입 비용을 낮추고 가치와 물량 측면 모두에서 재고 수준을 줄였다. 경영진은 헤파린 매출이 크게 감소하더라도 EBITDA는 안정적으로 유지될 것이라고 가이던스를 제시하며, 마진 보호가 가격 구조에 내재돼 있는 모델을 반영한다고 밝혔다.
원료의약품 부문은 침체기를 거쳐 성장으로 복귀했다. 불임 치료제인 인간 융모성 성선자극호르몬의 공급 개선과 신제품 출시가 반등의 주요 동인으로 언급됐다.
아스펜의 백신 야심은 WHO가 소아용 HEXA 및 PCV 백신에 대한 검사를 완료하면서 한 걸음 전진했다. 경영진은 올해 안에 WHO 사전적격성을 확보할 수 있다는 자신감을 표명하며, 이는 잠재적으로 더 큰 글로벌 입찰에 대한 접근을 열 수 있다.
그룹은 3회 투여 ARV를 제조하는 시설에 대한 FDA 승인을 확보해 더 넓은 아프리카 물량과 공여자 지원 프로그램을 포착하는 것을 목표로 한다. 아스펜은 또한 3상 임상시험 중인 월 1회 경구 HIV 예방 정제에 대한 라이선스를 획득해 HIV 치료 분야에서의 미래 입지를 확대했다.
아스펜은 신흥시장에서 필수 의약품으로 1억6500만 명 이상의 환자에게 도달했다고 추정하며, 재무 지표를 넘어선 영향력을 강조했다. ESG 측면에서 여성이 최고 리더십 직책의 32%를 차지하고, 스코프 1 및 2 배출량은 2020년 대비 34% 감소했으며, 재생에너지 사용은 19%에서 26%로 증가했다.
경영진은 새 회계연도의 거의 4분의 1을 지나고 있으며 지금까지의 거래에 대해 "정말 긍정적"이라고 밝혔다. 임원들은 전달할 것으로 예상하는 바에 대해 "매우 편안하다"고 덧붙이며 야심찬 가이던스에 대한 자신감을 강화했다.
강력한 수익 지표에도 불구하고 그룹 매출은 불변환율 기준 정체됐는데, 상업용 의약품 증가가 제조 부문 감소로 상쇄됐기 때문이다. 매출과 실적 간의 이러한 괴리는 마진 개선과 포트폴리오 리셰이핑의 정도를 부각시킨다.
제조 부문 매출은 주로 주목받던 mRNA 계약 상실로 10% 감소했다. 경영진은 무균 리셰이프 프로그램과 신규 사업이 이미 EBITDA 수준에서 그 격차를 보상하고 있다고 밝혔지만, 보고 매출에 대한 부담은 인정했다.
중국에서 리셰이프 프로그램은 샌도스 출신 제품을 포함한 수익성 없는 제네릭 제품 중단을 포함했다. 처방약 매출은 3% 감소했으며, 경영진은 추가 철수가 예정돼 있고 추정 3억 랜드 영향의 일부가 아직 완전히 연간화되지 않았다고 경고했다.
중동 분쟁은 영향받은 지역의 매출과 상업적 수익성 모두에 부담을 줬다. 경영진은 또한 용매, ARV 원료의약품, 플라스틱, 운송 전반에 걸친 연쇄 효과를 언급하며, 지정학적 충격이 광범위한 공급망을 통해 어떻게 파급되는지 보여줬다.
아시아태평양 매각이 선제적으로 가치를 실현했지만, 향후 잉여현금흐름을 약 6억 랜드 줄일 것이다. 이러한 감소는 16억 랜드의 세후 이익 손실을 반영하며, 10억 랜드 미만의 이자 절감과 낮아진 자본 지출로 부분적으로 상쇄된다.
아스펜은 지정학적 및 거시경제 변동성 속에서 높아진 할인율로 인해 주로 23억 랜드의 무형자산 손상을 계상했다. 또한 14억 랜드의 현금과 약 9억 랜드의 입지 합리화와 관련된 추가 손상을 포함해 23억 랜드의 구조조정 비용을 기록했다.
구조조정에는 9억2300만 랜드의 재고 손상이 포함됐으며, 안약 생산 단위 폐쇄가 사례로 언급됐다. 경영진은 이러한 비용을 저수익 활동에서 철수해 더 높은 마진과 전략적으로 중요한 제품에 집중을 강화하는 비용으로 규정했다.
캐나다 GLP-1 제출에서 한 가지 주의 사항이 나왔는데, 지원 원료의약품이 현지 순도 기준을 일관되게 충족하지 못했다는 점이다. 경영진은 현재 위험 신호는 없다고 강조했지만, 규제 피드백이 향후 경로를 결정할 것이므로 앞으로 몇 주가 "중요하다"고 밝혔다.
임원들은 세마글루타이드 제네릭 시장이 치열하게 경쟁할 것으로 예상되며, 가격은 브랜드 제품의 절반 미만이 될 것으로 전망했다. 또한 복합 제품을 포함한 상당한 미등록 시장이 역학과 가격을 복잡하게 만들 수 있다고 지적했다.
공정 변경이 효과를 발휘하면서 헤파린 매출은 급격히 감소할 것으로 예상된다. 그러나 아스펜은 감소된 조달 비용이 판매 가격과 직접 연계돼 있어 물량이 줄어들어도 마진을 보존하므로 EBITDA는 안정적으로 유지될 것으로 기대한다.
아스펜의 통화 바스켓 대비 강세를 보인 남아공 랜드가 보고 매출을 희석시키고 랜드 헤지 사업의 겉보기 실적을 약화시켰다. 경영진은 불변환율 지표가 기저 운영 모멘텀을 더 잘 보여준다고 주장했다.
관세는 이미 계약 상실 후 조정 중인 아스펜의 무균 제조 운영에 또 다른 복잡성을 더하고 있다. 경영진은 추가적인 관련 효과가 있을 수 있다고 시사하며, 진화하는 무역 규칙 속에서 민첩성을 유지할 필요성을 강조했다.
아스펜은 세율이 24~25% 사이에 안착할 것으로 예상하며, 이는 과거 수준보다 다소 높다. 이러한 변화는 그룹의 다른 활동보다 높은 세 부담을 지는 경향이 있는 제조 부문의 기여도 증가를 반영한다.
경영진은 아스펜이 약 6년 동안 거의 매년 주요 글로벌 충격이나 중단에 직면했다고 언급했다. 중동 분쟁과 관세 도전과 같은 사건들은 회사가 회복력을 구축하려 노력하는 가운데에도 글로벌 제약 입지의 취약성을 강조한다.
2027 회계연도를 내다보며, 아스펜은 상업용 의약품의 중간 한 자릿수 성장과 50% 이상의 제조 부문 매출 확대를 목표로 하고 있으며, 제조 부문 EBITDA는 두 배 이상 증가할 예정이다. 무균 완제의약품 EBITDA는 22억 랜드, 정규화 EBITDA는 최소 90억 랜드, NHEPS 성장은 50% 이상으로 가이던스를 제시했으며, 이는 더 강한 잉여현금흐름, 안정적인 자본 투자, 초기 GLP-1 기여로 뒷받침된다.
아스펜의 실적 발표는 수년간의 변동성에서 더 강하게 부상하는 회사의 모습을 그렸으며, 마진 증가, 현금 창출, 전략적 포트폴리오 리셰이핑이 뒷받침하고 있다. 환율 역풍, 구조조정 비용, 규제 불확실성이 남아 있지만, 투자자들은 무균 제조, GLP-1, 규율 있는 자본 배분이 중기적으로 더 수익성 있고 회복력 있는 성장 스토리를 뒷받침할 수 있다는 명확한 메시지를 들었다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.