월요일 아시아-태평양 증시가 급락하며 투자자들에게 암울한 소식을 전했다. 이번 하락의 직접적인 원인은 엔화 캐리트레이드 청산이었다. 이 현상은 무엇이며, 시장에 장기적인 영향을 미칠 수 있을까?
인기 전략이었던 거래: 엔화 캐리트레이드는 일본은행(BOJ)의 초저금리 정책을 이용하는 전략이다. BOJ는 약 8년간 마이너스 금리를 유지했고, 7월 말까지 0-0.1%의 매우 낮은 금리를 유지했다. 이는 17년 만의 첫 금리 인상이었다.
글로벌 투자자들은 이를 활용해 매우 낮은 금리로 엔화를 차입한 뒤, 그 자금으로 더 높은 수익률을 제공하는 국가의 통화로 표시된 투자상품을 매입했다. 이 캐리트레이드는 일본의 금리가 극도로 낮은 수준을 유지하는 동안 잘 작동했다.
중국 위안화도 캐리트레이드에 자주 사용되는 통화 중 하나다.
이후 BOJ는 7월 말 주요 금리를 약 0.25%로 인상한다고 발표했다.
무엇이 잘못됐나: BOJ가 초저금리 정책을 폐지하기로 결정한 후, 엔화는 대부분의 주요 통화쌍에 대해 강세를 보이기 시작했다. 3월 19일 일본 중앙은행이 2007년 이후 처음으로 금리 인상을 발표한 이후, 엔화는 미 달러화 대비 5.4% 절상됐다.
현재 엔화는 달러 대비 143.05엔에 거래되며, 2.39% 상승했다. 이 전략을 사용한 트레이더들은 이제 손실에 직면하고 있다. 그들이 보유한 미 달러화 자산은 차입한 엔화 대출을 상환하기에 부족할 수 있어, 투자자들은 포지션을 청산해야 하는 상황이다.
미국의 경제 펀더멘털 약화도 달러화에 도움이 되지 않고 있다. 최근 세계 최대 경제국의 데이터는 좋지 않다. 제조업 활동은 위축되고 있고 고용 시장의 강세도 약해지고 있으며, 인플레이션은 완화되고 있지만 여전히 소비 지출에 부담을 주고 있다.
메들리의 글로벌 매크로 전략 담당 매니징 디렉터인 벤 에몬스(Ben Emons)는 더 많은 고통이 있을 수 있다고 지적했다. 그는 X(구 트위터)에서 "엔화 캐리트레이드 청산은 아직 끝나지 않았으며, 총 순매도 포지션이 거의 청산되지 않았다"고 말했다.
월요일의 혼란 속에서 일본의 닛케이 225 지수는 12.40% 폭락한 31,458.42에 마감했다. 이는 금요일의 5.8% 하락에 이은 것이다. 장중에는 13.4%까지 하락했는데, 이는 1987년 10월 '검은 월요일'로 불리는 날의 약 15% 하락 이후 최대 단일 일일 하락폭이었다.
한국의 코스피는 폭락으로 인해 거래가 중단되어야 했고 월요일 세션을 8.77% 하락한 2,441.55에 마감했다.
iShares MSCI World ETF(NYSE:URTH)는 금요일 세션을 1.83% 하락한 144.62달러로 마감했다고 벤징가 프로 데이터는 전했다.
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