골드만삭스 "패키지식품 업계, 경기 악화에 엇갈린 실적 전망"

골드만삭스의 리아 조던(Leah Jordan) 애널리스트가 패키지식품 업계에 대한 분석 보고서를 발표했다. 조던 애널리스트는 코로나19 수요 급증과 인플레이션 이후 업계 성장세가 둔화됐지만, 일부 기업들의 주가가 역사적 저점 수준에서 저평가되어 있다고 분석했다.

조던 애널리스트는 소비자들의 강한 현금 흐름을 바탕으로 물량과 가격 모두 상승해 가정 내 식품 소비 지출이 낮은 한 자릿수 성장률을 기록할 것으로 전망했다.

조던 애널리스트는 콘아그라 브랜즈(ConAgra Brands, Inc.)(NYSE:CAG)에 대해 매수 의견과 36달러의 목표주가를 제시하며 커버리지를 개시했다.

그는 콘아그라의 냉동식품과 스낵 포트폴리오가 편의성 트렌드에 부합해 예상보다 좋은 실적을 낼 것으로 보고, 업계 최고 수준의 잉여현금흐름(FCF) 수익률을 제공할 것으로 전망했다. 또한 피너클 푸즈(Pinnacle Foods) 인수와 프로세스 개선 등 기업 변혁 노력이 코로나19 관련 시장 변화로 인해 투자자들에게 제대로 평가받지 못하고 있다고 분석했다.

조던 애널리스트는 2025-2027 회계연도 주당순이익(EPS)을 각각 2.67달러, 2.78달러, 2.89달러로 전망했다. 이는 팩트셋 컨센서스 전망치인 2.61달러, 2.70달러, 2.82달러를 상회하는 수치로, 물량과 제품 구성 트렌드에 대해 더 낙관적인 전망을 반영한 것이다.

제너럴밀스(General Mills, Inc.)(NYSE:GIS)에 대해서는 매수 의견과 76달러의 목표주가로 커버리지를 시작했다.

조던 애널리스트는 제너럴밀스의 다양한 포트폴리오가 현재 트렌드에 부합하고, 우려했던 것보다 자체 브랜드(PB) 리스크가 낮으며, 경쟁사 대비 더 강한 마진을 보여주고 있다고 평가했다. 또한 원가 인플레이션 완화와 지속적인 생산성 향상으로 제너럴밀스의 매출총이익률이 안정세를 보이면서 점진적으로 개선될 것으로 전망했다.

2025-2027 회계연도 EPS 전망치는 각각 4.55달러, 4.75달러, 4.95달러로, 팩트셋 컨센서스 전망치인 4.50달러, 4.73달러, 4.94달러를 소폭 상회했다.

켈라노바(Kellanova)(NYSE:K)에 대해서는 중립 의견과 75달러의 목표주가로 커버리지를 시작했다.

조던 애널리스트는 북미 시리얼 사업부 분사로 성장성과 수익성이 개선됐다고 평가했다. 브랜드 파워와 신흥시장 노출도를 고려할 때 높은 실적이 예상되지만, 인수 가능성에 대한 추측으로 투자심리가 위축됐다고 분석했다.

2024-2026 회계연도 EPS 전망치는 각각 3.80달러, 3.97달러, 4.21달러로, 팩트셋 컨센서스 전망치인 3.70달러, 3.89달러, 4.10달러를 상회했다.

몬델리즈 인터내셔널(Mondelez International, Inc.)(NASDAQ:MDLZ)에 대해서는 매수 의견과 80달러의 목표주가로 커버리지를 개시했다.

조던 애널리스트는 몬델리즈를 유기적 성장 기회와 신흥시장 노출도를 바탕으로 한 강한 성장 잠재력을 가진 우량 투자처로 평가했다. 최근 주가 부진은 시장 점유율 하락과 미국 비스킷 가격 인상 압박 증가와 연관이 있지만, 이러한 추세가 개선되고 있으며 회사도 이런 문제들을 적극적으로 해결하고 있다고 분석했다.

2024-2026 회계연도 EPS 전망치는 각각 3.52달러, 3.70달러, 3.95달러로, 팩트셋 컨센서스 전망치인 3.50달러, 3.67달러, 3.94달러를 소폭 상회했다.

반면 허쉬(The Hershey Company)(NYSE:HSY)에 대해서는 매도 의견과 185달러의 목표주가로 커버리지를 시작했다.

조던 애널리스트는 자체 브랜드와 프리미엄 제품에 대한 지속적인 시장 점유율 하락, 충동구매 감소 가능성, 휴일 쇼핑 일수 감소 등으로 인해 허쉬의 실적 전망치 하향 조정과 밸류에이션 압박 위험이 있다고 분석했다. 다만 장기적으로는 허쉬의 강력한 단맛과 짠맛 브랜드 포트폴리오가 우위를 점할 것으로 전망했다.

2024-2026 회계연도 EPS 전망치는 각각 9.39달러, 9.10달러, 9.86달러로, 팩트셋 컨센서스 전망치인 9.54달러, 9.52달러, 10.29달러를 하회했다. 이는 제과 사업의 수요와 마진 전망이 약화되고, 시장 점유율 하락, 판촉 활동 증가, 원가 상승 등을 반영한 것이다.

크래프트 하인즈(The Kraft Heinz Company)(NASDAQ:KHC)에 대해서는 매도 의견과 34달러의 목표주가로 커버리지를 시작했다.

조던 애널리스트는 자체 브랜드 위험이 높고 브랜드 포지셔닝이 엇갈려 크래프트 하인즈의 턴어라운드가 예상보다 더디고 어려울 것으로 전망했다. 과거 비용 절감으로 핵심 자산이 훼손된 후 자산과 브랜드에 재투자해야 하는 과제에 직면해 있다고 분석했다.

2024-2026 회계연도 EPS 전망치는 각각 2.97달러, 3.04달러, 3.20달러로, 팩트셋 컨센서스 전망치인 3.03달러, 3.18달러, 3.35달러를 하회했다. 이는 북미 지역 전망 악화, 자체 브랜드 위험 증가로 인한 판촉 압박 상승, 과거 투자 부족 등을 반영한 것이다.



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