JD닷컴, 위험한 소비자금융 시장에 도전장... 홈크레딧 인수 임박

주요 내용:

JD닷컴이 최근 어려움을 겪고 있는 중국 최초의 외국계 소비자금융회사인 홈크레딧 소비자금융을 인수할 예정

이번 인수로 JD닷컴은 금융 서비스 포트폴리오를 확장할 수 있지만, 대출 증대와 연체 관리 등 다양한 리스크에 직면할 전망

글/워렌 양

핵심 전자상거래 사업이 정체되면서 JD닷컴이 금융 부문에서 새로운 도전을 모색하고 있다.

지난 금요일 중국 경제매체 차이신은 복수의 익명 소식통을 인용해 JD닷컴이 중국 최초의 외국계 소비자금융회사인 홈크레딧 소비자금융 인수를 마무리 짓고 있다고 보도했다. 보도에 따르면 이번 거래는 이미 홈크레딧 본사가 있는 톈진시 정부의 지지를 받았지만, 여전히 국가금융감독관리총국의 승인이 필요한 상황이다.

얼핏 보면 이번 인수는 JD닷컴에게 합리적인 선택으로 보인다. 소비자 대출 부문을 금융 서비스 유닛에 즉시 추가할 수 있어 거대한 전자상거래 생태계를 더욱 완성도 높게 만들 수 있기 때문이다. JD닷컴의 금융 서비스 부문인 JD파이낸스는 현재 결제 서비스, 소액 대출, 팩토링을 제공하고 있으며 펀드도 판매하고 있어, 소비자 금융은 이러한 서비스를 보완하는 좋은 추가 사업이 될 수 있다. 특히 JD닷컴이 이러한 소비자 대출을 핵심 전자상거래 고객들의 구매 자금 조달에 활용할 수 있을 것이란 점은 쉽게 예상할 수 있다.

그러나 소비자 금융 시장 진출은 JD닷컴에게 새로운 골칫거리를 만들어낼 수도 있다. 특히 부실 대출 관리에 어려움을 겪을 경우 더욱 그렇다. 이는 평상시에도 쉽지 않은 일이지만 현재 중국의 침체된 경제 환경에서는 더욱 어려워지고 있다. 중국의 다른 민간 소비자 대출 기업들도 성장 욕구와 부실 대출 관리 사이에서 균형을 잡는 데 어려움을 겪고 있어 리스크 관리가 점점 더 도전적인 과제가 되고 있다.

많은 소비자 대면 기업들과 마찬가지로 JD닷컴도 수익 증대에 어려움을 겪고 있다. 2분기 매출은 겨우 1.2% 증가하는 데 그쳤다. 이는 불안정한 중국 소비자들의 재정 상황으로 인해 지출을 줄이고 있는 현실을 반영한 것으로 보인다. JD닷컴은 분기 재무 보고서에서 JD파이낸스 부문의 실적을 별도로 공개하지 않고 있어, 이 부문이 전체 사업에서 차지하는 비중이 상대적으로 작다는 것을 암시하고 있다.

JD닷컴에게 두 가지 큰 과제가 있다. 하나는 홈크레딧을 얼마나 저렴하게 인수할 수 있느냐는 것이고, 다른 하나는 새로운 금융 사업에서 대출 손실을 최소화하면서 어떻게 최대의 효과를 얻을 수 있느냐는 것이다.

홈크레딧은 한때 중국의 선두 소비자 금융 기업이었지만, 2020년 재무제표 발표 이후 성과에 대해 아무것도 보고하지 않아 최근 상황이 어떤지 명확하지 않다. 게다가 마지막으로 공개된 실적도 그리 좋지 않았다. 순이익이 88% 급감했기 때문이다.

홈크레딧은 2010년 말 중국 경제가 호황일 때 사업을 시작하면서 기업가적 배경을 바탕으로 중국에서 주요 소비자 금융 회사를 설립하길 희망했다. 당시 중국에는 이런 회사들이 눈에 띄게 부족했고, 금융 서비스 산업은 개인 소비자 대출 경험이 거의 또는 전혀 없는 국영 은행들이 장악하고 있었다.

소비자 주의

그러나 이제 홈크레딧과 경쟁사들은 리스크 관리의 중요성에 대해 교훈을 얻고 있다. 최근 몇 년간 중국의 경제 성장이 크게 둔화되었고, 대규모 부동산 침체와 팬데믹 기간 동안의 극단적인 제한 조치로 인해 상황이 더욱 악화되었기 때문이다.

이로 인해 실업률이 증가하고 개인 소득이 정체되면서 소비자들은 새로운 물건을 사거나 새로운 부채를 지는 것을 꺼리게 되었다. 또한 재정 상황이 악화되면서 신규 및 기존 대출자들의 채무불이행 가능성도 높아졌다. 이에 따라 대출 기관들은 대손충당금을 늘려야 했고, 이는 수익성을 떨어뜨렸다. 마지막으로 경기 부양을 위한 정책적 노력의 결과로 낮아진 이자율은 대출 기관의 이자 수입을 제한했다.

이러한 모든 요인들이 홈크레딧을 불안정한 상황에 놓이게 한 것으로 보인다. 2020년 순이익이 크게 감소한 것 외에도, 차이신 보도에 따르면 회사는 장부가치 60억 달러에 달하는 부실 대출 패키지 두 건을 큰 폭의 할인가로 매각했다.

홈크레딧은 또한 일부 지정학적 복잡성에 휘말리기도 했다. 최종 모기업인 PPF그룹은 체코에 본사를 두고 있는데, 체코의 사이버보안 감시기구가 화웨이 테크놀로지스의 잠재적 국가 안보 위협에 대해 조사를 벌였다. PPF는 자국 내 4대 통신사를 통제하고 있으며, 이들 통신사들은 5G 네트워크 개발에 화웨이 장비 사용을 피하려 했다.

따라서 PPF가 홈크레딧을 매각하고 중국 사업의 이 부분을 포기하려는 이유를 이해하기는 어렵지 않다. 최근 몇 년간 태국, 인도네시아, 필리핀에서의 사업도 매각한 것을 고려하면 아시아에서 전반적으로 철수하고 있는 것일 수도 있다.

반면 JD닷컴은 소비자 금융 사업을 소유함으로써 이익을 얻을 수 있다. 이러한 자산은 고객들의 구매에 자금을 지원함으로써 새로운 고객을 유치하고 기존 고객을 유지하는 데 도움이 될 수 있어, 알리바바와 같은 경쟁사들과의 경쟁력을 높일 수 있다. 알리바바의 계열사인 앤트그룹은 현재 중국 금융 부문의 강력한 참여자로 자리 잡았다. 또한 JD닷컴은 홈크레딧 인수가 완료되면 자체적인 방대한 고객 데이터베이스를 활용하여 신용 위험을 관리하는 데 도움을 받을 수 있어, 회사의 주요 문제를 해결할 수 있을 것이다.

JD닷컴은 또한 6월 말 기준 280억 달러 이상의 현금을 보유하고 있어, 홈크레딧과 같은 어려움을 겪고 있는 사업을 쉽게 구매할 수 있을 것으로 보인다.

그러나 투자자들은 적어도 차이신 보도 이후 뉴욕과 홍콩에서 JD닷컴 주가가 하락한 것을 볼 때, 이러한 거래의 잠재적 이익보다는 위험에 더 주목하는 것으로 보인다. 회사의 주가는 현재 양쪽 시장에서 약 9배의 적정한 주가수익비(P/E)에 거래되고 있지만, 이는 여전히 20배 이상인 알리바바의 배수에는 크게 못 미치는 수준이다.

홈크레딧 인수가 거래 종료 직후 JD닷컴에 큰 도움을 줄 것 같지는 않다. 홈크레딧의 사업을 정리하고 JD닷컴의 자체 운영에 통합하는 데 시간이 걸릴 것이기 때문이다. 그러나 JD닷컴이 현재의 어려운 환경에서 소비자 금융 회사를 운영하는 것과 관련된 많은 어려움을 극복할 수 있다면, 이번 인수는 결국 경쟁사들과의 격차를 좁히는 데 도움이 될 수 있을 것이다.