주요 중앙은행들 동시다발 금리 인하... 하지만 한 은행의 `이탈`에 증시 랠리 위협받나

세계 주요 중앙은행들이 선진국 경제의 인플레이션 완화에 힘입어 새로운 금리 인하 국면에 접어들었다.

인플레이션이 목표치에 가까워짐에 따라 정책 입안자들은 경제 성장에 걸림돌이 되고 있는 긴축 정책의 일부를 완화하려 하고 있다.

그러나 글로벌 통화 정책의 흐름에서 한 곳의 이탈자가 눈살을 찌푸리게 하고 있으며, 금리 인하에 따른 주식 시장의 랠리에 대한 우려를 낳고 있다.

목요일, 유럽중앙은행(ECB)은 6월에 이어 두 번째로 25bp 금리 인하를 단행했다.

크리스틴 라가르드 ECB 총재는 추가 금리 인하를 약속하지는 않았지만, 향후 결정이 데이터에 따라 이뤄질 것임을 암시했다.

그러나 프랑크푸르트는 시간을 끌 여유가 없다. 이미 경제 성장이 위험 수준에 있고, 유럽 경제의 중심인 독일은 경기 침체 직전에 놓여 있기 때문이다.

뱅크오브아메리카의 유럽 경제학자 루벤 세구라-카유엘라는 회의 후 보고서에서 "데이터가 결국 ECB로 하여금 금리 인하 속도를 가속화하도록 밀어붙일 것"이라고 전망했다.

글로벌 중앙은행들의 보조 맞추기, 거의

이달 초 캐나다 중앙은행은 기준금리를 25bp 인하해 4.25%로 낮췄다. 정책 입안자들은 인플레이션 목표치를 하회할 수 있다는 우려를 표명했다. 이는 1년 전만 해도 상상할 수 없었던 일이다. 당시에는 인플레이션 초과가 주요 관심사였다.

한편, 다음 주 연방준비제도(Fed)의 금리 인하는 거의 기정사실화되고 있다.

시장에 남아있는 유일한 의문은 규모와 속도다. Fed가 25bp 또는 50bp 인하할 것인지, 매 회의마다 인하할 것인지 아니면 격회로 더 점진적으로 접근할 것인지에 대한 것이다.

영국 중앙은행의 결정은 아직 불확실하다. 경제학자들은 다음 주 금리 인하 투표에서 5대 4의 근소한 차이로 통과될 것으로 예상하고 있다.

뱅크오브아메리카의 경제학자 안토니오 가브리엘은 최근 "현 단계에서 시장은 단지 이번 인하의 규모와 순서, 그리고 후속 인하에 대해서만 논의하고 있다. 그러나 결과에 상관없이 글로벌 통화 정책의 수렴이 시작될 것"이라고 언급했다.

뱅크오브아메리카에 따르면 이러한 새로운 글로벌 통화 정책 공조는 역사적으로 높은 수준에 있는 달러 약세를 유도할 가능성이 있다. 그러나 달러 하락은 다가오는 미국 선거 이후 잠재적인 정책 변화로 인해 제한될 수 있다.

일본은행의 이탈: 시장의 변수

이러한 동시다발적 완화 움직임에서 눈에 띄는 이탈자는 바로 일본은행(BOJ)이다.

도쿄는 확실히 다른 규칙을 따르고 있는 것으로 보인다.

세계 주요 중앙은행들이 금리를 인하하는 동안 BOJ는 7월에 금리를 인상했다. 이는 3월에 이은 올해 두 번째 인상이었으며, 추가 인상 가능성도 시사했다. 연간 인플레이션이 2.8%로 BOJ의 2% 목표를 크게 상회하고 있어 일본의 통화 정책은 다른 길을 가고 있는 것으로 보인다.

우에다 가즈오 BOJ 총재는 이달 초 경제와 인플레이션이 예상대로 움직인다면 계속해서 금리를 인상할 것이라고 재차 강조했다.

베테랑 시장 전략가 에드 야르데니는 이러한 차이가 시장 전반에 미치는 파급 효과에 대해 언급했다. "캐리 트레이드는 여전히 청산 중이다. Fed가 금리를 인하하는 반면 BOJ가 계속 인상할 것이라는 기대로 엔화가 강세를 보이면서 트레이더들은 캐리 트레이드를 청산하고 있다."

금융 용어에 익숙하지 않은 이들을 위해 설명하자면, 캐리 트레이드란 제로에 가까운 금리로 엔화를 빌려 미국 국채나 주식과 같은 고수익 자산에 투자하는 전략을 말한다. 현재 엔화가 강세를 보이면서 이러한 거래들이 청산되고 있고, 이는 시장에서 가장 고평가된 일부 주식들의 급락을 야기하고 있다.

야르데니는 올해 초부터 지속되고 있는 엔화와 나스닥 100 지수 간의 주요 역상관관계를 강조했다.