컴퓨팅 경쟁에서 시장 점유율 확대한 레노버, AI 수익 선점 노려

주요 내용:

- IDC에 따르면 레노버는 3분기 세계 PC 시장 점유율을 전년 동기 22.7%에서 24%로 높이며 1위 자리를 굳건히 함
- 클라우드 및 데이터센터 사업자용 인프라 공급 시장 진출을 위해 수익성을 희생하면서 경쟁사 대비 낮은 매출총이익률 기록

글/더그 영

수익과 시장 점유율, 어느 것이 더 중요할까...

컴퓨터 투자자라면 현재는 시장 점유율이 더 중요한 것으로 보인다. 이는 현재 레노버 그룹(OTC:LNVGF)에 유리하게 작용하고 있다. 이번 주 시장조사기관 IDC가 발표한 새로운 데이터에 따르면 레노버는 3분기에 세계 1위 PC 판매업체로서의 입지를 더욱 굳건히 했다.

레노버와 오랜 경쟁사인 HP(NYSE:HPQ), 델(NYSE:DELL)은 최근 몇 년간 성숙기에 접어든 전통적인 PC 사업의 다음 '큰 성장동력'을 찾기 위해 경쟁해 왔고, 대체로 인공지능(AI)을 그 다음 주요 성장동력으로 정했다. 이에 따라 이들 3사는 AI에 최적화된 PC뿐만 아니라 전통적인 노트북과 데스크톱 PC에서 수행되던 컴퓨팅 역할을 점차 대체하고 있는 클라우드와 데이터센터의 근간이 되는 서버와 소프트웨어 개발에 박차를 가하고 있다.

이러한 상황에서 투자자들이 수익보다 시장 점유율에 초점을 맞추는 것은 어쩌면 당연할 수 있다. 시장 점유율이 향후 AI 기반 제품 수요가 증가할 때 이를 판매할 수 있는 주요 경로이기 때문이다. 그러나 레노버, HP, 델이 모두 AI 노력을 홍보하고 있지만, IDC에 따르면 소비자와 기업들은 아직 이러한 제품을 대량으로 구매하지 않고 있다.

IDC의 기기 및 디스플레이 담당 연구 부사장인 린 황은 3분기 세계 PC 판매 데이터 발표와 함께 "AI가 이번 10년 말 어느 시점에 보편화될 것으로 예상하지만, 대중 시장으로의 확대는 예상보다 오래 걸려 2026년까지 이어질 것"이라고 말했다.

황 부사장은 AI 최적화 PC의 높은 채택을 가로막는 주요 장애물이 이러한 고성능 제품을 활용할 수 있는 소프트웨어와 애플리케이션의 부족이라고 지적했다. 그는 최근 PC 산업의 성장이 AI 모델을 포함한 프리미엄 시장보다는 저가 시장에서 주로 이뤄지고 있다고 언급했다.

IDC에 따르면 전체 PC 시장은 3분기에 2.4% 감소한 6880만 대를 출하했다. 레노버는 이러한 추세를 거슬러 3분기 출하량을 3% 늘린 1650만 대를 기록하며 시장 점유율을 전년 동기 22.7%에서 24%로 높였다.

HP도 0.4% 성장하며 전체 시장 위축 흐름을 거슬르고 세계 시장 점유율을 13.5%에서 13.6%로 높이며 2위 자리를 지켰다. 델의 PC 출하량은 4% 감소한 980만 대를 기록해 시장 점유율이 14.3%로 떨어졌고, 대만의 에이수스는 10% 성장하며 4위를 차지해 시장 점유율 7.9%를 기록했다.

레노버 주가는 이 발표 이후 3거래일 동안 7% 하락했지만, 이는 대체로 중국 주식의 전반적인 하락세와 맞물린 것이었다. 레노버 주가는 올해 들어 소폭 하락했는데, 이는 최근 주식 랠리로 인해 항셍지수가 25% 상승한 것과 대조적이다.

여전히 높은 가치 평가

레노버의 올해 주가 부진은 부분적으로 이 회사가 더 이상 중국 주식으로 여겨지지 않기 때문일 수 있다. 레노버는 실제로 모든 주요 글로벌 시장에서 수익을 올리는 진정한 글로벌 기업이다. 그러나 레노버의 중국 기반은 최근 서방과의 긴장 속에서 몇 가지 우려를 불러일으켰고, 이는 레노버가 최근 중동에 주요 새 생산기지를 건설하기로 한 계획의 요인이 됐을 수 있다.

가치 평가 측면에서 레노버는 주가수익비율(P/E) 17배로 여전히 투자자들의 상대적인 선호를 받고 있다. 이는 HP의 13배와 에이수스의 14배를 앞서지만, AI 최적화 서버에 대한 큰 기대로 지난 1년간 주가가 크게 상승한 델의 23배에는 뒤진다.

투자자들이 레노버에 관심을 갖는 이유는 확실히 매출총이익률 때문은 아니다. 매출총이익률은 기업의 핵심 사업 수행이 얼마나 수익성 있는지를 보여주는 핵심 지표다. 레노버의 지난 회계연도 매출총이익률은 17.2%로, HP의 21.4%와 델의 22.4%에 크게 뒤졌고 에이수스의 17.8%에도 미치지 못했다. 더 나쁜 것은 레노버의 매출총이익률이 6월 마감 최근 회계분기에 전년 동기 17.5%에서 16.6%로 떨어졌다는 점이다.

이는 우리를 앞서 제기한 시장 점유율 대 수익 문제로 다시 돌아가게 한다. 레노버의 수익성 하락의 큰 요인은 시장의 중요한 부문에서 점유율을 높이는 데 초점을 맞추고 있기 때문으로 보인다. 이 부문은 클라우드 컴퓨팅 센터 운영자를 포함한 인프라 소유자들로, 이들은 AI 기술의 가장 적극적인 구매자들이며 미래에는 소비자 및 기업 PC 구매자만큼이나 중요해질 수 있다.

레노버는 6월 마감 3개월 동안 전체 매출이 전년 대비 20% 증가한 154억 달러를 기록했다고 밝혔다. 이는 주로 회사의 3대 주요 사업 부문 중 하나인 인프라 솔루션 그룹의 매출이 65% 급증해 30억 달러 이상을 기록한 데 따른 것이다. 다른 두 부문(PC 판매가 대부분인 부문 포함)은 약 10%의 훨씬 더 느린 성장률을 보였다.

이는 서버와 저장장치를 주요 제품으로 하는 인프라 부문이 현재 회사 전체 매출의 약 5분의 1을 차지하고 있으며, 이 비중은 앞으로 더 커질 가능성이 높다는 것을 의미한다. 실제로 레노버는 최근 보고서에서 이러한 비PC 제품이 최근 분기 매출의 47%로 사상 최고치를 기록했다고 밝혔으며, 이는 2024년 말까지 PC 판매를 추월할 가능성이 있음을 시사한다.

현재 레노버의 문제는 이처럼 놀라운 매출 성장을 달성한 인프라 부문이 3대 주요 부문 중 유일하게 최근 회계분기에 영업손실을 기록했다는 점이다. 하지만 적어도 그 손실은 줄어들고 있어, 6월 마감 3개월 동안 3700만 달러로 전년 동기 6000만 달러에서 감소했다.

결국 레노버와 경쟁사들은 업계의 다음 큰 성장 동력이 될 AI 시대에 대비해 필요하다고 생각하는 모든 것을 하고 있다. 투자자들은 기업들이 적어도 앞으로 1-2년 동안은 이를 위해 수익을 희생해야 할 수도 있다는 점을 받아들이는 것으로 보인다.