트럼프와 공화당 승리땐 달러 7% 오를 듯... 해리스 당선시 5% 하락 전망 - JP모건

JP모건체이스(JPMorgan Chase & Co.) 애널리스트들은 다가오는 미국 대선 결과에 따라 달러의 운명이 크게 좌우될 수 있다고 지적했다.

지난주 발표된 보고서에 따르면, 도널드 트럼프가 승리하고 공화당이 의회를 완전히 장악할 경우 달러가 최대 7.3% 상승할 수 있는 반면, 카말라 해리스(Kamala Harris)가 승리하고 의회가 분열될 경우 달러의 무역가중지수(TWI)가 5% 이상 하락할 수 있다고 한다.

트럼프 승리가 달러에 미치는 영향

도널드 트럼프가 백악관에 복귀할 경우, JP모건은 달러를 상승시킬 수 있는 일련의 공격적인 무역 정책을 예상하고 있다.

특히 트럼프는 이미 중국 수입품에 대한 관세를 60%로 인상하겠다고 위협했으며, 모든 미국 수입품에 10% 관세를 도입할 가능성을 시사했다.

트럼프의 보호무역 정책이 재개되면 관세 중심의 접근법으로 이어질 가능성이 높고, JP모건의 추정에 따르면 이는 달러를 크게 강화시킬 수 있다.

JP모건은 "재정 부양책과 관세가 외환에 미치는 영향에 대한 선례가 있다. 2018-2019년 내내 달러가 이 두 가지 채널의 혜택을 받았다는 것은 잘 알려진 사실"이라고 밝혔다.

"공화당 완승" 시나리오에서는 달러가 크게 상승할 것으로 예상되며, 인베스코 DB USD 인덱스 불리시 펀드 ETF(NYSE:UUP)가 추적하는 무역가중 달러 지수는 7.3% 상승할 것으로 전망된다. 이 경우 달러는 스웨덴 크로나(SEK)에 대해 10.8%, 유로(EUR)에 대해 8.4% 상승하며 가장 강한 상승세를 보일 것으로 예상된다.

반면 해리스가 승리하고 의회가 분열될 경우, JP모건은 달러가 가장 가파른 하락을 경험할 것으로 예상하며 무역가중 달러 지수가 5.4% 하락할 수 있다고 본다. 이러한 결과는 무역 긴장이 완화되고 경제 우선순위가 변화함에 따라 달러 약세로 이어질 가능성이 높다.

아래 표는 JP모건이 다양한 선거 결과에 따라 향후 1-2분기 동안의 통화 움직임을 전망한 것으로, 외환 트레이더들에게 2024년 미국 선거가 달러의 향방을 어떻게 형성할 수 있는지에 대한 통찰력을 제공한다.

선거 시나리오	USD TWI 변화	USD vs. CNY	USD vs. EUR	USD vs. CAD	USD vs. CAD	USD vs. AUD	USD vs. SEK
공화당 완승	+7.3%	+4.4%	+8.4%	+4.7%	+6.1%	+7.9%	+10.8%
트럼프 승리 및 의회 분열	+3.3%	+3.0%	+4.3%	+3.3%	-5.4%	+4.6%	+5.0%
해리스 승리 및 의회 분열	-5.4%	-2.7%	-3.9%	-4.0%	-4.0%	-2.9%	-5.6%
민주당 완승	-3.9%	-2.0%	-3.1%	-2.5%	-0.7%	-1.4%	-4.6%

트럼프의 관세가 달러 강세를 유발할 수 있는 이유는?

세계 최대 투자은행인 JP모건의 경제학자들은 트럼프의 첫 임기 동안 부과된 관세로 인해 인플레이션이 약 0.3% 상승하고 GDP 성장률이 0.4% 하락했다고 추정한다.

그러나 JP모건 애널리스트들은 두 번째 트럼프 행정부에서 관세가 더욱 인상될 경우 더 큰 경제적 혼란을 초래할 수 있다고 경고한다.

JP모건 팀은 "트럼프 2.0 행정부가 출범할 경우 관세전쟁 2.0의 영향은 훨씬 더 클 수 있다"고 밝혔다.

이들은 모든 중국 수입품에 60% 관세를 부과할 경우 미국 소비자 물가가 1.1% 상승하고, 모든 수입품에 10% 관세를 부과할 경우 인플레이션이 최대 1.5% 상승할 수 있다고 전망한다.

최악의 시나리오인 중국 상품에 60% 관세와 10% 보편적 관세가 모두 부과되는 경우, 인플레이션이 2.4% 급등해 미국 소비자와 기업에 상당한 압박을 가할 수 있다.

이러한 인플레이션 급등은 연방준비제도(Fed)가 통화정책 완화 계획을 뒤집고 다시 매파적 입장으로 선회하도록 만들 가능성이 높다.

관세의 인플레이션 영향을 상쇄하기 위해 더 높은 금리가 필요할 것이며, 이는 미국과 다른 경제권 사이의 통화정책 격차를 더욱 벌릴 수 있다.

달러에게 이는 순풍이 될 것이다. 금리 상승은 수익률이 높아진 미국 국채와 같은 미국 자산을 외국 투자자들에게 더 매력적으로 만든다. 수익률 격차로 인한 미국 자산에 대한 이러한 수요 증가는 달러 수요를 증가시켜 무역 긴장이 고조되는 상황에서도 달러를 더욱 강화시킬 것이다.