대선 결과와 시장 재편: 해리스 vs 트럼프, 대마초 산업 자금조달에 미칠 영향은

주요 선거 결과가 윤곽을 드러내는 가운데, 주아닉앤어소시에이츠(Z&A)의 파블로 주아닉이 업계 전문가들과 함께 선거 결과와 해리스 또는 트럼프 행정부 하에서 예상되는 변화가 2025년 대마초 산업의 부채 조달, 규제 변화, 성장 기회에 미칠 영향을 분석하는 패널을 주최했다.

consolidation and scaling challenges

시카고 애틀랜틱 그룹의 피터 색, AFC 감마의 댄 네빌, FiSai 인베스트먼츠의 에릭 그리핀-모프가 패널리스트로 참여해 대마초 관련 부채 제공업체들의 주요 이슈에 대해 의견을 제시했다. 규제 영향, M&A의 복잡성, 예상되는 금융 혁신 등이 주요 주제였다.

패널리스트들은 2025년이 특히 상위 다주 운영 기업들(MSO)과 경쟁에 어려움을 겪는 소규모 기업들에게 통합의 해가 될 것이라는 데 동의했다. 에릭 그리핀-모프는 "규모 확대가 중요하지만 경영진의 질도 마찬가지로 중요하다"며 "통합을 통해 인수 건당 2500만~4000만 달러의 중복 비용을 절감할 수 있을 것"이라고 강조했다.

그러나 댄 네빌은 대규모 합병이 주별 소유권 및 자산 이전 규제로 인해 어려움을 겪는 경우가 많다고 지적했다. 그는 "주 단위의 소규모 M&A가 더 실현 가능하다"며 크레스코-컬럼비아 케어의 합병 실패를 낮은 시장 가치로 인한 자산 매각 강제의 경고 사례로 언급했다.

regulatory outlook: rescheduling, safe banking and challenge of legalization

연방 정부 차원의 마약 분류 재조정은 여전히 가까운 시일 내에 이뤄질 가능성이 높은 규제 변화로, 패널리스트들은 1년 내에 실현될 것으로 전망했다. 주아닉은 재분류가 대마초 기업들의 세금 공제를 불허하는 280E 조항의 부담을 완화할 수 있다고 강조했다. 색은 "재분류로 기업들의 부채가 줄고 현금 흐름이 개선될 것"이라고 말했지만, 정치적 의견 차이로 교착 상태에 빠진 세이프뱅킹법(SAFE Banking Act)의 전망은 불투명한 상태다.

해리스 부통령의 대마초 연방 합법화 공약도 면밀히 검토됐다. 색은 "기껏해야 희망 사항일 뿐"이라고 평했고, 패널리스트들은 연방 차원의 합법화에는 주 간 협력이 필요한 복잡한 과제라 단기간 내 실현 가능성이 낮다고 지적했다. 그리핀-모프는 "개념상으로는 좋아 보이지만 현실화되기까진 갈 길이 멀다"고 덧붙였다.

tax debt and 280e liabilities: balancing risk and compliance

280E 조항에 따른 세금 부채는 대마초 기업들에 큰 부담이 되고 있으며, 이들은 비정상적으로 높은 세율로 과세되고 있다. 댄 네빌은 일부 기업들이 현금 흐름 관리를 위해 280E가 존재하지 않는 것처럼 신고하고 있다고 밝혔다. 이는 잠재적 처벌 위험에도 불구하고 이뤄지고 있다. 이러한 접근 방식은 특히 자산 매입이 아닌 전체 법인 인수를 요구하는 주에서 M&A와 대출을 복잡하게 만든다. 그는 "세금 부채가 인수를 복잡하게 만들어 M&A 활동을 더욱 지연시킬 수 있다"고 설명했다.

alternative financing structures post-legalization

패널리스트들은 연방 차원의 합법화가 대마초 산업에 새로운 자금 조달 옵션을 가져올 수 있다고 지적했다. 댄 네빌은 규제 변화로 메자닌 대출, 무담보 대출 등 혁신적인 금융 모델이 등장할 수 있어 기업들이 현재의 유니트랜치 모델과 전체 자산 담보 이외에 더 유연한 자본 접근이 가능해질 것이라고 제안했다. 그러나 색은 이러한 발전이 안정적인 연방 체계에 달려 있으며 실현되기까지 시간이 걸릴 것이라고 강조했다.

emerging markets: hemp-derived products and cautious interest

패널리스트들은 대마초 산업에서 일부 관심을 끌고 있는 대마 유래 제품, 특히 음료에 대해 간략히 논의했다. 그러나 이 카테고리는 상당한 자본 투자를 하기에는 아직 초기 단계라고 봤다. 네빌은 "2018년의 CBD와 비슷한 느낌"이라며 현재 규제의 불명확성과 유통 채널 부족으로 기관 투자자들의 참여가 제한적이라고 지적했다.

election outcomes and capital strategy impacts

선거 결과가 확정됨에 따라 주요 주의 성인용 대마초 합법화가 성장을 자극할 수 있다. 그러나 패널리스트들은 신중한 접근을 조언했다. 네빌은 플로리다 같은 주의 사업자들이 양쪽 결과에 모두 대비해야 한다고 지적했다.

성인용이 통과되지 않을 경우 과잉 공급 시장이 위험을 초래할 수 있다. 부채 수요는 여전히 높아 2026년까지 약 25억 달러의 차환 수요가 있을 것으로 예상된다.

그리핀-모프는 "차환과 자본 수요가 부채 시장 활동을 주도할 것이며, 자본 구조에서 전략적으로 포지셔닝한 이들에게 높은 수익 기회가 있을 것"이라고 결론지었다.