홍콩 IPO 추진 브레턴... 대형 투자 유치 노린다

핵심 요약

브레턴테크놀로지, 전기식 로더 및 덤프트럭 사업 성장세 앞세워 홍콩 IPO 신청
중국의 친환경 기술 기업 지원 정책 수혜 기대

더그 영 기자

중국발 전기차 시장의 잠재력에 대해서는 많은 논의가 있어왔다. 최근에는 중국 전기차 기업들이 부당한 국가 지원을 받고 있다는 논란까지 일었다. 그러나 로더나 덤프트럭 같은 산업용 전기 차량 시장에 대해서는 상대적으로 주목을 받지 못했다. 이 시장 역시 부동산, 인프라, 자원 개발 업체들의 수요 증가로 큰 잠재력을 지니고 있다.

브레턴테크놀로지가 이 틈새시장 공략에 박차를 가하고 있다. 지난 금요일 홍콩증권거래소에 제출한 상장 신청서에 따르면, 이 회사는 계획된 홍콩 IPO를 통해 조달한 자금으로 생산능력을 확대할 계획이다.

브레턴은 비교적 대형 주간사인 CICC와 CMB인터내셔널을 선임했다. 이는 이번 IPO 규모가 상당할 것이며 주로 중국 투자자들을 대상으로 할 것임을 시사한다. 스마트카르마의 보고서에 따르면 브레턴은 이번 상장을 통해 약 2억 달러를 조달할 계획이며, 이를 통해 기업가치는 10억 달러 이상이 될 것으로 추정된다.

브레턴은 BYD나 테슬라 같은 경쟁사들에 비해 화려해 보이지는 않는다. 이들 기업은 전 세계 소비자들에게 수백만 대의 전기차를 판매할 수 있는 잠재력으로 투자자들을 매료시켰다. 그러나 브레턴 역시 여러 가지 장점을 갖고 있다. 경쟁이 덜 하고, 최근 외국 정부들의 비판을 받고 있는 중국 정부의 강력한 지원을 받고 있다는 점이 대표적이다.

브레턴의 주력 제품은 전기식 로더와 대형 덤프트럭이다. 상장 신청서에 인용된 제3자 연구에 따르면, 지난해 판매 대수 기준으로 브레턴은 중국 내 각각 3위와 4위를 차지했다. 실제 판매량은 지난해 로더 484대, 대형 덤프트럭 88대로, 이 시장의 규모가 얼마나 제한적인지를 보여준다. 그러나 성장률은 상당히 인상적이며, 브레턴은 이런 종류의 산업용 전기 차량 시장이 승용 전기차 시장보다 훨씬 빠르게 성장하고 있다고 지적한다.

브레턴은 "신에너지 승용차가 미미한 수준에서 5.5%의 시장 침투율에 도달하는 데 8년이 걸린 반면, 신에너지 로더와 대형 덤프트럭은 6년도 안 되는 기간에 같은 수준을 달성했다"고 제3자 시장 데이터를 인용해 설명했다.

브레턴의 가장 큰 장점 중 하나는 중국 정부의 강력한 지원이다. 중국은 2030년까지 탄소 배출량 정점 도달, 2060년까지 탄소 중립 달성이라는 목표를 제시한 바 있다. 일부에서는 중국이 청정 기술의 빠른 도입과 경제 성장 둔화로 이미 배출량 정점에 도달했을 수 있다고 지적한다.

브레턴은 올해 4월 천연자원부가 발표한 '친환경 광산' 건설 정책 등이 자사의 판매를 촉진할 수 있는 정부 지원을 반영한다고 강조했다. 더욱이 브레턴의 주요 고객 중 상당수가 대형 국영기업이다. 이들은 일반 소비자들에 비해 베이징의 청정에너지 목표를 지원하기 위해 이런 유형의 전기 차량을 구매할 가능성이 더 높다.

리튬 가격 변동 충격

브레턴은 또한 전기식 덤프트럭과 로더 구매가 경제적으로도 합리적이라고 주장한다. 운영비 절감 효과가 크기 때문이다. 회사 측에 따르면 일반적인 전기식 로더의 5년 수명 주기 동안 소유주는 약 120만 위안(16만7000달러)을 절약할 수 있다. 덤프트럭 소유주의 경우 5년 동안 최대 220만 위안까지 절약 가능하다.

이는 상당한 금액이다. 브레턴의 평균 로더 가격이 올해 상반기 기준 62만2000위안, 덤프트럭이 139만 위안이었다는 점을 고려하면 더욱 그렇다.

브레턴은 2016년 설립돼 2019년 첫 제품을 출시했다. 지금까지 네 차례의 자금 조달을 통해 총 14억 위안을 유치했으며, 가장 최근인 작년에는 약 10억 위안을 조달했다. 당초 상하이 나스닥식 스타마켓 상장을 계획해 2023년 초 관련 서류를 제출했으나, 올해 4월 이를 철회하고 보다 국제적인 홍콩 시장으로 방향을 선회했다.

브레턴의 매출 추이는 꾸준한 상승세를 보여왔다. 다만 수익성은 작년 전기차 배터리의 주요 원료인 리튬 가격이 급등하면서 일시적으로 주춤했다. 리튬 가격은 올해 들어 급락했다.

매출은 2021년 2억100만 위안에서 지난해 4억6400만 위안으로 2배 이상 증가했다. 이러한 강한 성장세는 올해도 이어져 상반기 매출이 2억6700만 위안을 기록, 전년 동기 1억6100만 위안에서 크게 늘었다. 회사의 매출총이익률은 상당히 낮은 편으로, 2021년 3.7%에서 작년 리튬 가격 급등으로 2.0%까지 하락했다. 그러나 올해 상반기에는 리튬 가격 하락으로 3.1%까지 회복했다.

최근 3년간 매출 구성에도 변화가 있었다. 2022년 8월 중량물 오르막 운반이 가능한 모델을 출시한 이후 덤프트럭 비중이 커졌다. 이에 따라 덤프트럭의 평균 판매가는 2021년 91만4000위안에서 올해 상반기 139만 위안으로 크게 올랐다. 덤프트럭 매출 비중은 2023년 27.3%에서 올해 상반기 54%로 확대됐다.

브레턴은 여전히 성장 단계에 있어 적자를 기록 중이다. 순손실은 2021년 9750만 위안에서 올해 상반기 1억5430만 위안으로 확대됐다.

마지막으로 브레턴의 예상 기업가치를 살펴보자. 미국의 니콜라가 좋은 비교 대상이 될 수 있다. 니콜라의 주가는 최근 1년간 90% 폭락했는데, 이는 서구에서 전기차 기업들이 중국에 비해 더 큰 어려움을 겪고 있음을 보여준다. 하지만 니콜라 주가가 크게 하락하기 전에는 주가매출비율(PSR)이 약 20배에 달했다. 이와 유사한 비율을 브레턴에 적용하면, 올해 매출을 약 5억 위안으로 가정할 때 기업가치는 약 14억 달러로 추정된다.

물론 투자자들이 니콜라 주식을 외면한 것처럼 브레턴 주식에도 미온적인 관심을 보일 가능성도 있다. 그러나 중국에서는 전기차 업체들에 대한 정부 지원이 훨씬 강하다는 점을 고려하면, 이번 상장은 홍콩에서 상대적으로 좋은 반응을 얻을 것으로 예상된다. 특히 IPO 주식의 주요 매수자가 될 것으로 보이는 국영 투자자들의 관심이 높을 것으로 전망된다.