범블, 효율성 개선 보여줬지만 성장 리스크 우려도

뱅크오브아메리카(BofA) 증권의 커티스 네이글 애널리스트가 범블(Bumble Inc)(NASDAQ:BMBL)에 대해 투자의견 '언더퍼폼'을 유지하면서 목표주가를 5.50달러에서 5.75달러로 상향 조정했다.

범블은 3분기에 영업비용(OPEX) 효율성 개선으로 수익 기대치를 상회했다. 매출은 2억7360만 달러로 가이던스와 일치했으며, 애널리스트 예상치 2억7170만 달러를 소폭 상회했다.

조정 EBITDA는 8260만 달러로 예상치 7880만 달러를 웃돌았다. 그러나 범블 앱의 매출은 전년 대비 1% 감소했고, 유료 사용자당 평균 매출(ARPPU)은 국제 시장으로의 이동으로 10% 감소한 25.58달러를 기록했다. 두 지표 모두 예상에 부합했다.

바두(Badoo)의 경우, 유료 사용자가 전년 대비 14% 증가해 전 분기 12% 증가를 상회했다. 앱의 조정된 매출 구조로 전환율이 개선됐고, 바두의 순 신규 사용자는 6만5000명으로 애널리스트 예상치 1만7000명을 크게 웃돌았다.

범블의 조정 EBITDA 마진은 30%로 전년 대비 290bp 상승했으며, 일반 관리 분야의 OPEX 레버리지와 판매 및 마케팅 비용의 4분기 이동으로 인해 애널리스트 예상치 29%를 소폭 상회했다.

이번 분기 동안 범블은 9000만 달러 규모의 자사주를 매입했고, 10월에 추가로 3000만 달러를 매입해 잉여현금흐름의 약 140%에 달했다.

범블의 4분기 가이던스는 매출 중간값 2억5900만 달러로 애널리스트 예상치와 일치하며, EBITDA는 7200만 달러로 월가 예상 7400만 달러를 소폭 하회했다.

회사는 2024 회계연도 매출 전망을 중간값 10억6900만 달러로 재확인했는데, 이는 전년 대비 1.6% 성장을 의미하며 추정치와 일치한다.

범블은 연간 EBITDA 성장률이 최소 200bp 개선될 것으로 예상한다. 경영진은 최근 앱 개선 사항으로 새로운 관심사 필터와 확장된 '오프닝 무브' 도구를 언급했으며, 2025 회계연도를 위한 더 광범위한 제품 로드맵은 2024년 초에 공개될 예정이다.

네이글 애널리스트는 예상보다 강한 OPEX 효율성을 바탕으로 2024년 전망치를 소폭 상향 조정했다. 4분기 매출 전망을 2억5900만 달러에서 2억6100만 달러로 상향했고, EBITDA 마진은 27.8%를 유지했다. 2024년 매출 예상치는 10억6600만 달러에서 10억7100만 달러로 상향 조정해 전년 대비 2% 증가를 전망했다. 조정 EBITDA는 2억9940만 달러에서 3억420만 달러로 상향 조정돼 마진이 28.4%로 개선될 것으로 예상했다.

네이글은 범블의 전망에 대해 신중한 입장을 보이며, 거시경제 압박과 지속적인 제품 투자로 인해 유료 사용자 증가 회복에 시간이 걸릴 것으로 전망했다.

마케팅, 제품 개발, 인력 투자 증가가 매출이 예상치에 부합할 경우 마진에 영향을 줄 수 있다고 지적했다. 목표주가를 5.75달러(기존 5.50달러)로 상향 조정했는데, 이는 2025년 EV/EBITDA 4.3배를 적용한 것으로, 17.2배에 거래되는 구독 기반 서비스 동종업체 대비 할인된 수준이다.

범블의 높은 마진에도 불구하고, 네이글은 더딘 사용자 증가 추세와 높은 사모펀드 소유 비중으로 인해 이러한 할인이 정당화된다고 보고 있다.

주가 동향: BMBL 주식은 월요일 마지막 거래에서 10.20% 상승한 8.90달러를 기록했다.