플러그파워 전망은?... 증권가 "현금난 위험, 수소시장 성장 더딜 것"

증권가가 플러그파워(PLUG)의 부진한 3분기 실적과 2025년 가이던스 발표 후 목표주가 및 실적 추정치를 수정했다.

수요일 플러그파워는 2025년 재무 전망을 발표하며 매출을 8억5000만~9억5000만 달러로 전망했다. 이는 시장 예상치인 11억8500만 달러를 크게 밑도는 수준이다.

더 멀리 보면 회사는 2030년까지 약 37억5000만 달러의 목표 매출을 달성하겠다는 계획이다.

또한 이번 주 플러그파워는 3분기 실적을 발표했다. 매출은 1억7373만 달러로 시장 예상치 2억1023만 달러를 하회했고, 주당순손실은 25센트로 예상 손실 24센트를 소폭 웃돌았다.

회사는 2024년 연간 매출 전망을 7억~8억 달러로 제시했다. 이는 시장 예상치 8억2346만 달러를 밑도는 수준이다.

카시 해리슨 애널리스트는 목표주가를 1.60달러에서 1.40달러로 낮추며 투자의견 '언더웨이트'를 유지했다.

해리슨 애널리스트는 플러그의 실적이 예상을 밑돌았지만 우려했던 만큼 나쁘지는 않았다고 평가했다. 현금 소진이 전년 대비 개선됐지만 여전히 높은 수준이며, 텍사스 자본지출에 대한 잠재적인 에너지부(DOE) 대출 지원에도 불구하고 지속적인 자본 조달이 필요할 것이라고 분석했다(연간화된 영업현금흐름: -7억 달러).

애널리스트는 전력 부족으로 인해 미국 내 그리드 연계 그린수소 프로젝트의 근거가 불분명하지만, 유럽 개발은 정부 지원의 혜택을 받을 수 있다고 덧붙였다.

이에 애널리스트는 4분기 매출을 1억9300만 달러로 추정했는데, 이는 시장 예상치 2억8000만 달러를 밑도는 수준이다.

빌 피터슨 애널리스트는 투자의견 '중립'을 유지했다.

애널리스트는 회사가 보다 신중하면서도 낙관적인 톤을 보인 점이 고무적이었다고 평가했다. 특히 광범위한 수소 산업이 단기에서 중기적으로 점진적인 성장을 보일 것이라는 점을 인정한 것이 인상적이었다고 말했다.

플러그의 2026년 하반기 EBITDA 흑자전환 및 2028년 수익성 달성 목표는 DOE 대출에도 불구하고 회사의 취약한 현금 포지션을 고려할 때 추가적인 자본 조달(약 10억 달러 추정)이 필요할 것이라고 애널리스트는 덧붙였다.

애널리스트는 회사가 2025년에 잘 실행한다면 DOE 대출 종결과 최종 45V 가이던스 등의 요인에 따라 2026년과 10년대 후반의 더 강한 성장을 위한 길을 열 수 있을 것이라고 말했다.

앤드류 S. 퍼코코 애널리스트는 투자의견 '언더웨이트'와 목표주가 1.75달러를 재확인했다.

애널리스트는 그린수소에 대해 여전히 신중한 전망을 유지하고 있으며, 이는 회사의 장기 성장과 마진에 지속적인 위험을 제시한다고 밝혔다.

퍼코코는 PLUG가 2025년 상반기까지 단기 현금 소진을 충당하기 위해 추가로 5억 달러의 주식을 발행해야 할 것으로 추정했으며, DOE 자금 지원은 2025년 2분기부터 시작될 것으로 예상했다.

크레이그 어윈 애널리스트는 매수 의견과 5달러의 목표주가를 유지하면서 2025년 매출 추정치를 9억 달러로 제시했다. 이는 조지아주의 성공적인 그린수소 PTC 생산과 2025년 하반기 총 마진 개선 가시성 향상을 반영한 것이다.

애널리스트는 PLUG 주식이 2025년 추정치에 대한 높은 밸류에이션으로 인해 변동성이 더 커질 수 있으며, 회사 특정 및 산업 촉매제가 장기 수소 경제 전망에 큰 변화를 일으킬 수 있다고 덧붙였다.

애널리스트들은 '퍼폼' 등급을 유지하며 플러그의 그린 암모니아 가격 책정에 대한 언급이 전해조 수요에 긍정적이라고 보고, 극저온 사업이 LNG 성장의 혜택을 받을 것으로 보고 있다.

애널리스트들은 현금 포지션을 고려할 때 PLUG가 운영 효율성에 집중하는 것을 긍정적으로 평가하며, 투자자들이 회사의 재무 성과에서 더 큰 일관성을 찾고 있다고 언급했다.

조던 레비 애널리스트는 '홀드' 등급과 2달러의 목표주가를 유지했다. 애널리스트는 업데이트된 목표가 기대치의 보다 현실적인 재설정을 시사한다고 평가했다.

PLUG가 과도한 약속과 부족한 이행의 패턴에서 벗어나, 예상보다 느린 수소 시장 성장과 더 타이트해진 자본 환경을 인정하는 것으로 보인다고 애널리스트는 덧붙였다.