태피스트리, 카프리와의 합병 무산에도 성장 기대감… 카프리, 부진 지속

태피스트리(NYSE:TPR)가 목요일 카프리홀딩스(NYSE:CPRI)와의 합병 계약을 종료한다고 발표했다. 회사 측은 법적 절차의 불확실성을 이유로 들었다.

합병 계약 종료에 따라 태피스트리는 인수와 관련된 61억 달러 규모의 선순위 채권을 상환할 예정이다. 특별의무상환 조항에 따라 원금의 101%와 발생 이자를 지급한다. 또한 태피스트리는 카프리에 거래 관련 비용으로 4500만 달러를 변제할 계획이다.

다음은 합병 종료 소식에 대한 애널리스트들의 견해다.

텔시 자문그룹의 다나 텔시 애널리스트는 카프리홀딩스에 대해 '시장 수익률' 등급을 유지하면서 목표주가를 26달러에서 23달러로 하향 조정했다. 애널리스트는 지난 몇 분기 동안 실망스러운 실적이 이어진 점을 고려해 목표주가를 낮췄다.

애널리스트에 따르면 카프리는 초기에 일부 성과를 거뒀으나 캠페인이 핵심 고객층과 제대로 연결되지 않았다. 가격을 너무 빠르게 인상했고, 시그니처 제품을 줄이는 한편 패션 제품을 과도하게 도입해 매출을 늘리기 위해 더 큰 폭의 할인을 실시해야 했다.

반면 태피스트리에 대해서는 목표주가를 58달러에서 67달러로 상향 조정하고 '시장 수익률 상회' 등급을 유지했다. 텔시는 새로운 자사주 매입 승인과 강력한 재무상태를 바탕으로 한 수익 성장에 대해 낙관적인 입장이다.

애널리스트는 태피스트리가 당분간 인수합병보다는 케이트 스페이드의 실적 개선에 집중할 것으로 전망했다.

한편 코치 브랜드는 지난 분기 고정 환율 기준 2% 성장하며 꾸준한 실적을 보이고 있다고 애널리스트는 평가했다.

구겐하임의 로버트 드불 애널리스트는 카프리홀딩스에 대해 '중립' 등급을 유지했다. 애널리스트는 지난 몇 년간 회사의 실적이 악화된 점을 지적했다. 드불은 젊은 소비자층에 대한 집중, 급격한 가격 인상, 프로모션 축소 등 회사의 "여러 실수"를 꼬집었다.

드불은 또한 마이클 코어스에서 시그니처 스타일을 줄이고 "패션"에 과도하게 집중한 점을 비판했다. 베르사체의 경우 럭셔리/품질 쪽으로 전환하면서 대중적인 아이템을 없애 열망 소비자층을 소외시켰다고 지적했다. 애널리스트는 2025회계연도와 2026회계연도 주당순이익 전망치를 1.85달러와 2.10달러에서 1.50달러와 2.00달러로 각각 하향 조정했다. 드불은 카프리의 현재 낮은 밸류에이션이 인수 제안을 유도할 수 있다고 봤다.

드불은 태피스트리에 대해 '매수' 등급을 재확인하고 목표주가를 60달러에서 70달러로 상향 조정했다. 애널리스트는 태피스트리가 당분간 인수합병보다는 코치와 케이트 스페이드 강화에 집중할 것으로 전망했다. 카프리와의 합병이 무산된 이후 드불은 태피스트리의 현재 포트폴리오에서 가치를 발견했다.

드불은 태피스트리가 2025회계연도에 가격 결정력의 혜택을 볼 것으로 예상하며, 영업이익률이 19%에 도달할 수 있을 것으로 전망했다. 장기적으로는 DTC 성장과 아시아 지역 확장에 힘입어 코로나19 이전 수준의 마진으로 회복할 가능성이 있다고 애널리스트는 분석했다.

JP모건의 매튜 R. 보스 애널리스트는 카프리홀딩스에 대해 '중립' 등급을 유지하고 목표주가 15달러를 제시했다. 애널리스트는 2025회계연도 주당순이익을 1.44달러로 전망했는데, 이는 컨센서스보다 17% 낮은 수준이다. 매출은 전년 대비 14% 감소하고 매출총이익률은 45bp 하락할 것으로 예상했다.

2025년 하반기에 대해서는 매출이 13% 감소할 것으로 전망했다(상반기 15% 감소에서 개선). 매출총이익률은 전년 대비 10bp 하락할 것으로 예상했다(상반기 80bp 하락 대비 개선).

보스는 카프리홀딩스가 직접판매(DTC) 비중을 높이면서 정상가 판매가 증가했지만 동시에 판관비도 증가했다고 설명했다. 애널리스트는 판관비 절감 여력이 제한적인 상황에서 매출 성장이 둔화되면 이는 도전이 될 수 있다고 경고했다.

주가 동향: 금요일 마지막 거래에서 CPRI 주가는 1.80% 상승한 20.89달러를 기록했고, TPR 주가는 0.98% 하락한 57.26달러에 거래되고 있다.