컴캐스트, 브로드밴드·스트리밍 성장 위해 사업 분할...골드만삭스 `매수` 유지

골드만삭스의 마이클 응 애널리스트가 컴캐스트(나스닥:CMCSA)에 대해 매수 의견과 목표가 50달러를 유지했다.

2024년 11월 20일, 컴캐스트는 일부 케이블 네트워크와 디지털 자산을 스핀코(SpinCo)라는 새로운 상장 기업으로 분할하겠다고 발표했다.

이번 분사 계획은 케이블 네트워크와 보완적 디지털 자산을 광범위한 미디어 및 스트리밍 부문과 분리함으로써 컴캐스트의 사업을 간소화하고 성장을 강화하는 것을 목표로 한다.

응 애널리스트에 따르면 스핀코 자산은 2024년 9월 30일 기준 최근 12개월(TTM) 동안 약 70억 달러의 매출을 올렸으며, EBITDA는 20억~30억 달러로 추정된다.

스핀코 포트폴리오의 약 75%는 뉴스와 스포츠에 집중되며, 나머지 25%는 일반 엔터테인먼트를 다룬다.

컴캐스트는 스핀코가 피코크 관련 손실과 스포츠 라이선싱 비용 감소로 인해 전통적인 케이블 네트워크 EBITDA 마진인 약 30%를 유지할 것으로 예상한다.

분사 후 컴캐스트의 나머지 미디어 자산(리메인코)에는 NBC 방송, 피코크, 지역 스포츠 네트워크, 스카이가 포함되며 연간 약 400억 달러의 매출이 예상된다.

피코크는 콘텐츠의 2%만 스핀코에서 나오고 98%는 계속해서 리메인코에서 제공되기 때문에 이번 분사의 영향을 거의 받지 않을 것으로 보인다.

이번 분사로 스핀코는 전담 경영진과 맞춤형 운영 방식을 통해 유기적 이니셔티브와 인수합병을 통한 성장을 추구할 수 있게 됐다.

NBCUniversal 미디어 그룹의 현 회장인 마크 라자루스가 스핀코의 CEO를 맡고, NBCUniversal의 CFO인 아난드 키니가 스핀코의 CFO 겸 COO를 맡을 예정이다. 컴캐스트는 규제 당국의 승인을 받아 1년 내에 거래를 마무리할 계획이다.

응 애널리스트는 이번 분사를 컴캐스트가 주거용 브로드밴드, 무선 서비스, 스트리밍 등 핵심 성장 동력에 집중하기 위한 전략적 움직임으로 평가했다.

스핀코의 설립으로 CNBC와 MSNBC의 디지털 구독 모델과 제휴 수수료 조정을 통한 수익화가 개선될 것으로 전망된다.

응 애널리스트는 이번 분리가 컴캐스트의 레버리지 중립성을 유지하면서 매출 성장에 도움이 될 것으로 보고 있다.

이 전략의 리스크로는 코드커팅 가속화, 프로그래밍 비용 상승, 스트리밍 플랫폼의 경쟁 압박 등이 있다.

이러한 도전에도 불구하고 응 애널리스트는 이번 분사가 주주 가치를 높이고 스핀코와 리메인코 모두에게 지속 가능한 성장 기회를 제공할 것으로 예상했다.

응 애널리스트는 2024 회계연도 매출을 1234억 2000만 달러, 주당순이익(EPS)을 4.24달러로 전망했다. 2025 회계연도에는 매출 1234억 3000만 달러, EPS 4.43달러를 예상했다.

주가 동향

목요일 마지막 확인 시점 기준 CMCSA 주가는 1.59% 상승한 43.68달러를 기록했다.