FuelCell Energy, 숏스퀴즈 투기 대상될까... 77% 폭락 주가 반등

수소 연료전지 기술 전문기업 퓨얼셀 에너지(FuelCell Energy Inc)(나스닥:FCEL)가 올해 큰 어려움을 겪었다는 것은 공공연한 사실이다. FCEL 주가는 1월 초부터 약 77%나 하락했다. 표면적으로 수소를 전기로 변환하는 연료전지 시스템을 개발하고 공급하는 퓨얼셀의 사업은 매우 시의적절해 보인다. 하지만 최근 몇 년간의 매출 감소로 투자자들의 신뢰가 무너졌다.

11월 중순, 경영진은 예상보다 느린 청정에너지 투자에 대응하기 위해 글로벌 구조조정 계획을 발표했다. 이 계획에는 핵심 기술에 집중하고 비용을 절감하는 내용이 포함됐다. 퓨얼셀은 인력을 17% 감축하고 제품 개발, 간접비 등의 지출을 줄일 예정이라고 밝혔다. 회사는 이를 통해 2025 회계연도 운영비용을 2024년 대비 약 15% 절감할 수 있을 것으로 예상하고 있다.

이러한 전략적 전환을 발표한 이후 FCEL 주가는 바닥에서 반등했다. 올해 최저점에서 주가는 6달러 미만까지 떨어졌다. 하지만 지난달 말부터 FCEL은 중요한 기술적 지지선인 10달러를 돌파했다. 만약 강세장이 계속 유지된다면, 이 에너지 전문기업은 잠재적으로 투자 심리의 반전을 누릴 수 있을 것으로 보인다.

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현재 FCEL 주식은 벤징가의 가장 많이 공매도된 주식 목록에 올라있다. 이는 공매도 잔고가 가장 많은 종목들을 보여주는 스크리너다. 공매도 잔고는 주가 하락에 베팅하는 투기꾼들이 빌려서 매도한 주식의 총량을 의미한다.

공매도 투자자들은 약세장 종목을 빌려 즉시 매도한 후, 더 낮은 가격에 주식을 매수해 이익을 얻는다. 대여 받은 주식을 중개인에게 반환한 후 차익을 실현하는 방식이다. 당연히 공매도 포지션이 수익을 내려면 대상 주식의 가치가 하락해야 한다.

하지만 시장은 예측 불가능하기 때문에, 주가가 급등할 경우 공매도 투자자들은 엄청난 손실을 입을 수 있다. 예상치 못한 강세장이 나타나면 상승 압력이 더욱 심해질 수 있다. 공매도 투자자들이 포지션을 청산하기 위해 주식을 매수해야 하기 때문에 자기실현적 예언이 되는 셈이다.

이러한 상승 패닉 현상, 일명 숏스퀴즈는 엄청난 위력을 발휘할 수 있다. 특히 패닉 이전에 매수에 나선 역발상 투자자들에게 유리하게 작용한다.

사실 재무적 어려움이 악화되면서 FCEL 주식의 옵션 거래량은 전년 대비 저조한 편이다. 그러나 최근 거래가 활발해지고 있는데, 특히 외가격(OTM) 콜옵션에서 두드러진다. 확실한 결론을 내릴 순 없지만, 이는 퓨얼셀 주식에 대한 강세 심리가 높아지고 있음을 시사할 수 있다.

공격적인 베팅을 고려하는 투자자들은 불 콜 스프레드 전략을 고려해볼 만하다. 구체적으로 2025년 1월 17일 만기 옵션 체인의 9/12 콜 스프레드를 들 수 있다. 이 거래는 행사가 9달러의 FCEL 콜을 매수하고 동시에 11달러 콜을 매도하는 방식이다. 매도한 콜에서 받은 프리미엄으로 매수한 콜의 비용을 일부 상쇄해 실질적으로 할인된 순매수 포지션을 취하게 된다. 이 경우 159달러의 위험으로 141달러(88.68% 수익)를 벌 수 있는 기회를 얻게 된다.

물론 불 콜 스프레드는 매도한 콜의 행사가에서 이익이 제한된다. 하지만 손익분기점이 낮아지는 이점이 있다. 9/12 콜 스프레드의 경우 손익분기점(글 작성 시점 기준)은 10.59달러다. 또한 FCEL 주가가 약 12% 상승해야 매도 행사가에 도달하는데, 최근의 가격 동향을 고려하면 충분히 가능한 수준이다.

그럼에도 불구하고 퓨얼셀은 고위험 고수익 기회라는 점을 명심해야 한다. 회사의 과거 이력을 고려하면 어려움이 지속될 가능성도 충분히 있다. 하지만 중요한 10달러 선을 넘어선 강세장과 경영진의 전략적 전환이 맞물려 역발상 투자자들의 관심을 끌 수 있을 것으로 보인다.