마라홀딩스, 추가 보장 비용 지불이 유리한 이유

벤치마크 주가지수의 장기 추세는 일반적으로 우상향하지만, 개별 종목의 향후 움직임을 예측하는 것은 행동 역학 때문에 좌절감을 줄 수 있다. 블록체인 마이너 마라홀딩스(NASDAQ:MARA)가 대표적인 사례다. 투기꾼들은 마라 주식의 운동성뿐만 아니라 최종적으로 어디에 도달할지도 고려해야 한다.

더 넓은 맥락에서 볼 때, 마라의 비즈니스 프로필은 '오해의 소지가 있는' 신호를 보낼 수 있다. 예를 들어, 마라와 주요 경쟁사인 라이엇 플랫폼스(NASDAQ:RIOT)는 이론적으로 동일한 근본적인 촉매제의 혜택을 받는다. 현재 상황에서 우호적인 규제 환경은 마라 주식과 유사 종목들에 도움이 될 것이다.

그러나 라이엇의 경우 주가가 방향성 편향을 보이고 있다는 점이 차이점이다. 첫째, 기술적 분석가들은 차트에서 상승 플래그 형성을 확인할 수 있을 것이다. 실제로 이달 초부터 라이엇은 상승세를 보이며 조정 사이클에서 벗어나려는 움직임을 보이고 있다.

둘째, 이 종목은 매우 긍정적인 주간 실적이 'FOMO(기회를 놓칠 것에 대한 두려움)'로 알려진 통계적 촉매제를 제공한다는 특징이 있다. 다시 말해, 강세가 강세를 낳아 롱 포지션의 수익성이 동전 던지기보다 몇 퍼센트 포인트 더 높아질 가능성이 있다.

안타깝게도 마라 주식에는 이와 같은 틀이 동일한 힘으로 적용되지 않는다. 따라서 트레이더들은 롱 아이언 콘도르에 내재된 추가 보장 비용을 지불할 필요가 있을 수 있다.

마라 주식 역시 이달 초부터 19% 이상 상승하며 강세를 보였지만, 명확한 기술적 신호는 존재하지 않는다. 작년 10월경부터 마라가 일련의 상승하는 저점을 기록했다고 주장할 수 있다. 그러나 추가적인 방향성 확신을 제공하는 뚜렷한 형성은 없다.

마라 주식에 일부 모호성을 부과하는 또 다른 요소는 행동 경향이다. 주간 가격 데이터를 확률적으로 - 즉, 시간적 맥락 이외의 외부 맥락을 배제하고 - 볼 때, 마라는 중립에서 약간 부정적인 편향을 보인다. 주간 단위로 볼 때, 기간 초에 보유한 포지션이 기간 말에 상승할 확률은 48.65%다. 4주 기준으로는 이 수치가 51.95%로 약간 개선된다.

흥미롭게도 마라 주식도 FOMO의 혜택을 받지만 정도가 덜하다. 지난주 마라는 17% 이상 상승했다. 주가가 10%에서 20% 사이로 상승하는 1주일 동안, 다음 4주 동안 롱 포지션이 수익성을 낼 확률은 56.41%로 개선된다. 이는 무의미한 수준은 아니지만 동전 던지기 확률에 비해 개선 폭이 미미하다.

따라서 논리적으로 라이엇에 비해 마라가 하락할 위험이 훨씬 더 높다. 그러므로 방향성 편향을 가진 불 콜 스프레드만으로는 충분한 해결책이 되지 않을 수 있다. 대신 트레이더는 베어 풋 스프레드로 하락 가능성도 커버하고 싶어할 수 있다.

이것이 바로 이 두 가지 수직 전략의 조합인 롱 아이언 콘도르의 장점이다.

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물론 다른 조건이 동일하다면 하나의 결과보다는 두 가지 결과의 가능성을 커버하는 것이 항상 더 좋다. 그러나 모든 것이 동등하지는 않다. 재정적으로 롱 아이언 콘도르를 무분별하게 배치해서는 안 되는 이유는 트레이더가 이중 프리미엄을 지불하기 때문이다. 하나는 불 스프레드 구성요소로 북쪽 엔드존을 공략하기 위한 것이고, 다른 하나는 베어 스프레드 구성요소로 남쪽 엔드존을 공략하기 위한 것이다.

그러나 높은 운동성의 가능성은 강하지만 방향성 충동이 없을 때는 이중 프리미엄이 가치가 있다. 마라의 경우, 앵커 이벤트(즉, 10%에서 20% 사이의 주간 실적) 후 4주 동안 긍정적인 결과에서의 중간 수익률은 31.86%인 반면, 부정적인 결과에서의 중간 손실은 19.69%다.

이러한 정보를 바탕으로 트레이더들은 마라가 2월 14일 옵션 만기까지 15.99달러로 하락하거나 26.25달러까지 상승할 위험이 있음을 인식한다. 다음으로 트레이더는 자신의 위험 선호도에 맞는 아이언 콘도르를 선택할 수 있다. 더 넓은 콘도르는 (추가 이동 거리 요구로 인해) 더 큰 확률적 위험을 수반하지만 훨씬 더 큰 보상이나 수익을 제공한다는 점을 이해해야 한다.

2월 14일 만기일 기준으로 통계적 추세에 근거해 여전히 합리적인 가장 공격적인 롱 아이언 콘도르는 16P | 18P || 24C | 26C, 즉 16/18 베어 풋 스프레드와 24/26 불 콜 스프레드의 조합이다.

보다 보수적인 트레이더들은 더 좁은 17P | 18P || 23C | 24C 콘도르 거래를 선택할 수 있다. 이 거래는 주가의 이동이 덜 필요하지만 낮은 보상을 감수해야 한다.