체그, 경쟁 심화로 트래픽·매출 급감...JPM `중립` 유지

JPM의 브라이언 M. 스밀렉 애널리스트가 체그(NYSE:CHGG)에 대해 중립 투자의견을 재확인했다.

애널리스트는 체그가 장기적 도전과제와 경쟁 심화로 인해 1분기 전망이 예상보다 부진할 것이라고 밝혔다.

체그는 현재 전략적 검토를 진행 중이며, 인수 가능성과 비상장화, 독립 상장사 유지 등 다양한 옵션을 검토하고 있다고 공개했다.

1분기 매출은 전년 대비 33~35% 감소할 것으로 전망됐다. 회사는 이러한 하락세가 생성형 AI와 대규모 언어모델, 특히 구글의 AI 기반 개요 서비스의 광범위한 출시로 인한 경쟁 심화 때문이라고 설명했다.

1월 체그의 글로벌 비구독자 트래픽은 전년 대비 49% 급감했으며, 11월과 12월에는 고객 유지율도 악화됐다.

이탈률은 12월 말부터 개선되어 1분기에는 안정세를 보이고 있다. 체그는 트래픽 감소가 주로 구글의 AI 개요 서비스가 사용자들을 타사 웹사이트에서 이탈시키기 때문이라고 보고 구글과 모회사인 알파벳(NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL)을 상대로 소송을 제기했다.

이러한 도전과제 속에서 체그는 제품 개선, 마케팅 다각화, 엔터프라이즈/부수 부문 성장을 통해 사업 안정화에 주력하고 있다.

애널리스트는 회사가 구독자 기반을 재구축하고 퍼널 상위 지표를 개선하는 데 시간이 걸릴 것이라고 지적했다.

회사는 비용 절감에도 힘쓰고 있으며, 구조조정을 통해 2025년까지 연간 1억~1억2000만 달러의 비GAAP 기준 비용 절감을 달성할 것으로 예상하고 있다.

이러한 압박에도 불구하고 체그는 성장 투자, 수익성, 부채 상환, 2억750만 달러 규모의 자사주 매입 등 주주 환원을 균형있게 추진하겠다는 입장이다.

주목할 만한 점은 체그의 3억5860만 달러 규모 2025년 만기 전환사채가 3월 15일에 만기를 맞는다는 것이다. 업계의 도전과제가 2025년까지 지속될 것으로 예상되지만, 체그는 연말에는 구독자와 매출 추세가 안정화되고 비용 관리를 통해 수익성을 유지할 수 있을 것으로 기대하고 있다.

이러한 어려움을 감안해 애널리스트는 2025년과 2026년 매출 전망을 약 15%, 조정 EBITDA를 50~56% 하향 조정했다.

회사는 제품 개선, 마케팅 확대, 엔터프라이즈 성장이 구독자와 매출 성장 회복에 도움이 될 것으로 보고 있으나, 애널리스트는 회복 시기는 불확실하다고 언급했다.

주가 동향: 체그 주가는 화요일 발표 시점 기준 28.85% 하락한 1.11달러에 거래되고 있다.