골드만삭스, 주택시장 둔화에 레나와 KB홈 목표가 하향

골드만삭스의 수전 마클라리 애널리스트는 레나(Lennar Corp)(NYSE:LEN)에 대해 중립 의견을 유지하면서 목표가를 150달러에서 141달러로 하향 조정했다.

또한 KB홈(NYSE:KBH)에 대해서도 중립 의견을 유지하고 목표가를 81달러에서 72달러로 낮췄다.

마클라리 애널리스트는 수요 약화로 인한 인센티브 확대와 수익성 감소 등 영업환경이 악화됨에 따라 레나와 KB홈의 1분기 실적 전망을 하향했다.

30년 고정 모기지 금리는 12월 중순 이후 44bp 상승해 현재 6%대 후반을 기록하고 있으며, 소비자 심리 악화와 거시경제 불확실성이 이를 더욱 악화시키고 있다.

또한 일부 지역의 재고 증가와 혹한 날씨로 인해 시장 활동이 둔화되고 있다.

1월 중순 이후 모기지 금리가 41bp 하락했음에도 불구하고, 경제와 주택 시장 상황을 고려해 수요에 대해 신중한 입장을 유지하고 있다.

시장 조사와 건설업체들의 피드백에 따르면 플로리다와 텍사스 같은 시장에서 불확실성이 확인되고 있다. 반면 라스베이거스의 경우 건설업체들이 판매 목표를 달성하고 가격을 인상하는 등 강세를 보이고 있다.

주택 구매 여력 개선과 날씨 호전으로 봄철 활동이 증가할 수 있지만, 두 회사 모두 통제 가능한 요소에 집중하며 신중한 전망을 유지할 것으로 예상된다.

매출 관련 과제와 더불어, 목재 가격이 연초 대비 10% 상승하고 관세 리스크가 존재하는 등 비용 상승으로 인한 마진 압박이 심화되고 있다.

그럼에도 계절적 물량 증가와 지출 및 현금 창출 관리에 집중하면서 연간 실적은 소폭 개선될 것으로 전망된다.

레나의 경우, 자체 주택 인도 물량이 17,000-17,500 범위의 하단을 기록할 것으로 예상되며, 회사는 동적 가격 책정을 활용할 것으로 보인다.

최근 인수한 라우시 콜먼 홈스는 2025년에 약 4,000채의 주택 인도를 추가할 것으로 예상되며, 이에 따라 1분기 총 인도 물량은 17,389채로 전망된다. 이러한 조정에도 불구하고 계절성과 금리 인하 가능성으로 점진적인 개선이 예상된다.

애널리스트는 2025년과 2026년 조정 EPS 전망치를 각각 11.25달러와 14.70달러에서 11.10달러와 13.75달러로 하향했다.

KB홈의 경우, 1분기 주문량이 전년 대비 8% 감소할 것으로 전망을 수정했으며, 이는 이전 전망치인 1% 증가에서 하향된 것이다. 주택 인도 물량도 이전 -1% 전망에서 -4%로 하향됐다.

향후 시장 상황은 여전히 어려울 것으로 예상되며, 연간 주문량은 1% 증가, 주택 건설 매출은 가이던스 범위의 하단인 70억 달러(이전 73억 달러)로 전망된다.

1분기 실적 발표에서는 수요 동향, 비용 관리, 구매자 선호도, 커뮤니티 수 업데이트, 자본 배분 우선순위 등이 주요 관심사가 될 것이다.

애널리스트는 2025년 조정 EPS 전망치를 8.80달러에서 8.35달러로 하향했으며, 2026년과 2027년 전망치도 각각 9.90달러와 11.15달러에서 9.15달러와 10.20달러로 낮췄다.