찰스슈왑 "세기적 고관세 혼란 속 저변동성·고품질 투자 우선해야"

채권시장이 급등하는 금리와 변동성 급증으로 휘청이는 가운데, 찰스슈왑의 애널리스트들은 지난주의 '트럼프 풋'이 주식시장이 아닌 채권시장에 대한 정책 대응이었을 것이라고 분석했다.

주요 내용

찰스슈왑은 최근 보고서에서 미국의 가중평균 관세율이 100년 만에 최고치에 도달하면서 전례 없는 불확실성으로 인해 채권시장의 수익률이 크게 요동쳤다고 지적했다.

찰스슈왑은 투자자들에게 요인 기반 접근법을 채택하여 고품질 투자를 선별할 것을 조언했다. "낮은 변동성, 낮은 베타, 높은 이자보상배율, 안정적인 수익률 마진 등의 특성을 가진 종목들이 최근의 시장 혼란기에 좋은 성과를 보였다"고 설명했다.

이러한 요인들은 관세 완화나 뉴스 사이클 지연 기간 동안 일시적으로 부진할 수 있지만, 불확실성이 고조된 시기에는 회복력을 제공할 것으로 예상된다고 보고서는 밝혔다.

MOVE 지수(메릴린치 옵션 변동성 추정치)로 측정된 채권시장 변동성이 주식시장의 VIX 지수를 상회하며, 채권 투자자들의 깊은 불안감을 보여줬다.

이는 보고서에 따르면 90일간의 관세 시행 중단, 이른바 '트럼프 풋'으로 이어졌다.

찰스슈왑의 캐시 존스 채권 수석 전략가는 관세 정책의 급격한 변화로 성장과 인플레이션 기대치가 조정되면서 수익률이 급격히 변동했고, 많은 트레이더들이 이를 예상하지 못했다고 설명했다.

더욱 우려되는 점은 미 달러와 금리 간의 괴리였다. "달러가 급락하는 동안 금리는 급등했다. 이는 해외 매도세가 한 요인이었음을 시사한다. 하지만 이는 또한 안전자산으로서의 미국에 대한 신뢰 상실을 의미하며, 이는 세계 기축통화에 좋지 않은 신호다. 이는 변동성이 닥쳤을 때 신흥시장에서 볼 수 있는 현상"이라고 존스는 말했다.

시장 영향

도널드 트럼프 대통령이 미국의 교역 상대국들에 대한 상호 관세를 발표한 후 장기 채권 수익률이 급등했다. 행정부는 이들을 '악의적 행위자'로 지칭했다.

30년물 국채 수익률은 5%를 넘어섰고, 10년물 국채 수익률도 관세 도입 후 일주일 만에 4% 미만에서 4.5% 이상으로 30bp 이상 급등했다.

트럼프가 75개국의 협상 시도로 인해 관세를 유예했다고 트루스소셜에 밝혔지만, 많은 애널리스트들은 다른 견해를 보였다.

퓨처펀드LLC의 매니징파트너인 게리 블랙은 "결국 트럼프의 관세에 대한 놀라운 입장 변화는 10년물과 30년물 국채 수익률 급등을 포함한 채권시장의 혼란에 기인했다"고 말했다.

야르데니리서치의 에드 야르데니는 "채권 감시자들이 또 다른 홈런을 쳤다"고 말했다. 반면 크레이그 샤피로 이코노미스트는 "중국이 미 국채 매도 위협만으로도 사실상 채권시장을 붕괴시키고 행정부를 후퇴하게 만들었다"고 분석했다.

다우지수는 월요일 52주 최고치 45,073.63 대비 10.1% 하락했다. S&P 500은 최고치 6,147.43 대비 12.06% 하락했으며, 나스닥 100은 최고치 22,222.61 대비 15.42% 하락했다.

S&P 500 지수와 나스닥 100 지수를 추종하는 SPDR S&P 500 ETF Trust와 인베스코 QQQ Trust ETF는 화요일 장전 거래에서 상승세를 보였다. 벤징가 프로 데이터에 따르면 SPY는 0.14% 상승한 539.87달러, QQQ는 0.33% 상승한 459.01달러를 기록했다.

발행 시점 기준 10년물 국채 수익률은 4.39%, 2년물 국채 수익률은 3.86%를 기록했다.