시장의 레이더망 벗어난 고배당株...낮은 기대감이 매력 포인트

투자(그리고 인생에서도)에서 가장 중요한 말을 깨닫기까지는 몇 년이 걸린다.

바로 '나는 모른다'라는 말이다.

향후 1년간 시장이 어떻게 될 것인가? 모른다.

무역전쟁은 얼마나 지속될 것인가? 모른다.

트럼프 행정부가 그런 수준의 발표를 할 것이라는 것을 아무도 몰랐다. 시장이 어떻게 반응할지도 아무도 몰랐다. 보복 관세를 중단할 수 있다고 생각한 사람을 단 한 명도 만나보지 못했다. 딥시크가 갑자기 등장해 AI 시장의 판도를 뒤흔들 것이라는 것도 아무도 알지 못했고, 예상조차 하지 못했다.

다음 기술 혁신은 무엇일까? 모른다. AI가 인공일반지능(AGI)에 도달할까? 모른다. AGI에 도달한다면, 그것은 언제일까? 모른다.

투자자로서 우리는 알 수 있는 것에 집중해야 한다. 기업이 보유한 자산과 영업활동에서 창출되는 현금흐름에 대해 우리가 얼마를 지불하고 있는가? 이것은 빠르게 파악할 수 있다. 이를 알면 그에 따라 계획을 세울 수 있다.

기업이 높은 실적 배수와 자산가치로 거래되고 있다면, 모든 사람이 호황이 지속될 것으로 기대한다는 것을 알 수 있다. 모든 사람이 그 기업을 좋아하고 주식을 보유하고 있다. 어떤 예상치 못한 일이 발생하면 그것은 대개 부정적일 것이며, 놀라고 실망한 주주들이 투자금을 회수하면서 주가가 급락할 수 있다.

반면 기업 가치가 낮다면, 아무도 좋은 일이 일어날 것을 기대하지 않고 주식을 거의 보유하지 않았다는 것을 알 수 있다. 예상치 못한 일은 대부분 긍정적일 것이다. 예상치 못한 긍정적 뉴스는 매수세를 불러올 것이고, 이로 인한 매수 압력이 주가를 끌어올릴 것이다.

결과에 영향을 미칠 수 있는 내부자가 아니라면, 낮은 가치평가를 받는 기업들의 포트폴리오를 보유하는 것이 더 합리적이다. 이러한 기업들은 불가피한 서프라이즈로 큰 수익을 안겨줄 수 있다. 다른 사람들이 모두 보유하고 있는 주식은 기껏해야 평균 수익률을 제공할 것이다.

오늘날과 같이 평균 수익률이 매우 낮을 것으로 예상되는 환경에서는 인기 있는 고평가 주식들이 큰 실망감을 안겨줄 수 있다.

가구 사업은 누구도 주목하지 않는 분야다. 특히 제안된 관세가 많은 가구 기업들에 부정적인 영향을 미칠 것이라는 점을 고려하면 더욱 그렇다. 정부 납품 기업들의 구조조정도 가구 및 가구 주식에 대한 저조한 환경에 일조하고 있다. CNBC나 인터넷에서 소파나 식탁의 흥미진진한 투자 기회를 홍보하는 사람은 없다.

우수한 가구 기업 중 하나인 이단 앨런 인테리어스(티커: ETH)의 주가는 오랫동안 박스권에서 움직이고 있다. 이단 앨런은 미국의 주요 가구 소매업체 중 하나로 1932년부터 영업을 해왔다. 제품의 75%가 미국에서 생산되기 때문에 잠재적인 관세의 영향을 덜 받을 것이다. 아무도 이 주식에 관심을 보이지 않는다. 그 결과 주가는 영업현금흐름의 8배도 안 되는 수준에서 거래되고 있다. 이 현금의 상당 부분이 배당금으로 주주들에게 환원되고 있다. 이단 앨런의 현재 배당수익률은 5%를 넘는다. 회사는 지난 수년간 매년 약 15%씩 배당금을 늘려왔다. 아무도 회사에 대해 큰 기대를 하지 않고 있어, 긍정적인 뉴스가 나오면 주가가 빠르게 상승할 수 있다. 향후 수년간 실적 성장과 적절한 멀티플 확장, 그리고 배당금을 고려하면 현재 수준에서 우수한 장기 총수익률을 기대할 수 있다.

TEGNA(티커: TGNA) 주식에 대해서도 큰 기대를 하는 것 같지 않다. 지난 수년간 두 차례의 인수 시도가 실패했고 지루한 사업을 영위하고 있다. TEGNA는 미국 전역에서 텔레비전 방송국과 디지털 자산 포트폴리오를 운영하고 있다. 이 회사는 51개 시장에서 64개의 텔레비전 방송국을 보유하고 있으며, 전국 TV 가구의 약 3분의 1에 도달한다. TEGNA의 방송국들은 NBC, CBS, ABC, FOX 등 다양한 네트워크와 제휴하고 있다. 현재 주가는 영업현금흐름의 6배도 안 되는 수준에서 거래되고 있다. 좋은 소식이나 긍정적인 발표가 나오면 매수세가 유입되어 주가가 상승할 것이다. 좋은 일이 일어나기를 기다리는 동안 3.17%의 배당수익률을 받을 수 있다. 경영진은 지난 5년간 매년 10% 이상 배당금을 꾸준히 인상해왔다.

다음에 무슨 일이 일어날지 아무도 모른다. 우리가 아는 것은 아마도 우리가 전혀 예상하지 못한 놀라운 사건들이 있을 것이라는 점이다. 긍정적인 서프라이즈가 있을 가능성이 높고 이로 인해 매수세가 급증할 수 있는 기업들을 보유하는 것이 합리적이다. 다른 사람들이 하는 대로 하는 것은 부정적인 서프라이즈를 초래할 수 있다. 나는 긍정적인 서프라이즈를 선호한다.