美 고용지표 발표 앞두고 증시 상승세 지속 여부 주목...관세 충격 이후 고용 약화 우려

4월 초 관세 충격으로 인한 급락 이후 미국 증시가 놀라운 반등세를 보이고 있다.

SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY)가 추종하는 S&P 500 지수는 20거래일 만에 관세 발표 이후 손실을 만회하고 2023년 11월 이후 가장 긴 상승세를 기록하며 5월에 진입했다.

하지만 이러한 상승세는 5월 3일 오전 8시 30분(미 동부시간)에 발표될 4월 비농업 고용지표에서 중대한 시험대에 오를 전망이다. 이는 도널드 트럼프 대통령이 4월 2일 대대적인 관세를 발표한 이후 미국 노동시장의 첫 종합적인 스냅샷이 될 것이다.

이번 고용지표는 최근의 강세장 흐름을 확인하거나 시장 심리를 급격히 반전시킬 수 있는 분수령이 될 것으로 보인다.

최근 지표들, 노동시장 냉각 신호

초기 지표들은 노동시장에 대해 우려스러운 그림을 그리고 있다. 2025년 1분기 GDP는 0.3% 위축을 보이며 예상을 크게 밑돌았고, 이는 경기침체 우려를 다시 불러일으켰다.

이번 주 초 민간 고용조사기관 ADP는 4월 미국 민간 고용이 단 6.2만 명 증가하는데 그쳤다고 발표했다. 이는 시장 예상치 10.8만 명을 크게 하회하는 9개월래 최저치다.

ISM 제조업 PMI 조사에서도 고용 위축이 지속됐으며, 목요일 발표된 주간 실업수당 청구건수는 24.1만 건으로 2월 이후 최고치를 기록하며 예상치 22.4만 건을 크게 상회했다.

더욱 우려되는 점은 챌린저, 그레이 앤 크리스마스의 보고서로, 미국 기업들이 올해들어 60.2만 건의 감원을 발표했다고 밝혔다. 이는 팬데믹으로 100만 건 이상의 해고가 있었던 2020년 이후 최대 규모다.

월가의 전망

트레이딩이코노믹스가 집계한 경제학자들의 컨센서스에 따르면, 4월 비농업 고용은 13만 명 증가할 것으로 전망된다. 이는 3월의 22.8만 명에서 크게 감소한 수준이다.

지난 6개월간 미국 경제는 월평균 17만 개의 새로운 일자리를 창출했으므로, 이는 눈에 띄는 둔화세를 의미한다.

실업률은 4.2%로 유지될 것으로 예상되며, 시간당 평균 임금은 전월 대비 0.3% 상승, 연간 임금 상승률은 3.8%에서 3.9%로 소폭 상승할 것으로 전망된다.

CFTC 규제를 받는 예측 플랫폼 칼시에 따르면, 고용 증가가 10만 명을 초과할 확률은 72%지만, 15만 명을 넘을 확률은 36%에 불과하다. 시장이 암시하는 추정치는 13.3만 명으로 경제학자들의 예측과 거의 일치한다.

코메리카는 11.5만 개의 일자리 증가와 실업률 4.3% 상승을 예상하며, 이는 일자리 증가가 노동시장 신규 진입자 수를 따라가지 못하고 있음을 시사한다.

뱅크오브아메리카는 다소 낙관적으로 16.5만 개의 신규 일자리를 전망했다. 그러나 동 은행의 경제학자 슈루티 미슈라는 연방정부 채용 동결과 정부효율화부(DOGE) 제한으로 인해 정부 부문 일자리 창출은 미미할 것으로 예상했다.

이민 제한도 향후 노동력 공급에 부담이 될 수 있지만, 이러한 영향은 4월 지표에는 크게 반영되지 않을 것으로 보인다.

시장에 미치는 영향

금요일 고용지표가 예상을 상회할 경우, 이는 미국인들이 여전히 일자리를 유지하고 소비를 지속하고 있으며, 적어도 현재로서는 경제가 우려했던 것보다 견고하다는 신호가 될 것이다.

예상보다 강한 고용 증가는 시장에 명백한 긍정적 신호가 될 것이다. 이는 관세와 광범위한 정책 불확실성에도 불구하고 기업들이 여전히 채용을 지속하고 있으며 수요 확장에 대한 기대를 유지하고 있음을 시사한다.

이는 미국 경제의 근간인 소비지출과 기업 실적에도 긍정적인 신호가 될 것이다. 소비자 회복력에 베팅하고 있는 주식시장의 강세 모멘텀이 더욱 강화될 수 있다.

반면, 예상을 하회하는 고용지표는 투자자 신뢰에 타격을 줄 수 있다.

큰 폭의 하회는 경제가 실제로 냉각되고 있으며 노동시장이 관세, 글로벌 수요 약화, 기업 예산 긴축의 압박을 받기 시작했다는 견해에 무게를 실어줄 것이다. 신규 일자리 감소는 소득 감소, 소비 위축으로 이어져 미국 기업들의 실적 전망에도 부정적 영향을 미칠 수 있다.

4월 고용지표가 부진하고 특히 실업률이 상승한다면, 시장은 이를 경제가 스태그플레이션으로 향하고 있다는 확인 신호로 해석할 수 있다.