브로드컴, 소폭 실적 상회에도 차익실현 매물로 주가 하락

브로드컴(NASDAQ: AVGO)이 목요일 발표한 2분기 실적에 대해 월가가 엇갈린 반응을 보였다. 브로드컴은 AI 반도체 솔루션과 VMware의 지속적인 성장에 힘입어 2분기 매출이 20% 증가한 150억 달러를 기록하며 시장 예상치 149.9억 달러를 상회했다.

이 반도체 기업은 2분기 조정 주당순이익이 1.58달러를 기록해 시장 예상치 1.56달러를 웃돌았다.

2분기 AI 매출은 AI 네트워킹 수요 강세에 힘입어 46% 증가한 44억 달러를 넘어섰다.

브로드컴은 3분기 매출이 약 158억 달러에 이를 것으로 전망했으며, 이는 시장 예상치 157.9억 달러를 소폭 상회하는 수준이다.

증권사 투자의견

• JP모건의 할란 서 애널리스트는 브로드컴에 대해 오버웨이트를 유지하고 목표가를 250달러에서 325달러로 상향 조정했다.
• 트루이스트증권의 윌리엄 스타인 애널리스트는 매수의견을 재확인하고 목표가를 267달러에서 295달러로 상향했다.
• 로젠블랫의 케빈 캐시디 애널리스트는 매수의견을 유지하고 목표가를 223달러에서 340달러로 상향했다.
• 캔터 피츠제럴드의 매튜 프리스코 애널리스트는 오버웨이트와 300달러의 목표가를 재확인했다.
• 벤치마크의 코디 아크리 애널리스트는 매수의견을 유지하고 목표가를 255달러에서 315달러로 상향했다.

JP모건 분석

JP모건의 서 애널리스트는 브로드컴이 2026 회계연도까지 AI 매출 전망에 대해 강한 확신을 보이는 점을 긍정적으로 평가했다. 이는 AI 트레이닝과 추론 워크로드 가속화, 구글의 차세대 TPU v6/v7 3nm AI 가속기 ASIC 확대, 메타의 3nm 증설, 이더넷 네트워킹의 지속적인 채택 등에 기반한 것이다.

지속적으로 증가하는 AI 매출은 브로드컴의 강력한 설계 승인 파이프라인을 보여주며, 자체 개발한 맞춤형 ASIC 실리콘 프로그램이 차별화와 효율성 향상, 실리콘 경제성 개선의 기회를 제공한다는 서 애널리스트의 견해를 확인시켜주었다.

애널리스트는 대부분의 영역에서 순환적 반도체 사업의 기초체력이 안정화되고 있다고 밝혔다. 또한 인프라 소프트웨어 사업에서 VCF 풀스택 솔루션으로의 전환과 업셀링이 성공적으로 진행되고 있다고 강조했다.

거시경제 변동성 속에서도 경영진이 견실한 매출 성장을 이끌고 있다. 서 애널리스트는 올해 잉여현금흐름이 전년 대비 34% 증가한 260억 달러에 이를 것으로 추정하며, 이는 올 회계연도 말 상당한 배당 인상을 시사한다고 밝혔다. 브로드컴은 여전히 반도체 부문에서 그의 최선호주로 꼽힌다.

트루이스트증권 분석

브로드컴은 1분기 실적과 2분기 가이던스에서 소폭의 상승에 그쳤다. 트루이스트증권의 스타인 애널리스트는 엔비디아의 실적과 하이퍼스케일 기업들의 설비투자 전망을 고려할 때 투자자들이 더 큰 실적 상회를 기대했다고 지적했다.

스타인은 브로드컴이 AI 분야에서 장기적으로 안정적이거나 개선된 위치를 점하고 있으며, 주요 고객 추가(현재 3개사, 잠재적으로 4개사 추가)가 의미 있는 상승 잠재력을 시사한다고 밝혔다. 또한 VMware에서도 장기적인 상승이 예상된다고 전했다.

브로드컴의 비AI 반도체 매출은 1분기에 스타인의 예상치와 일치했다. 그러나 경영진이 전분기 대비 성장이 정체될 것으로 전망해 2분기에 40억 달러를 기록할 것으로 예상되며, 이는 그의 모델보다 약 5% 낮은 수준이다(과잉 채널 재고를 고려할 때 놀라운 일은 아니라고 평가).

AI 컴퓨팅(맞춤형 가속기)은 1분기 전체 AI 매출의 약 60%를 차지해 약 26억 달러를 기록했으며, 이는 그의 예상치 31억 달러보다 14% 낮은 수준이다.

하지만 스타인은 AI 네트워킹이 전년 대비 170% 증가한 18억 달러의 매출을 기록해 자신의 예상치 13억 달러를 33% 상회했다고 언급했다. 브로드컴은 향후 컴퓨팅/네트워킹 비율이 70/30으로 회귀할 것으로 예상하며, 이는 AI 네트워킹 매출의 두 자릿수 분기별 감소와 맞춤형 실리콘의 가속화를 시사한다고 전했다.

로젠블랫 분석

로젠블랫의 캐시디 애널리스트는 브로드컴이 대체로 예상에 부합하는 분기 실적을 보고했으며, AI 매출이 전분기 대비 46% 증가했고 연간 60% 성장을 전망했다고 분석했다.

애널리스트는 경영진이 3개 XPU 고객사로부터의 가시성을 바탕으로 이러한 성장률이 2026년까지 지속될 수 있다고 믿는다고 전했다.

그는 브로드컴의 이더넷 제품이 연결성의 스케일업과 스케일아웃에 채택되는 것에 주목했다. 캐시디는 스케일업 물량이 스케일아웃보다 5~10배 높다고 설명했다.

애널리스트는 이러한 적용이 LLM 트레이닝과 추론 모두에 해당된다고 밝혔다. 3개의 하이퍼스케일 고객사가 생산을 확대하는 가운데, 경영진이 다른 4개의 XPU 잠재 고객에 대해 논의했다고 전했다. 캐시디는 강력한 맞춤형 ASIC 역량을 근거로 계속해서 이 주식을 추천한다고 밝혔다.

캔터 피츠제럴드 분석

캔터의 프리스코 애널리스트는 2분기 실적과 3분기 가이던스가 '소폭 상회'에 그쳤을 수 있으나, 그 이면에는 브로드컴 경영진의 매우 낙관적인 전망이 있다고 밝혔다. 브로드컴은 여전히 프리스코의 최선호주다.

애널리스트는 AI 반도체 매출이 3분기에 전분기 대비 16%, 전년 대비 60% 성장할 것으로 전망되며, 경영진은 현재의 가시성을 바탕으로 2025년과 2026년 회계연도에도 이러한 약 60%의 성장률을 유지할 수 있다는 자신감을 보였다고 전했다.

그는 AI 반도체 매출이 2025 회계연도에 200억 달러 이상, 2026 회계연도에 300억 달러 이상에 도달할 것으로 전망되며, 이는 2026년까지 컨센서스를 크게 상회하는 수준이라고 설명했다.

프리스코는 비AI 반도체 매출이 바닥을 다지는 동안 현금창출원인 인프라 소프트웨어는 완만한 성장을 지속하고 있다고 언급했다.

벤치마크 분석

아크리 애널리스트는 소폭의 실적 상회와 가이던스 상향에도 불구하고 브로드컴 주가가 시간외 거래에서 약 4% 하락했다고 밝혔다. 이는 투자자들이 중국 노출도를 감안할 때 엔비디아의 강력한 실적 대비 마벨의 주가를 하락시켰던 소폭 상회와 비슷한 수준의 실적을 소화하는 과정이라고 설명했다.

애널리스트는 최근 4월 초 139달러 수준이었던 주가가 120달러 이상 상승한 점을 고려할 때 투자자들의 차익실현이 이해된다고 전했다.

그는 브로드컴이 AI 업계에서 두 번째로 큰 고급 가속 컴퓨팅 및 네트워킹 솔루션 제공업체로서, 시장 최대 하이퍼스케일 투자자들의 꾸준히 증가하는 설비투자 예산에 직접적인 레버리지를 가진 매력적인 투자 기회라고 계속 믿는다고 밝혔다.

주가 동향: 브로드컴 주식은 금요일 마지막 거래에서 5.25% 하락한 243.28달러를 기록했다.