트럼프의 인플레이션 안정기 막 내릴 조짐

미국의 인플레이션이 수개월간 진정세를 보이며 투자자들의 우려를 완화시켰으나, 관세 인상에 따른 비용 상승으로 소비자물가가 상승할 것으로 예상되면서 이러한 추세가 수요일 발표되는 5월 물가지표에서 반전될 수 있다는 전망이 나왔다.

소비자물가지수(CPI) 연간 상승률은 올해 들어 꾸준히 하락해 1월 3%에서 4월에는 4년래 최저치인 2.3%를 기록했다. 이는 도널드 트럼프 대통령에게 유리하게 작용했으며, 그는 이를 근거로 금리 인하를 지속적으로 촉구해왔다.

그러나 이제 경제전문가들은 이러한 호조세가 꺾일 것으로 전망하고 있다.

5월 인플레이션 전망

전문가들의 중간 전망치에 따르면 5월 전체 인플레이션율은 2.3%에서 2.5%로 상승할 것으로 예상된다. 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 전년 대비 2.8%에서 2.9%로 상승할 전망이다. 월간 기준으로는 CPI가 0.2%로 유지되는 가운데, 근원 인플레이션은 0.3%로 가속화되며 1월 이후 가장 빠른 월간 상승률을 기록할 것으로 예상된다.

이러한 상승세는 트럼프의 관세 정책 변화와 맞물린다. 그가 '해방의 날'이라 명명한 4월 2일, 모든 교역국에 대한 광범위한 관세를 발표했다가 이후 90일 협상 기간을 두고 10% 일괄 관세로 완화했다.

중국의 경우 관세율이 145%까지 치솟았다가 양측 협상을 통해 115%포인트 인하하기로 합의했으며, 현재 협상이 진행 중이다.

이러한 급격한 정책 변화의 영향이 공급망 전반에 파급되고 있다. 최근 기업 설문조사에 따르면 서비스업과 제조업 모두 4월과 5월에 투입비용이 크게 증가했으며, 이는 팬데믹 시기의 병목현상을 연상케 한다.

전문가들의 관세 영향 경고

뱅크오브아메리카의 스티븐 주노 이코노미스트는 5월 데이터에서 4월의 오디오 장비 가격 8.8% 급등보다 더 광범위한 관세 영향이 나타날 것으로 전망했다.

그러나 그는 "자동차 관련 유리한 계절적 요인과 일부 서비스 부문의 가격 하락이 전체 인플레이션 수치의 상승을 제한할 것"이라고 예상했다.

골드만삭스의 제시카 린델스 이코노미스트는 관세가 시장 예상보다 "다소 큰 영향"을 월간 인플레이션에 미칠 것으로 보지만, 그 영향은 아직 본격화되지 않을 것으로 전망했다.

골드만삭스는 향후 수개월간 월간 근원 CPI 상승률이 평균 0.35%를 기록할 것으로 예상하며, "대부분의 근원 상품 카테고리에서 급격한 가속화"가 나타날 것이나 서비스 인플레이션에 대한 영향은 여전히 제한적일 것으로 전망했다.

골드만삭스는 연말까지 근원 CPI가 전년 대비 3.5%까지 상승하고, 연준이 선호하는 지표인 근원 PCE는 3.6%까지 오를 것으로 예상했다.

바클레이스 프라이빗 뱅크의 줄리안 라파르그 전략가는 "이번 CPI 보고서에서 관세로 인한 인플레이션 상승의 첫 신호가 나타날 수 있다"면서도 "다행히 낮은 에너지 가격이 전체 수치를 억제할 것"이라고 말했다.

라파르그는 이번 보고서가 연준의 전략을 크게 바꾸지는 않을 것이라며, 투자자들은 9월이나 10월로 예상되는 금리 인하의 시기에 주목하고 있다고 덧붙였다.

무역협상 진전이 인플레이션 우려 완화할까

월가는 사상 최고치에 근접해있다. 화요일 기준 S&P 500 지수는 6,025포인트를 기록했으며, 이는 2월 최고치 대비 2%포인트 미만 낮은 수준이다.

인플레이션 상승이나 예상치를 상회하는 결과는 위험자산 심리를 훼손하고 2025년 연준의 두 차례 금리 인하 전망에 의문을 제기할 수 있다. 하지만 긍정적인 면도 있다.

이번 주 런던에서는 미중 고위급 무역협상이 진행 중이며, 협상단은 추가 관세 인하와 기업 친화적 조치를 논의하고 있는 것으로 알려졌다.

이번 협상의 결과는 매우 중요하다. 협상 타결은 관세로 인한 인플레이션 압력을 완화할 뿐만 아니라, 최근 몇 달간 변동성의 원인이 된 글로벌 무역 흐름에 대한 신뢰도 회복시킬 수 있다.

투자자들은 수요일 발표되는 CPI 지표와 런던 협상 진행 상황을 주시할 것으로 보이며, 두 요인 모두 2025년 하반기 미국 경제와 시장의 향방을 결정짓는 중요한 변수가 될 전망이다.