카맥스 자동차 대출 연체율 5월 상승...신용 리스크 재부각

중고차 대출업체 카맥스(NYSE:KMX) 오토 파이낸스(CAF)의 새로운 데이터에 따르면, 2개월간의 안정세 이후 대출 연체율과 순손실이 다시 증가세를 보이며 대출 포트폴리오 전반의 신용 건전성에 대한 우려가 제기되고 있다.

웨드부시의 스콧 데빗 애널리스트는 수요일 카맥스에 대해 아웃퍼폼 의견과 90달러의 목표주가를 재확인했다.

데빗 애널리스트는 CAF가 월요일 발표한 5월 증권화 신탁 데이터를 분석했다.

그는 2개월간의 긍정적인 흐름 이후 올해 초에 관찰된 약세 추세가 다시 나타났다고 지적했다.

그는 전반적으로 4월 대비 순차적으로 실적이 악화됐을 뿐만 아니라 전년 동기 대비로도 악화됐다고 설명했다.

5월의 연체율과 손실률은 일반적인 계절적 추세보다 더 급격히 상승했으며, 신규 증권화 실적이 기존 증권화보다 좋지 않거나 일부 경우 더 나쁜 것으로 나타났다.

데빗은 회사가 이자 마진을 유지하기 위해 낮은 신용등급 차주에 대한 대출을 확대하는 상황에서 신용 실적 약화가 지속될 경우 향후 대손충당금이 증가할 수 있다고 경고했다. 그는 데이터상 연체율과 연장률의 합계가 급증하고 누적 순손실률의 증가 속도가 가속화되는 등 악화 조짐이 다시 나타났다고 지적했다.

신규 증권화가 더 엄격한 신용 기준의 혜택을 받아 기존 증권화보다 실적이 좋아야 함에도 불구하고, 데빗은 최근 프라임 증권화의 연체율이 이미 기존 증권화와 비슷하거나 더 높은 수준으로 추세를 보이고 있다고 언급했다.

데빗은 약세 추세가 지속될 경우 대손충당금에 미치는 잠재적 영향을 계속 모니터링할 것이라고 밝혔다. 그는 또한 회사가 이자 마진을 더 높이기 위해 Tier 2와 Tier 3 신용대출을 확대함에 따라 대손충당금 비율이 증가할 것으로 이미 단기 전망에 반영했다고 설명했다.

그의 계산에 따르면, 포트폴리오 수준의 연체율(비교를 위해 신규 2025-A 비프라임 제외)은 전월 대비 36bp 상승했는데, 이는 계절적 평균 상승폭인 18bp를 크게 웃도는 수준이다. 반면 누적 손실률은 8bp 상승했는데, 이는 계절적 평균 상승폭인 1bp를 크게 상회했다.

데빗은 전년 동기 대비 포트폴리오 수준의 연체율이 16bp 상승했으며, 이는 최근 3개월 추세인 -2bp 대비 악화된 것이라고 밝혔다. 그는 누적 순손실률이 전년 동기 대비 52bp 상승했으며, 이는 최근 3개월 추세인 48bp와 비슷한 수준이라고 설명했다.

최근의 공급/수요 역학관계는 대형 소매업체들의 건전한 총이익률을 뒷받침했다. 올해 초 수요가 앞당겨진 이후 추세가 대체로 정상화되기 시작했지만, 지난주 콕스 오토모티브의 수석 이코노미스트인 조나단 스모크와의 논의에 따르면 중고차 시장은 여전히 건전한 상태를 유지하고 있다.

데빗은 카맥스가 불확실한 거시경제 환경과 올해 다양한 잠재적 결과에도 불구하고 견실한 소싱 방법과 통합 신용 역량을 유지하며 건전한 실적을 뒷받침하고 있다고 설명했다. 또한 카맥스의 추세는 상장 프랜차이즈 딜러들이 최근 보고한 중고차 실적을 상회했다.

데빗은 1분기 매출을 76억7000만 달러, 주당순이익을 1.23달러로 전망했다.

주가 동향: 수요일 마지막 거래에서 KMX 주가는 0.03% 하락한 64.41달러를 기록했다.