로열골드 콜스프레드, 안전자산 수요로 황금 수익 기대

4월 초 금 가격이 급격히 조정된 이후 꾸준한 상승세를 보이고 있으며, 최근 중동 긴장이 이를 뒷받침하고 있다. 이러한 배경은 광업 부문, 특히 귀금속 스트리밍 관리 기업인 로열골드(NASDAQ:RGLD)에 호재로 작용할 전망이다.

근본적으로 시장의 관심은 이스라엘의 이란 공격에 집중되어 있으며, 고조되는 갈등은 두 가지 주요 우려를 야기하고 있다. 첫째, 이란이 세계 석유와 액화천연가스 운송의 핵심 경로인 호르무즈 해협 인근에 위치해 있다는 점이다. 둘째, 더욱 중요한 것은 버니 샌더스 상원의원(무소속-버몬트) 등 정치인들이 미국이 이 분쟁에 휘말릴 수 있다는 깊은 우려를 표명했다는 점이다.

사태의 심각성을 고려할 때, 여러 섹터가 실용적(혹은 냉소적) 투자자금을 끌어들이고 있다. 예상대로 외교적 해결이 어려워지면서 귀금속 생태계가 주목받고 있다. 최근 아이쉐어즈 골드 트러스트(NYSE:IAU)와 SPDR 골드쉐어즈 ETF(NYSE:GLD) 같은 주요 상장지수펀드에 소폭이지만 꾸준한 자금이 유입되고 있다.

공정하게 말하자면, 다른 매체들이 지적했듯이 RGLD 주식이 금 산업의 대표주는 아니다. 현재 로열골드에 대한 애널리스트 평가는 2.5로 매도 영역에 있다. 반면 경쟁사인 휘튼프레셔스메탈즈(NYSE:WPM)는 3.0으로 보유 의견이며, 광산 대기업 뉴몬트(NYSE:NEM)는 3.2로 약간 더 높은 평가를 받고 있다.

그럼에도 RGLD 주식은 더 '읽기 쉬운' 신호를 제공하는 것으로 보인다. 경험적 관점에서 기술적 분석가들은 RGLD가 현재 상승 페넌트 형성을 보이고 있다고 주장할 것이다. 4월에 주가가 상승한 후 고점이 점차 낮아지는 조정 국면에 진입했다.

그러나 RGLD 주식은 저점도 점차 높아지고 있어, 결국 이 조정구간을 돌파할 수 있다는 전망에 신빙성을 더해준다. 이는 뚜렷한 패턴이 부족해 보이는 WPM이나 NEM의 차트와는 대조적이다.

통계로 본 RGLD 주식의 투자기회

RGLD 주식은 기본적, 기술적 분석 모두에서 강세 근거를 보이고 있지만, 두 방법론 모두 구체성이 부족하다. 투자자 관점에서 보면, 일반적인 투자 기간인 1년 이상의 시간은 예상된 대로 전개될 수 있는 상당한 유연성을 제공한다. 하지만 트레이더들(특히 옵션 트레이더들)은 그런 여유가 없다.

이는 구조적인 문제다. 옵션은 만기일이 있기 때문에 투자 전략이 규모(y축)와 시간(x축) 면에서 정확하게 실현되어야 한다. 더욱이 옵션 전략이 잘못되면 원금 전체가 위험해지거나, 네이키드 콜과 풋을 매도할 경우 더 큰 손실이 발생할 수 있다.

그럼에도 옵션이 제공하는 엄청난 레버리지는 지속적으로 시장 참여자들을 끌어들인다. 이들에게 거래 결정은 확률의 문제다. 그러나 관련성 있는 확률, 즉 조건부 확률을 계산하기 위해서는 대상 데이터셋 내의 언어가 통일되어야 한다.

이런 관점에서 기본적 접근법과 기술적 접근법 모두 동일한 딜레마를 안고 있다. 바로 핵심 측정 지표의 비정상성이다. 예를 들어 주가는 시간에 따라 자주 변하며, 주가수익비율 같은 가치평가 비율도 마찬가지다. 합리적인 통계 분석을 수행하기 위해서는 데이터셋에 정상성을 부여해야 한다. 가격 움직임을 매수세와 매도세를 추적하는 시장 폭으로 전환하는 것이 하나의 실행 가능한 해결책이다.

이 프레임워크에서 RGLD 주식은 이번 금요일까지 '4-6-U' 시퀀스를 기록할 것으로 예상된다. 이는 10주 기간 동안 4주 상승, 6주 하락, 전체적으로는 순상승 궤적을 보이는 것을 의미한다. 지난 10년간 이 시퀀스는 단 25번만 발생한 희귀한 사건이다. 주목할 만한 점은 72%의 경우 다음 주 주가가 상승했으며, 중간값 기준 2.7%의 수익률을 기록했다는 것이다.

만약 4-6-U의 함의가 예상대로 실현된다면, RGLD 주식은 빠르면 1-2주 안에 185달러를 돌파할 수 있다. 만약 강세가 지속된다면, 특히 기본적 배경이 뒷받침되는 상황에서 190달러 수준까지 상승하는 것도 불합리하지 않다.

강세 전망 트레이더를 위한 공격적 콜스프레드

위의 시장 정보를 바탕으로, 가장 공격적이면서도 현실적인 거래는 7월 18일 만기의 180/185 불 콜스프레드를 매수하는 것이다. 이 거래는 180달러 콜을 매수하고 동시에 185달러 콜을 매도하는 것으로, 순비용은 280달러다. 만약 RGLD 주식이 만기일에 매도 행사가(185달러)를 돌파한다면, 최대 수익은 220달러로 약 79%의 수익률이 된다.

좀 더 위험을 감수하고자 하는 투자자는 역시 7월 18일 만기의 180/190 불 스프레드를 고려할 수 있다. 이 거래는 더 높은 445달러의 순비용이 필요하다. 하지만 최대 수익은 555달러로, 수익률은 거의 125%에 달한다.

두 거래 모두의 매력은 예상되는 심리 레짐의 변화에 있다. 기본적으로 RGLD 주식의 롱 포지션이 어느 주간에든 수익을 내는 확률은 52.29%에 불과하다. 따라서 4-6-U 시퀀스는 강세 투기자들에게 통계적으로 '무료 배당'을 제공한다.

100% 명확히 하자면, 이는 긍정적 결과를 보장하지는 않는다. 다만 이미 옵션 시장에서 위험을 감수할 의향이 있는 투자자들에게, 조건부 확률의 사용은 경험적으로 좋은 거래와 나쁜 거래를 구분하는 데 도움을 준다.