넷플릭스, 고평가 우려에도 강세 지속

넷플릭스(NFLX) 주가가 1년 반 동안 50주 이동평균선을 상회하고 있지만, 시장은 여전히 상승세를 이어가고 있다. 투자자들은 넷플릭스가 구독 매출 성장의 선순환 구조를 바탕으로 한 가장 견고한 종목 중 하나라고 평가한다. 팁랭크스 데이터에 따르면 넷플릭스는 글로벌 경쟁 속에서도 2020년 이후 유료 회원수를 꾸준히 늘려왔다.

DVD 대여 사업으로 시작해 글로벌 스트리밍 선두주자로 성장한 넷플릭스는 현재 광고 티어 성장, AI 기반 스튜디오, 강력한 실시간 콘텐츠 전략을 바탕으로 실적을 견인하고 있다. 고평가 우려가 유일한 단점이지만, 때로는 최고의 투자 기회가 이러한 상황에서도 성장하기 때문에 필자는 넷플릭스 주식에 대해 강세를 유지한다.

넷플릭스는 190개국 이상에서 서비스를 제공하는 진정한 글로벌 기업으로 자리잡았다. 미국 TV 시청률의 7.5%를 차지할 만큼 높은 사용자 참여도를 보이고 있으며, 북미 지역의 사용자당 월평균 매출(ARPU)이 17.20달러에 달하는 등 강력한 가격 경쟁력을 입증하고 있다.

틱톡과 유튜브 같은 숏폼 비디오 플랫폼과의 경쟁, 성숙 시장에서의 포화 상태 등 도전 과제에 직면해 있지만, 이는 시장 선도기업이 겪는 일반적인 현상이다. 성장하는 산업에서는 경쟁사들의 시장 점유율 확대 시도가 불가피하지만, 넷플릭스와 같은 선도기업들은 지속적으로 리더십을 유지하는 회복력과 적응력을 보여왔다.

넷플릭스의 성장세는 여전히 인상적이다. 예를 들어, 향후 주당순이익(EPS) 성장률이 37%로 전망되어 업계 평균 10%를 크게 상회한다. 비록 선행 Non-GAAP PER이 49배로 업계 평균 13배보다 높지만, 이는 업계 대비 3.7배 높은 실적 성장률을 감안하면 적정한 수준으로 평가된다.

재무적으로도 넷플릭스는 견고한 기반을 갖추고 있다. 자체 콘텐츠 투자 전략의 성공으로 순부채를 약 79억 달러까지 감축했다. 2025 회계연도에는 약 80억 달러의 잉여현금흐름이 예상되며, 경영진은 1분기 기준 35억 달러 규모의 자사주 매입을 포함한 주주환원에 상당한 자원을 투입할 수 있었다.

이러한 성과는 3억 명에 육박하는 글로벌 구독자 기반에 힘입은 것이다. 최근의 비밀번호 공유 제한과 광고 지원 요금제 도입 등 성장 전략이 이러한 모멘텀에 크게 기여했다.

넷플릭스의 광고 지원 요금제는 약 9,400만 명의 사용자를 확보하며 빠른 성장세를 보이고 있다. 2025 회계연도에는 광고 매출이 두 배로 증가할 것으로 전망된다. 수익성 최적화와 주주 환원을 위해 넷플릭스는 타겟팅 개선과 사용자당 매출 증대를 위한 자체 광고 기술 플랫폼을 개발했다. 이는 매출 성장과 마진 확대를 동시에 가능하게 하는 통합 생태계의 일부다. 본질적으로 넷플릭스는 장기적 가치를 창출하는 비즈니스 모델을 구축해 투자 매력도를 높이고 있다.

기본 시나리오에서 넷플릭스는 2026년 중반까지 TTM 기준 정상화된 주당순이익 28달러를 달성할 수 있을 것으로 예상된다. 성장 정상화에 따라 Non-GAAP PER이 현재 59배에서 50배로 소폭 하락한다고 가정하면, 1년 후 주가는 약 1,400달러에 도달할 것으로 전망된다.

현재 주가 1,280달러를 기준으로 약 10%의 상승 여력이 있다. 이는 연간 20-30%의 수익을 추구하는 공격적인 투자자들에게는 부족할 수 있지만, 견고한 펀더멘털과 전략적 비전이 올해 S&P 500 대비 우수한 성과를 설명해준다.

운영 측면에서 넷플릭스는 지속적으로 선도적인 리더십을 보여주고 있다. AI를 활용한 콘텐츠 개발 역량 강화에 투자하고 있으며, 고비용 스타 중심 프로젝트보다 자막이 있는 국제 제작물 등 양질의 스토리텔링에 중점을 두고 있다. 여러 면에서 넷플릭스는 핵심 정체성을 유지하면서 성공적으로 규모를 확장한 혁신적인 스타트업의 정신을 구현하고 있다.

월가에서 넷플릭스는 29개의 매수, 9개의 보유, 0개의 매도 의견을 받아 강력 매수 의견을 받고 있다. 그러나 평균 목표주가는 1,255.76달러로, 향후 12개월 동안 1.5%의 하락 여력을 시사한다.

현 시점에서 공격적인 매수가 권장되지는 않는다. 더 매력적인 밸류에이션을 기다리는 것이 현명할 수 있다. 그러나 장기적 관점에서 넷플릭스의 전망은 여전히 긍정적이다. 유능한 경영진이 이끌고 있으며, 재무적 규율과 전략적으로 통합된 디지털 엔터테인먼트 생태계를 바탕으로 한 강력한 경쟁우위를 보유하고 있다.

모든 주식이 그렇듯 넷플릭스도 불가피하게 조정기를 겪을 것이며, 그때가 되면 더 유리한 가격에 포지션을 추가할 준비가 되어 있다.