퀀텀스케이프 배터리 기술 혁신에도 투자 매력도는 `글쎄`

퀀텀스케이프(QS)가 혁신적인 배터리 기술의 생산 공정에서 돌파구를 마련했다고 발표하면서 지난주 주가가 35% 급등했다. 주가는 지난주 고점에서 다소 후퇴했지만 4월 이후 여전히 55% 이상 상승한 상태다. 그러나 이러한 호재에도 불구하고 이 고체 배터리 선도기업에 대해서는 중립적 입장을 유지한다.

시장의 관심을 끄는 이유는 무엇일까. 여러 언론 보도에 따르면 퀀텀스케이프는 현재 전기차 시장에서 사용되는 배터리보다 에너지 용량이 크고, 충전 속도가 빠르며, 잠재적으로 비용도 낮출 수 있는 고체 배터리를 개발했다. 배터리 테크놀로지 온라인 매체에 따르면 퀀텀스케이프의 무(無)음극 기술이 이달 중 시장에 첫선을 보일 예정이다. 증권가는 퀀텀스케이프가 '코브라' 생산 공정을 성공적으로 구현해 고체 배터리를 기존보다 훨씬 낮은 비용으로 대량 생산할 수 있게 됐다고 분석했다.

알렉스 로울리 수석 응용공학자는 QSE-5 배터리가 리터당 844와트시의 에너지 밀도를 자랑한다며 "시중 배터리 대비 에너지 밀도가 20~30% 높다"고 설명했다.

퀀텀스케이프는 상당한 수익을 창출할 수 있는 매력적인 기회를 제공한다. 이 회사의 고체 배터리 기술은 느린 충전 속도와 제한된 주행거리 등 전기차 보급 확대를 가로막는 주요 과제를 해결하는 것을 목표로 한다. 하지만 기술적 성과가 유망하다고는 하나 실험실 성공에서 상용화까지의 전환은 아직 입증되지 않았다. 실제 테스트는 2026년 초까지 기다려야 한다.

전반적으로 퀀텀스케이프의 실적은 S&P500 지수와 비교할 때 갑자기 뛰어난 성과를 보이고 있다.

동시에 회사는 1분기 순손실 1억1440만 달러를 기록하며 계속해서 현금을 소진하고 있다. 이러한 내부 요인들이 복잡하게 얽혀있는 상황에서 관망세를 유지하고자 한다. 투자를 고려하기 전에 대량 생산의 가시적 진전, 검증된 수요, 상용화로 가는 명확한 경로를 확인하고 싶다.

현재 전기차는 주로 기존 리튬이온 배터리에 의존하고 있다. 하지만 퀀텀스케이프는 고체 배터리 기술로 시장의 판도를 바꾸려 한다. 가연성 액체 전해질 대신 세라믹 소재를 사용하는 퀀텀스케이프의 설계는 단순한 개선을 넘어 전기차 산업의 진정한 게임체인저가 될 수 있다.

최신 프로토타입 QSE-5는 에너지 밀도 면에서 현재의 배터리 기술을 크게 앞서, 동일한 공간에서 더 큰 저장 용량을 제공한다. 일반 운전자들에게 더욱 매력적인 점은 QSE-5가 거의 방전된 상태에서 "12~15분 만에 80%까지 충전"된다는 것이다. 이는 현재 가장 빠른 충전 전기차의 절반 수준이다. 수명 측면에서도 최근 테스트에서 1,000회 충전 후에도 용량의 95%를 유지하는 것으로 나타났는데, 이는 약 30만 마일의 주행거리에 해당한다.

안전성도 돋보인다. 충돌 시 화재 위험이 있는 가연성 액체 전해질을 포함하는 기존 리튬이온 배터리와 달리, 퀀텀스케이프의 세라믹 기반 셀은 이러한 위험을 제거해 많은 전기차 구매자들의 주요 우려사항을 해소한다.

이 기술은 업계의 의미 있는 검증도 받았다. 폭스바겐이 미래 차량에 퀀텀스케이프의 배터리를 사용하기 위한 라이선스 계약을 체결했고, 무라타 제조는 핵심 부품 개발에 협력하고 있어 이 플랫폼의 상업적 잠재력을 강력히 입증하고 있다.

퀀텀스케이프의 실적은 기술적 돌파구를 위해 현금을 소진하고 있는 기업의 모습을 보여준다. 지난 12개월 동안 매출 없이 약 4억7800만 달러의 손실을 기록했다. 이는 개발 단계 기업으로서는 특이한 일이 아니지만, 현 단계에서 투자의 투기적 성격을 부각시킨다.

그러나 회사는 1분기 말 기준 부채 없이 8억6000만 달러 이상의 현금을 보유하고 있어, 현재 지출 수준으로 약 2~3년의 운영 자금을 확보했다. 이는 최근 주가 상승으로 인한 프리미엄 밸류에이션을 일부 설명할 수 있다. 티프랭크스 데이터에 따르면 현재 주가순자산비율(PBR)은 3.2배로 업종 평균 2.09배를 상회한다.

향후 전망을 보면, 퀀텀스케이프는 기술이 성공적으로 시장에 진출할 경우 2030년까지 연간 수십억 달러의 매출을 올릴 수 있을 것으로 전망한다. 이는 회사가 프로토타입 개발에서 대량 생산으로 전환할 수 있다는 가정 하에서다. 한편 도요타, 삼성, 기존 배터리 제조사들도 유사한 고체 배터리 기술을 추구하고 있어 퀀텀스케이프의 선점자 이점이 사라질 수 있다.

퀀텀스케이프는 최근 변동성이 큰 주가에 대해 대부분의 증권사들이 신중한 입장을 유지하며 엇갈린 분석가 평가를 받고 있다. 7명의 분석가들의 최근 추천을 기반으로 전반적으로 '보유' 등급을 받았다. QS 주식의 12개월 평균 목표주가는 4.90달러로, 현재 수준에서 25%의 하락 여지를 나타낸다.

윌리엄 블레어의 제드 도르샤이머와 트루이스트 파이낸셜의 조던 레비를 포함한 여러 분석가들이 '보유' 또는 '중립' 등급을 부여했다. 에버코어 ISI는 8달러의 목표주가로 '매수' 의견을 제시하며 더 낙관적인 입장을 보였고, 다른 증권사들은 전망치를 하향 조정했다.

베어드는 1분기 실적 발표 후 목표주가를 8달러에서 6달러로 낮췄지만, 무라타와의 협력 계약 체결은 긍정적인 발전이라고 평가했다. UBS는 자동차 부문에 대한 광범위한 우려를 반영해 목표주가를 5달러에서 2.50달러로 낮추며 '매도'로 하향 조정했다. 새로운 무역 정책이 차량 제조 비용을 증가시키고 소비자 수요를 감소시킬 수 있으며, 공급업체들의 생산 차질도 야기할 수 있다고 지적했다.

퀀텀스케이프의 기술은 진정한 변혁적 잠재력을 가지고 있으며, 고체 배터리 시장 기회는 엄청나다. 그러나 유망한 프로토타입에서 수익성 있는 대량 생산으로 가는 여정은 거의 항상 순탄치 않으며, 기술적, 운영적 장애물로 가득 차 있다.

상승 잠재력은 분명히 매력적이지만, 회사가 혁신을 신뢰성 있게 제조하고 상업적으로 확장할 수 있다는 것을 입증할 때까지는 위험도 마찬가지로 크다. 현 단계에서 고위험 투기적 베팅을 하기보다는 생산 진전과 매출 견인력에 대한 더 구체적인 신호를 기다린 후 투자를 고려하는 것이 좋겠다.