일라이 릴리 주가 반등 신호에 옵션 투자자들 `주목`

글로벌 제약사 일라이 릴리(NYSE:LLY)가 세계 최고 제약사 중 하나임에도 불구하고 최근 주가 부진을 면치 못하고 있다. 지난 52주간 LLY 주가는 16% 하락했으며, 올해 들어서도 보합권에 머물러 있다. 그러나 통계적 지표들은 향후 회복 가능성을 시사하고 있어 옵션 투자자들의 관심이 집중되고 있다.

일라이 릴리는 팬데믹 이후 체중감량제로 주목받으며 투자심리가 크게 개선됐다. 2023년 미국 식품의약국(FDA)은 일라이 릴리의 체중감량제 '젭바운드'(티르제파티드)를 승인했다. 이는 비만 성인의 중등도-중증 폐쇄성 수면무호흡증(OSA) 치료제로는 최초로 승인된 처방약이다. 임상시험에서 주사제 젭바운드는 체중 관련 문제가 있는 성인들에게서 유망한 결과를 보였다.

이러한 초기 성공으로 일라이 릴리와 노보 노디스크(NYSE:NVO)는 체중감량제 시장에서 사실상 복점 체제를 구축했다. 이는 기업가치 상승으로 이어졌으나, 작년부터 경쟁이 치열해지기 시작했다. 화이자(NYSE:PFE)와 로슈(OTC:RHHBY) 등 주요 제약사들이 비만 치료제 개발 진전을 발표하면서 LLY 주가는 박스권에 갇혔다.

그러나 JP모건의 크리스 쇼트 애널리스트는 장기간의 주가 하락으로 일라이 릴리가 저평가됐다고 분석했다. 특히 젭바운드와 제2형 당뇨병 치료제 마운자로의 2분기 처방량이 예상을 상회하고 있어, 2025년까지 실적 전망치를 상향 조정할 수 있을 것으로 전망했다.

CVS헬스(NYSE:CVS)의 처방집 변경으로 약 20만 명의 환자가 접근성을 잃을 위험에 처했음에도, 쇼트 애널리스트는 일라이 릴리의 시장점유율(신규 환자의 70~75%)과 강한 모멘텀이 이러한 영향을 충분히 흡수할 수 있을 것으로 분석했다.

통계적 지표, LLY 주가 회복 가능성 시사

일라이 릴리의 기본적 투자 매력도는 흥미롭지만, 이는 다소 주관적인 해석일 수 있다. 시장이 일라이 릴리의 긍정적 뉴스를 충분히 반영하지 않았다는 결론은 이미 전제에 내포되어 있기 때문이다.

LLY가 가장 활발하게 거래되는 종목 중 하나라는 점을 고려하면, 시장이 제약 거인의 가치를 잘못 평가하고 있다는 주장은 상당한 증거가 필요하다. 이러한 증거는 대부분의 애널리스트들이 잘 다루지 않는 통계적 영역에서 발견될 가능성이 높다.

주가나 다양한 가치평가 비율과 같은 연속적 지표들은 금융시장 통계 분석의 큰 장애물이다. 이러한 지표들이 정상성을 띠지 않기 때문에, 과거 사례를 기반으로 의미 있는 통찰을 도출하기가 어렵다. LLY와 같이 거래가 활발한 종목은 특히 측정 지표가 계속 변동한다.

이 문제를 해결하기 위해 스칼라 신호를 이산적 상태로 변환할 수 있다. 주가를 시장 동향이나 누적/분배 세션의 시퀀스로 변환하면 상당한 이점이 있다. 첫째, 시장 동향은 본질적으로 수요를 나타내며 수요는 이진적이다. 둘째, 이진 코드의 군집은 고유한 행동 상태를 형성할 수 있으며, 이는 미래 확률을 추출하는 과거 사례로 활용될 수 있다.

2019년 1월 이후 6-4-D 시퀀스는 38회 발생했다. 과거 사례를 보면 68.42%의 경우 다음 주 주가가 상승했으며, 중간값 기준 2.47%의 수익률을 기록했다.

월요일의 변동성을 고려할 때, 향후 3주간 강세가 지속된다면 800달러 바로 아래 수준이 현실적인 목표가가 될 것으로 보인다.

일라이 릴리 옵션 투자 전략

위의 시장 분석을 바탕으로, 공격적인 투자자들은 8월 1일 만기의 785/790 불 콜 스프레드를 고려해볼 수 있다. 이는 785달러 콜을 매수하고 동시에 790달러 콜을 매도하는 거래로, 순비용은 255달러(최대 손실액)이다. 만기일에 LLY 주가가 매도 행사가(790달러)를 상회하면 최대 245달러의 수익이 가능하며, 이는 96%의 수익률이다.

같은 만기의 780/790 불 스프레드는 113%에 가까운 수익률을 제공하지만, 순비용이 470달러로 더 많은 자본이 위험에 노출된다. 따라서 785/790 콜 스프레드가 더 매력적인 옵션이 될 수 있다.

두 거래 모두 8월 1일까지 LLY 주가가 790달러에 도달하거나 초과해야 하는데, 이는 경험적으로 합리적인 목표로 보인다. 기본적으로 LLY의 롱 포지션이 어느 주간에든 수익을 낼 확률은 60.29%로 상당히 높다. 더욱이 6-4-D 시퀀스에 대한 시장의 반응은 강세 투자자들에게 유리한 확률을 더욱 높여주므로, 데빗 기반 전략이 매력적이다.