오스카헬스, 정치적 변수에 베팅하는 옵션 투자자들

도널드 트럼프 전 대통령과 그의 지지자들이 주요 정치적 승리를 자축하는 가운데, 행정부의 '하나의 크고 아름다운 법안'에는 잠재적 위험요소가 도사리고 있다. 엘리자베스 워런 상원의원(매사추세츠 주 민주당)과 래리 서머스 전 재무장관이 경고했듯이, 새 법안은 미국 근로자 가정에 상당한 영향을 미칠 수 있다. 하지만 아이러니하게도 이러한 논란이 오스카헬스(NYSE:OSCR)에는 호재로 작용할 수 있다.

건강보험 회사인 오스카헬스는 보다 투명하고 효율적인 생태계를 제공하는 것을 목표로 한다. 주로 건강보험 서비스의 모든 단계에 기술을 깊이 통합함으로써 이를 실현한다. 예를 들어, 오스카는 원격진료를 부가 기능이 아닌 핵심 기능으로 탑재했다. 이 기능은 제3자 앱을 통하지 않고 회사 플랫폼에 직접 통합되어 있다.

근본적으로 오스카는 건강보험개혁법(ACA) 개인 거래소에 집중하고 있다. 즉, 회사가 판매하는 대부분의 건강보험 상품이 고용주가 아닌 개인이 직접 구매하는 방식이다. 다른 조건이 동일하다면, ACA 거래소의 엄청난 가입자 증가세로 인해 오스카는 상대적으로 유리한 위치에 있다고 볼 수 있다.

하지만 현재 OSCR 주식의 주요 변수는 트럼프 행정부의 '아름다운' 법안이다. 워런은 X(구 트위터)를 통해 이 새 법안으로 1,700만 명이 의료보험 혜택을 잃을 것이라고 비판했다. 서머스도 이에 동조하며, 메디케이드 축소안이 병원의 미상환 의료비용을 증가시켜 결국 환자의 부담이 커질 것이라고 경고했다.

여러 공화당 강세 주에서 ACA 가입이 활발하게 이뤄지고 있다는 점을 고려하면 정치적으로 복잡한 상황이다. 어떤 경우든, OSCR 주식의 변동성에도 불구하고 저비용 리더로서의 이점을 누릴 수 있어 일부 투자자들의 관심을 끌 수 있다.

오스카헬스의 투자 스토리가 매력적이긴 하지만, 결국은 하나의 의견에 불과하다. 트레이딩 관점(특히 옵션 거래)에서 보면, 기초자산의 변동 폭과 시간적 요소를 신뢰성 있게 설명할 수 없다면 의견은 그다지 유용하지 않다. OSCR 주식의 가능한 경로를 더 잘 이해하기 위해 게임이론을 적용할 수 있다. 하지만 먼저 사고실험부터 시작하는 것이 좋다.

매 영업일마다 동전을 100번씩 던진다고 가정해보자. 정상적인 환경에서 공정한 동전이라면, 월요일의 결과는 화요일의 결과에 아무런 영향을 미치지 않는다. 이는 동전 던지기가 무작위 사건이기 때문이다.

이제 주식시장도 무작위라고 가정해보자. 그렇다면 월요일의 시장 실적도 화요일에 아무런 영향을 미치지 않을 것이다. 또한 다양한 시간 간격에 걸쳐 상승 가능성을 분석하면 약 50%의 동일한 비율이 나타날 것이다.

하지만 실제 세계에서는 전혀 다른 양상이 관찰된다. OSCR 주식의 경우, IPO 이후 주가 움직임을 10주 간격으로 누적 및 분배 세션의 시퀀스로 분석하면 다음과 같은 수요 구조가 나타난다:

지난 2개월간 OSCR 주식은 '4-6-U' 시퀀스를 보이고 있다: 10주 기간 동안 상승 추세를 보이며 4주는 상승, 6주는 하락했다. 이 시퀀스는 오스카의 IPO 이후 12번밖에 나타나지 않은 매우 드문 패턴이다. 흥미로운 점은 이 경우 66.67%의 확률로 다음 주에 상승했으며, 중간 수익률은 6.79%였다는 것이다.

위의 시장 정보를 바탕으로, 공격적인 트레이더들은 7월 25일 만기의 14.50/15.50 불 콜 스프레드를 고려해볼 수 있다. 이 거래는 14.50달러 콜을 매수하고 동시에 15.50달러 콜을 매도하는 것으로, 순비용은 50달러(최대 손실액)이다. 만기 시점에 OSCR 주식이 매도 행사가(15.50달러)를 상회하면 최대 수익은 50달러로 100%의 수익률이 된다.

현재 주가 기준으로 6.79%의 상승은 약 15.50달러 수준에 해당하며, 이는 위 거래를 매력적으로 만드는 요인이다. 다만 예상 움직임이 중간값 기준이라는 점이 위험요소다: 실제 움직임은 더 크거나 작을 수 있으며, 심지어 하락할 수도 있다.

실제로 OSCR 주식은 기본적으로 하락 편향을 보인다. 어느 주간에든 상승할 확률은 46.26%에 불과하다. 하지만 4-6-U 시퀀스가 나타나면 매수자들에게 유리한 방향으로 확률이 기울어지는 경향이 있어, 단기 베팅으로서 오스카헬스는 매력적인 제안이 될 수 있다.