엔비디아, 중국 수출 재개 기대감에 주목...번스타인 `매수` 의견 유지

수출 규제를 둘러싼 수개월간의 불확실성 이후, 엔비디아(NASDAQ:NVDA)가 중국 시장에서 다시 발판을 마련할 것으로 보인다. 이 반도체 거대기업은 어제 블로그를 통해 중국향 H20 판매를 재개할 것으로 예상한다고 발표했다.

월가 상위 2% 애널리스트로 평가받는 번스타인의 스테이시 래스곤은 이 소식이 '반가운 서프라이즈'라고 평가했다. 다만 래스곤은 '엔비디아가 H20 GPU 판매를 위한 신청서를 제출할 예정'이며 '미국 정부가 라이선스를 승인할 것이라 확신했고, 엔비디아는 곧 납품을 시작하기를 희망한다'는 정확한 문구를 지적하며, 이는 행정부의 이력을 고려할 때 'H20 라이선스가 완전히 승인됐다'는 의미와는 다소 차이가 있을 수 있다고 설명했다. 그러나 이 스타 애널리스트는 '충분히 근접한 수준'이라고 판단했다. 또한 '완전히 규정을 준수하는' RTX PRO GPU도 발표됐다.

최근 젠슨 황 CEO는 트럼프와 행정부 주요 인사들을 '신중하게 관리'하면서 수출 금지 조치가 지속될 경우의 잠재적 부작용을 명확히 설명해왔다. 이에 래스곤은 더욱 실용적인 접근법이 채택되는 것을 긍정적으로 평가했다.

엔비디아는 이전에 규제로 인해 이번 분기에만 약 80억 달러의 매출 손실이 있을 수 있다고 밝혔다. 2분기가 2주 남은 시점에서 래스곤은 분기 마감 전 대규모 출하는 어려울 것으로 보고 있다. 그러나 하반기에는 의미 있는 반등이 있을 수 있으며, 여기에는 회사가 설정한 45억 달러 규모의 재고 충당금의 부분적 환입도 포함될 수 있다. 다만 80억 달러 매출 전망치와 관련된 모든 고객이 최종적으로 라이선스를 확보할 수 있을지는 불확실하다. 그럼에도 중국 매출이 100억 달러 회복될 때마다 주당순이익(EPS)이 약 0.25달러 증가할 것으로 예상된다. 만약 엔비디아가 남은 회계연도에 150-200억 달러를 회복한다면, 2026 회계연도 EPS가 0.40-0.50달러 증가할 수 있으며, 이는 현재 월가 추정치 대비 10% 이상의 상승 여력을 의미한다.

매출과 이익의 잠재적 반등을 넘어, 래스곤은 엔비디아가 중국 시장에서 최소한의 입지를 유지하게 된 것을 긍정적으로 평가했다. 이는 더 구조적이고 장기적인 도전의 위험을 줄이는 데 도움이 된다. 래스곤은 H20의 성능이 이미 제한적이고 여러 중국 대체품보다 뒤처진다는 점에서 H20 금지를 불필요하고 '다소 터무니없는' 조치로 봐왔다. 이를 차단하면 중국의 AI 시장을 화웨이에 넘겨주는 동시에 국내 대체품 개발을 가속화할 수 있었으며, 이 중 일부는 결국 중국 밖으로 나올 수 있었을 것이다. 래스곤은 '엔비디아가 제한된 제품으로라도 중국에서 경쟁할 수 있게 되면 최소한 생태계 우위를 유지하는 데 도움이 될 것'이라고 덧붙였다.

이에 래스곤은 엔비디아 주식에 대해 아웃퍼폼(매수) 등급을 유지했으며, 목표가는 185달러를 제시했다. 현재 주가 대비 13%의 상승 여력이 있다.

전체 월가의 의견을 보면, 엔비디아는 강력매수 의견을 받고 있다. 이는 36개의 매수, 4개의 보유, 1개의 매도 의견을 기반으로 한다. 평균 목표가는 177.57달러로, 향후 1년간 4%의 상승이 예상된다.